中航西飛：2023年業績預告發布，航空產品交付增加（招商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，招商證券發布研報點評中航西飛（000768）。

公司發布《2023年度業績預告》，期內預計實現歸母凈利潤8.4-9.4億，同比增長61%-80%；預計實現扣非歸母凈利潤7.7-9.0億，同比增長84%-115%。

2023年度業績預告發布，航空產品交付增加。公司發布《2023年度業績預告》，期內預計實現歸母凈利潤8.4-9.4億（同比+61%-80%）；預計實現扣非歸母凈利潤7.7-9.0億（同比+84%-115%）。由此測算，Q4單季度預計實現歸母凈利潤0.36-1.36億，實現扣非歸母凈利潤0.09-1.39億，四季度同比實現扭虧為盈。2023年度，公司持續推進航空產品改進和系列化發展，交付航空產品數量比2022年同期增加。同時公司通過開展降本增效等專項工作，持續推進全價值鏈成本管控，經營效益得到提升。

2024年關聯交易預計持續增長。根據公司發布的《2024年度日常關聯交易預計公告》，2024年公司預計向航空工業集團等關聯方采購金額為247.85億元，2023年預計發生額為203.00億元，與23年預計額相比增長22.09%；2024年公司預計向航空工業集團等關聯方銷售額為7.46億元，2023年預計發生額為6.76億元，與23年預計額相比增長10.28%，增速較2023年同期有一定提升。我們認為，公司預計關聯交易額度變化顯示出當前公司下游需求旺盛，訂單增長前景良好。

公司首次發布限制性股票激勵計劃。公司于2023年2月15日發布《關于第一期限制性股票激勵計劃首次授予登記完成的公告》，向261名激勵對象首次授予1,309.5萬股票，約占本激勵計劃公告時公司總股本的0.4730%，授予價格為13.45元/股。解鎖條件方面：①以公司2021年扣非歸母凈利潤為基數，23/24/25年扣非歸母凈利潤復合增長率不低于15.00%，且不低于同行業平均水平或對標企業75分位值；②23/24/25年度EOE（EOE=EBITDA/歸屬于上市公司股東的平均凈資產）分別不低于11.50%/12.00%/12.50%，且不低于同行業平均水平或對標企業75分位值；③23/24/25年度△EVA（EVA計算基準為扣除非經常性損益的凈利潤）大于0。首次授予限制性股票應確認的費用預計為17,036.60萬元。我們認為，公司此次激勵計劃覆蓋面廣，預計能充分調動公司高級管理人員與核心骨干人才的工作積極性，促進公司經營業績平穩快速提升。

盈利預測：預計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為9.12/11.47/14.39億元，對應估值59、47、37倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：新型號研制交付進度不及預期，產能釋放情況低于預期。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)