隆平高科：業績有望扭虧為盈，水稻玉米種子均景氣，看好轉基因！（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，天風證券發布研報點評隆平高科（000998）。

事件：隆平高科發布2023年度業績預告，公司預計2023年實現營業收入88億元-95億元，yoy+16.83%-26.13%；歸母凈利潤1.65 -2.25億元，扭虧為盈。

1、巴西業務實現并表，種質資源交流是未來看點

2023年公司以現金支付的方式收購隆平農業發展股份有限公司（即公司從事巴西玉米種子銷售的業務主體）13.7%股份，隆平發展納入公司合并報表范圍，推動公司2023年擬實現營業收入88-95億元，按調整前營業收入同比增幅138.56%-157.54%。隆平發展脫胎于陶氏益農在巴西的特定玉米種子業務，擁有豐厚南美玉米種質資源，玉米種子銷售額位居巴西前三！隆平發展成為隆平高科子公司之后，除了擴大公司收入體量、推動公司全球市占率提升，更有望高效地將巴西玉米種質資源及現代化育種體系引入國內，補足國內玉米種質資源短板，巴西的轉基因玉米推廣經驗也能應用于國內市場。

2、國內玉米種子、水稻種子規模均明顯上漲，品種競爭力凸顯！

調整后公司2023年營業收入同比增幅16.83%-26.13%，主要原因在于公司玉米種子、水稻種子的營業收入對比上年同期實現大幅增長。玉米種子方面，公司裕豐303登頂全國推廣面積第一大玉米品種，且聯創808、中科玉505等品種接力崛起；水稻種子方面，公司臻兩優系列品種得以大面積推廣，以鎘低積累優勢打入市場。

3、轉基因玉米種子獲批，隆平高科品種數量領先！

2023年12月我國審定通過第一批轉基因玉米種子（37個），公司品種數量達8個，位列第一，龍頭企業競爭優勢明顯，預計將進一步提升市占率推動行業集中。轉基因玉米種植增產降本優勢明顯，轉基因品種可增產5.6%-11.6%。假設產量提升可達約10%，預計帶來每畝150元產量提升的收益；同時由于轉基因玉米品種抗蟲耐除草劑性狀表現突出。農藥使用量減少60%，預計帶來11-12元農藥費用節省；疊加人工成本節省（打藥除草費用節省），綜合來看，可為種植戶帶來150-200元/畝的額外收益，效益提升較明顯。預計種植者接受度較高，轉基因滲透率提升較快。在此背景下，我們預估轉基因玉米種子價格有望高于常規玉米種子！

4、盈利預測：考慮巴西隆平完成并表且公司國內玉米種子等業務開展順利，我們上調公司業績預測，前值為預計公司2023/24/25年營收41.4億、51.3億、62.4億元，歸母凈利潤1.6億元、4.6億元、7.2億元；現調整為：我們預計公司23/24/25年營業收入為88.28、98.72、114.85億元；歸母凈利潤為1.95、5.88、9.49億元，同比扭虧為盈、增長201%、61%。公司經營有明顯改善，轉基因玉米種子布局領先，維持“買入”評級。

風險提示：政策變動風險、自然災害和病蟲害風險、新品種研發和推廣風險、市場風險、業績預告僅為初步測算，具體以公司年報披露為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)