浙能電力：業(yè)績符合預(yù)期，彈性充分釋放（民生證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，民生證券發(fā)布研報點(diǎn)評浙能電力（600023）。

事件概述：1月19日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告，全年預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.06-73.18億元，同比增加79.35-91.47億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤57.89-69.42億元，同比增加80.21-91.74億元，同比扭虧為盈。

4Q23同比大幅扭虧：根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)我們測算，Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44-13.56億元，同比增加24.29-36.41億元，同比扭虧為盈；扣非歸母凈利潤1.27-12.80億元，同比增加25.85-37.38億元，同比扭虧為盈。

電量持續(xù)高增：2023年度公司累計完成發(fā)電量1632.38億千瓦時，同比增長7.4%，其中火電完成發(fā)電量1629.74億千瓦時，同比增長7.3%。2023年10月/11月浙江省內(nèi)用電量同比分別增長7.1%/10.7%，旺盛需求帶動下，2023年10-11月公司火電完成發(fā)電量259.09億千瓦時，同比增長13.5%；我們測算同年12月公司火電完成發(fā)電量164.69億千瓦時，同比增長23.9%，延續(xù)前期高增趨勢。

燃料成本持續(xù)改善：成本端，我們測算3Q23/4Q23秦皇島港Q5500動力末煤平倉價均值為866/958元/噸，同比下降31.5%/33.0%，公司盈利能力持續(xù)改善。

持續(xù)布局“雙碳”，中來穩(wěn)步成長：2023年12月，公司公告出資10億元參與設(shè)立“雙碳”科技基金（總認(rèn)繳規(guī)模52.78億元），公司通過私募股權(quán)投資繞開同業(yè)競爭限制布局“雙碳”未來。2024年1月5日，公司子公司中來股份公告年產(chǎn)16GW高效單晶電池智能工廠項目一期8GW已投產(chǎn)，二期8GW項目主要設(shè)備已安裝，部分產(chǎn)線正在進(jìn)行二次配；年產(chǎn)20萬噸工業(yè)硅及年產(chǎn)10萬噸高純多晶硅項目已取得山西省企業(yè)投資項目備案證，中來業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

投資建議：4Q23公司電量高增，同時受益燃料成本改善，業(yè)績高彈性充分顯現(xiàn)。維持對公司盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年EPS分別為0.49/0.53/0.56元，對應(yīng)1月19日收盤價PE分別為10.3/9.4/8.9倍。參考公司歷史估值水平，給予公司2024年12.0倍PE，目標(biāo)價6.36元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)承壓降低用電需求；2）燃料價格上漲提高運(yùn)營成本；3）電力市場競爭降低上網(wǎng)電價；4）供應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓制機(jī)組出力。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)