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    藥明康德二季度業(yè)績環(huán)比高增 在手訂單金額大幅增長加碼穩(wěn)定預期

    每日經(jīng)濟新聞 2024-08-01 13:46:13

    近日,藥明康德公布2024年上半年業(yè)績。財報顯示,公司第二季度環(huán)比增長明顯——實現(xiàn)營業(yè)收入92.59億元,環(huán)比增長16.0%;歸母凈利潤22.97億元,環(huán)比增長18.31%。業(yè)績回暖速度明顯加快。

    截至報告期末,藥明康德在手訂單金額實現(xiàn)人民幣431.0億(剔除新冠商業(yè)化項目后),同比增長33.2%。結(jié)合在手訂單數(shù)量增幅,公司新增在手訂單“高價優(yōu)質(zhì)”,潛在業(yè)績拉動力充足。同時,TIDES業(yè)務(主要為寡核苷酸和多肽)保持高增長,有望深度分享多肽藥物市場紅利。

    包括藥明康德在內(nèi),國內(nèi)多家CXO企業(yè)上半年業(yè)績報喜。從市場環(huán)境看,今年上半年,生物科技融資總額達到700億美元,幾乎等同于2023年總和,疊加美股IPO市場持續(xù)復蘇,生物醫(yī)藥融資全鏈條得到修復,具備高效、高質(zhì)量和強穩(wěn)定性的CXO企業(yè)有望從本輪修復中率先獲益。

    藥明康德二季度環(huán)比增勢明顯“高價優(yōu)質(zhì)”在手訂單增加

    7月29日晚,被視為CXO行業(yè)風向標的藥明康德公布了半年業(yè)績。

    在營收與歸母凈利潤同比微降的數(shù)據(jù)背后,這份半年報釋放出了不少利好信號。

    首先是從單季度業(yè)績表現(xiàn)來看,藥明康德已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)兩個季度經(jīng)營凈利潤環(huán)比增長。尤其是今年第二季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.59億元,環(huán)比增長16.0%;歸母凈利潤22.97億元,環(huán)比增長18.31%;扣非后歸母凈利潤23.84億元,環(huán)比增長17.44%;經(jīng)調(diào)non-IFRS歸母凈利潤24.59億元,環(huán)比增長28.5%。業(yè)績向好勢頭明顯,且回暖速度明顯加快。

    從上半年整體業(yè)績來看,公司維持穩(wěn)健表現(xiàn)。剔除新冠商業(yè)化項目,公司營收與上年同期持平,同時經(jīng)營現(xiàn)金同比增長48.3%,大幅改善。

    更加值得注意的是,剔除新冠商業(yè)化項目后,藥明康德在手訂單金額實現(xiàn)人民幣431.0億元,同比增長33.2%。在手訂單的同比增長不僅推高了藥明康德的當期業(yè)績,也為未來一段時期的業(yè)績提供了確定性。

    而從公司的各個業(yè)務單元分析,報告期內(nèi),藥明康德的小分子藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(R,Research)訂單數(shù)量同比增長7%,小分子工藝研發(fā)和生產(chǎn)(D和M,Development and Manufacturing)訂單數(shù)量分別同比增長18%和20%。在手訂單數(shù)量同比增幅低于訂單金額增幅,這意味著,藥明康德的新增訂單以“高價高質(zhì)”訂單為主,CXO龍頭低價搶市場的謠言不攻自破。

    另一值得注意的亮點是,在全球藥物市場爆火的多肽類藥物帶來了新的增長機會。報告期內(nèi),公司TIDES業(yè)務(主要為寡核苷酸和多肽)保持高增長,業(yè)務收入達到20.8億元,同比強勁增長57.2%。截至6月末,TIDES在手訂單同比增長147%,TIDES D&M服務客戶數(shù)量達到151個,同比提升25%,服務分子數(shù)量達到288個,同比提升39%。

    眼下,全球多肽類藥物競速火熱,藥明康德相關(guān)業(yè)務收入及數(shù)量強勁增長,印證客戶對公司服務效率、質(zhì)量及穩(wěn)定性的認可。今年1月,藥明康德將多肽固相合成反應釜總體積增加至32000L,在2022年水平基礎(chǔ)上增加逾4倍,有望進一步分享多肽藥物市場紅利。據(jù)公司預測,TIDES將成為公司未來重要的增長引擎,今年全年預計增長60%以上。

    從上述具體數(shù)據(jù)來看,藥明康德已經(jīng)回到回暖企穩(wěn)的上升通道,在手訂單量價齊升印證市場顧慮逐步消散,公司核心價值回歸,在新興市場的亮眼表現(xiàn)有望尋找新增長點。

    結(jié)合藥物安全性評價及SMO業(yè)務保持領(lǐng)先地位、新分子種類相關(guān)業(yè)務驅(qū)動增長、生物學平臺持續(xù)引流等優(yōu)勢,藥明康德維持全年指引不變,預測實現(xiàn)全年收入383億至405億,自由現(xiàn)金流40億至50億,以及經(jīng)調(diào)整non-IFRS歸母凈利潤保持與去年相當。這份半年業(yè)績也得到了投資機構(gòu)的認可,信達證券、國金證券、華西證券等均給出買入評級。

    生物醫(yī)藥市場融資信心修復 CXO行業(yè)增長動力長期存在

    藥明康德的半年業(yè)績,疊加多家同業(yè)企業(yè)此前發(fā)布的業(yè)績預告,釋放出CXO明顯回暖的信號。但也有投資者擔心,回暖只是“回光返照”。

    近年來,脫鉤斷鏈、訂單流失及生物醫(yī)藥融資環(huán)境變化等諸多利空打擊將CXO行業(yè)及投資者們的信心“幾近清空”。從藥明康德半年報來看,《生物安全法案》等因素的確帶來了負面影響——ATU(主要涉及細胞與基因治療)業(yè)務產(chǎn)品要求特殊,客戶顧慮程度較高。受該擬議法案影響,新簽訂單不足,收入和利潤不及預期。

    但結(jié)合CXO行業(yè)整體業(yè)務表現(xiàn)來看,前述負面因素的實際影響遠低于對市場情緒的影響。如藥明康德二季度化學業(yè)務訂單保持增長態(tài)勢,TIDES和小分子業(yè)務依然增長良好,主要原因是客戶對高質(zhì)量合規(guī)產(chǎn)能需求保持增長。同時,藥明康德的海外市場在報告期內(nèi)貢獻了可觀增幅,尤其是歐洲市場收入增長更加喜人,印證市場信心回歸。這一背景下,龍頭企業(yè)的韌性得到充分展現(xiàn)。

    包括藥明康德在內(nèi),多家CXO企業(yè)也感受到了海外市場的恢復。

    凱萊英就在公告中披露,2024年上半年新簽訂單同比增長超過20%,且第二季度較第一季度環(huán)比有較大幅度增長,其中來自歐美市場客戶訂單增速超過公司整體訂單增速水平。海外龍頭如IQVIA在今年二季度也創(chuàng)下了在手訂單的歷史新高,同時所有前瞻性指標都呈現(xiàn)增長趨勢。海外醫(yī)藥市場的復蘇趨勢得到交叉印證。

    海外市場的修復,更多得益于其本身融資環(huán)境的風向變化。今年上半年,美國生物科技公司融資金額同比大幅增長72%。根據(jù)Jefferies最新一期醫(yī)藥融資數(shù)據(jù)來看,第二季度再融資實現(xiàn)了35%的同比增長。據(jù)行業(yè)媒體Endpoints News統(tǒng)計,今年上半年,至少有50家Biotech宣布了1億美元或以上融資。一旦美國市場在9月實現(xiàn)降息,生物醫(yī)藥市場融資有望進一步提升。

    大額早期融資的成功離不開順暢的IPO與并購退出通道。紐約證券交易所中國區(qū)主管葛辰皓近期在公開演講中表示,今年美股IPO市場持續(xù)復蘇。據(jù)不完全統(tǒng)計,2024年上半年,共有10家生物技術(shù)公司在納斯達克成功上市,涉及神經(jīng)科學、腫瘤學、基因治療、自身免疫性疾病、代謝性疾病等多個治療領(lǐng)域。

    前述信號均顯示生物醫(yī)藥市場融資已逐漸恢復到美國加息前水平,但經(jīng)歷融資變動后無論是Biotech還是Big Pharma將更審慎評估CXO質(zhì)量,具有高效率、高質(zhì)量和穩(wěn)定性的CXO企業(yè)更易在本輪融資修復中首輪獲益。

    從國內(nèi)來看,數(shù)據(jù)顯示,相比于2023上半年,國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)投融資趨勢整體有所復蘇,融資數(shù)量和融資金額分別同比增加2.7%和50.9%。疊加上海市最新出臺的《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》,創(chuàng)新醫(yī)藥賽道開始迎來暖意。長期來看,全球醫(yī)藥行業(yè)需求仍然旺盛,研發(fā)投入持續(xù)增加,CXO行業(yè)增長動力仍然存在。

    (本文不構(gòu)成任何投資建議,信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作,風險自擔。)

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