價格上漲趨勢明確！這個高成長強周期行業(yè)進入新一輪上行周期——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。

本周A股市場整體表現(xiàn)不佳，但仍有部分板塊有不錯的表現(xiàn)，比如道達研選特別版中關注的輪胎板塊，本周相關公司繼續(xù)大漲，龍頭股賽輪輪胎股價不斷創(chuàng)新歷史新高；再比如上周道達研選特別版中關注的電動兩輪車行業(yè)，龍頭股愛瑪科技本周最高漲幅超過10%。

在上周的周記文章中，錢研君對成長板塊仍然較為謹慎，本周成長類板塊整體繼續(xù)大幅調整。不過，部分板塊也存在被錯殺的可能性。接下來，我們一起來看一下存儲行業(yè)的基本情況以及投資邏輯。

在正式開始之前，還是做個提醒，道達研選重點關注行業(yè)第4期以及道達研選周記第15期已經(jīng)更新了，歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。

存儲行業(yè)基本情況

根據(jù)功能性及使用的主要存儲芯片類型不同，半導體存儲器分為易失性存儲芯片（簡稱RAM）和非易失性存儲芯片（簡稱ROM）。

RAM可分為靜態(tài)隨機存儲器（簡稱SRAM）和動態(tài)隨機存儲器（簡稱DRAM）兩類，SRAM不需要周期性地刷新，速度比較快，但成本也較高，是利基存儲；DRAM需要周期性地刷新，速度較慢，但成本較低，是大宗存儲。

ROM主要包括掩膜型只讀存儲器、可編程只讀存儲器、快閃存儲器（簡稱Flash）。快閃存儲器的主流產(chǎn)品為NOR Flash和NAND Flash，其中NAND是大宗存儲，NOR是利基存儲。

下面我們簡單來看一下存儲產(chǎn)業(yè)鏈的情況：

上游是原材料和半導體設備，原材料主要以硅片、光刻膠、電子特種氣等為主；半導體設備主要以光刻機、刻蝕設備、檢測與測試設備等為主。

中游包括制造、封測和集成模組三大環(huán)節(jié)，其中，存儲晶圓顆粒是存儲器的核心，存儲產(chǎn)品中的所有數(shù)據(jù)和信息均存儲在晶圓顆粒中；封裝測試是將存儲晶圓顆粒和主控芯片封裝在一起，并對整個存儲器進行測試和調試；模組廠將存儲器和其他電子組件組合在一起，形成最終產(chǎn)品。

下游的應用則包括消費電子、信息通信、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、高新科技等。

存儲行業(yè)的市場集中度較高，幾家大型半導體公司占據(jù)了大部分市場份額。在存儲行業(yè)產(chǎn)品的市場占有率方面，DRAM以超過50%的份額穩(wěn)居第一，NAND占比約為35%，NOR維持著約2%的市場份額。

存儲行業(yè)市場規(guī)模超千億，是半導體產(chǎn)業(yè)的第二大細分市場。2020年至2022年，全球存儲市場規(guī)模分別為1175億美元、1534億美元、1392億美元，占半導體規(guī)模的比例分別為24%、28%、27%。存儲的周期性與全球半導體整體周期性走勢一致，但波動性遠大于其他細分品類。

國產(chǎn)替代空間大

目前全球半導體產(chǎn)業(yè)正在進行第三次轉移，中國旺盛的市場需求、政策、技術（人才）、產(chǎn)業(yè)集群效應強大等優(yōu)勢，正逐漸成為第三次半導體產(chǎn)業(yè)轉移地。

經(jīng)過十幾年的技術積累，中國已基本形成完整的存儲產(chǎn)業(yè)鏈條，并形成了長三角、珠三角、京津環(huán)渤海與中西部四大主要產(chǎn)業(yè)聚落，產(chǎn)業(yè)集群效應強大，進一步提高了區(qū)域生產(chǎn)效率和加深區(qū)內生產(chǎn)的分工和協(xié)作。同時，我國本土電子產(chǎn)業(yè)成長迅速，已成為電子產(chǎn)品生產(chǎn)制造大國，本土芯片設計企業(yè)的技術能力和市場能力迅速發(fā)展壯大。

根據(jù)ICCAD的數(shù)據(jù)，2021年中國大陸半導體設計公司數(shù)量達到2810家，同比增長26.7%。2015年至2021年，我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額的年增速在15%以上。總體來看，無論從經(jīng)濟技術層面，還是從發(fā)展半導體的決心，我國通過切入存儲，成為半導體強國的趨勢無法阻擋。

山西證券指出，我國雖然是全球最主要的存儲芯片消費市場，但由于產(chǎn)業(yè)起步較晚，市場占有率仍相對較低，國產(chǎn)替代空間廣闊。

把握行業(yè)周期反轉機會

據(jù)山西證券統(tǒng)計，2012年至今，存儲主要經(jīng)歷了三輪周期，每個周期在3~4年，上行期與下行期均約2年。

供需關系的錯配，始終是存儲市場造成周期的主要原因。從近20年的發(fā)展來看，新需求不斷推動存儲領域銷售額增長：2000~2010年，服務器、PC市場推動存儲市場增長；2010~2020年，平板電腦、云計算推動存儲市場快速增長；2023年后，AI大模型開始走入大眾視野，成為推動存儲市場的新動力。

2023年三季度以來，國際存儲原廠采取的減產(chǎn)以及削減資本開支等措施收到明顯效果，同時隨著下游智能手機、PC和服務器等主要存儲應用市場逐步回暖，存儲供需格局改善，存儲價格持續(xù)上漲。

截至2024年一季度，存儲價格漲價趨勢已經(jīng)持續(xù)2個季度，行業(yè)筑底信號明確，綜合考慮供需格局改善。

山西證券判斷，存儲行業(yè)在2024年進入新一輪上行周期，建議把握行業(yè)周期反轉機會。此外，考慮到三大存儲原廠營業(yè)利潤率距離歷史高點還有較大上升空間，山西證券認為，頭部大廠仍有漲價意愿，本輪存儲漲價趨勢或將持續(xù)更久。

免責聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風險自擔！

風險提示：1、下游需求復蘇不及預期；2、技術研發(fā)進程不及預期；3、國產(chǎn)替代不及預期；4、地緣政治變化。

最后再提醒一下，道達研選重點關注行業(yè)第4期以及道達研選周記第15期已經(jīng)更新了，歡迎大家關注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學院里查看。

好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！

本期道達研選的參考研報如下：

銀河證券-存儲行業(yè)深度報告：存儲行業(yè)景氣度拐點已至，AI/國產(chǎn)化/需求復蘇帶來新周期

山西證券-存儲行業(yè)深度報告：把握行業(yè)周期反轉機會，存儲產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代空間大

（錢研君）

本文內容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝