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A股反攻，通信ETF（515880）領漲

每日經濟新聞 2024-02-01 10:39:14

每經編輯｜肖芮冬

A股三大指數全線上漲，通信板塊盤中反攻，天孚通信、劍橋科技、中際旭創、新易盛等多股上漲，通信ETF（515880）漲超4%。

2023年通信板塊漲幅領先，主要是由于AI大模型訓練離不開高算力的訓練集群。ChatGPT等人工智能技術驅動的自然語言處理工具，通過連接大量的語料庫來訓練模型，做到人機交互等場景功能，背后需要大量的算力作為支撐。

2023年10月8日，工信部等聯合印發《算力基礎設施高質量發展行動計劃》，提出到2025年，計算力方面算力規模超過300EFLOPS，智能算力占比達到35%。結合中國信息通信研究院、IDC、Gartner、TOP500、華為GIV等的預測，至2030年，全球算力規模將擴大到56Zflops，對應2021—2030年CAGR約65%，屆時智能算力規模將占90%以上。

隨著AI、ChatGPT等大模型場景的發展，未來我國超算/智算中心的占比有望進一步提升。基于此，發展AI過程中所需要的底層算力基礎設施，包括AI服務器、交換機以及光模塊等迎來需求爆發。

光模塊作為數據傳輸的基礎部件，需求首先迎來爆發。同時隨著光連接高速率、大密度方向發展，2022年為800G元年，2023年邁入起步年份，2024年隨著大模型廠商加速AI建設，加單意愿強烈、節奏頻繁，預計將迎來爆發式增長。

同時，隨著芯片速率翻倍，英偉達的B100和H200等產品將逐步標配1.6T光模塊，光模塊更新迭代也將加速。中國光模塊企業占據全球60%以上的市場份額，進入市場較早，先發優勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強。通信ETF（517110）跟蹤的中證全指通信設備指數中光通信權重占比達到37%，從全市場ETF來看也是占比最高的。

除此之外，數據要素也是中長期主線。近期國家數據局等17部門正式印發《“數據要素×”三年行動計劃（2024-2026年）》，提出激活數據要素潛能，以2026年底打造300個以上典型應用場景，數據產業年均增速超20%，數據交易規模倍增，場內交易與場外交易協調發展為總體目標。

根據國家數據局數據，2022年底，我國數據產量同比增長22.7%，總量達8.1ZB，占全球數據總量的10.5%。本次政策反映國家高度重視數據要素的發展，繼征求意見稿后正式發布《計劃》，為擴大數據要素在相關行業的廣泛應用提出了指導意見。《計劃》提出加大對“數據要素×”試點工程的資金支持力度，包括但不限于中央預算、信貸支持、上市融資和其他各類資金，數據要素行業在政策引導、資金支持兩大紅利的加持下有望快速發展。

近年來我國數字經濟發展日臻成熟，但依舊存在數據供給質量不高、流通機制不暢、應用潛力釋放不夠等問題。因此《計劃》將實施“數據要素×”行動，重點推動數據在工業制造、現代農業、金融服務、科技創新、綠色低碳等12個場景中發揮乘數效應，同時以我國超大規模市場、海量數據資源、豐富應用場景等多重優勢為基礎，實現數據要素與勞動力、資本等要素協同，充分發揮數據要素報酬遞增、低成本復用、非競爭性的特點，助力實現優化資源配置，賦能實體經濟。

“數據要素×”行動的實施將有助于積極轉化數據基礎資源優勢為經濟發展新優勢，推動數據要素價值創造的新業態成為經濟增長新動力。數據要素行業應用加速，必將大規模帶動數據基礎設施建設的需求，利好數據基礎設施提供商、數據要素持有者，以及數據要素垂直行業應用等。

此外，未來衛星互聯網建設需求具有較高確定性：

其一，衛星互聯網在國家安全領域的重要作用已得到充分顯現，建設自主可控的寬帶衛星星座刻不容緩；

其二，低軌軌道資源和通信頻段資源稀缺，在國際電聯“先占先得”規則下，我國需要快速搶占低軌衛星資源；

其三，空天地泛在通信是通信技術的必然演進方向，衛星互聯網是下一代通信技術的重要基礎設施。

目前，我國衛星互聯網實驗星已完成了3次發射，明年有望進入組網星密集發射期，星載相控陣、通信載荷、地面信關站等環節將帶來超千億的市場空間，可以關注相關環節的核心供應商的投資機會。

由于通信設備行業的硬件化特征，訂單跟進相對市場預期滯后，業績釋放尚需時日，板塊估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度達到35倍以上，下半年估值呈現沖高后回調。截至2023年底行業估值21.76倍，位于歷史13.2%分位，目前估值已經回落至相對合理區間，配置性價比凸顯。可以關注通信ETF（515880）。