金石資源：螢石量價齊升23年業績同比增長，“揚帆出海”整合海外資源（光大證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，光大證券發布研報點評金石資源（603505）。

事件1：公司發布2023年年度業績預增公告，2023年，公司預計實現歸母凈利潤3.33~3.78億元，同比增長50%~70%；預計實現扣非歸母凈利潤3.30~3.73億元，同比增長55%~75%。2023年Q4單季預計實現歸母凈利潤0.87-1.32億元，同比增長24.6%~89.2%，環比變動-27.5%~+10.1%；實現扣非歸母凈利潤0.84~1.27億元，同比增長37.5%~108.0%，環比變動-30.2%~+5.6%。

事件2：公司發布對外投資公告，合作方（北京潤天澤貿易有限公司、二連浩特市睿翰謠商貿有限公司）擬引入投資方（以金石資源集團股份有限公司為本次投資擬新設的控股子公司）作為戰略合作方共同投資開發蒙古礦權；投資方同意投資13,400萬元人民幣，以股權收購和資產收購的方式投資控制合作方最終控制的蒙古國“明利達有限責任公司”名下的礦權等資產67%的權益，并投資4,020萬元-6,700萬元進行后續的項目開發建設等。未來，各方亦有可能共同投資建設本項目相鄰礦權。

點評：

受益于螢石產品的量價齊升，23年公司業績預計同比增長50%-70%。受益于公司單一礦山自產螢石產品的量價齊升，疊加新項目包頭“選化一體”項目及江西金嶺鋰業的含鋰細泥提取鋰云母精礦項目投產從而貢獻利潤，23年公司業績同比大幅上漲。此外，截至23年底，公司金鄂博氟化工無水氟化氫實現產量約3萬噸，銷量約2.9萬噸，江西金嶺鋰云母精礦具有約2.8萬噸庫存，包頭“選化一體”項目具有約30萬噸螢石精粉庫存。

擬收購明利達名下資產67%的權益，“揚帆出海”整合海外資源。明利達的名下資產主要包括位于蒙古國東戈壁省的一項采礦許可證以及相應的土地使用權、井巷工程、機器設備、已運至地表堆存的礦渣等。本次投資，合作方、投資方擬定在蒙古國成立蒙古子公司，在1-2年內建設年處理能力100萬噸/年的預處理廠、供水設施，以及對現有礦山進行采礦能力升級改造。另視業務需求在境內外自建或租賃精粉浮選生產線，用于對初選產品的精選。預計2024年，該項目可生產高品位原礦初選礦產品約15萬噸，計劃直接銷售或運抵國內進一步深加工成精粉后進行銷售。公司看好本項目及周邊鄰接礦權遠景資源儲量，將對本項目邊生產、邊改造，同步擴增相鄰資源，以期在1-2年內逐步實現年產折合高品位螢石塊礦、酸級螢石精粉20萬-30萬噸的螢石產品，并力爭3-5年內達到年產折合50萬噸螢石產品的目標。本投資將助力公司實現2021年提出的“五年內逐步達到年產150萬噸螢石產品”的目標，公司亦將以標的礦山為起點，逐步布局蒙古國內的主要螢石產區。

公司持續打造“螢石-氟化工-新能源”一體化產業鏈布局，資源優勢顯著。螢石資源方面，公司螢石保有資源儲量基本穩定在2,700萬噸礦石量，對應礦物量約1,300萬噸，與此同時，伴生礦有望成為公司螢石第二大核心來源，“選化一體化”項目中的“150萬t/a稀尾螢石綜合回收技改項目”已基本滿負荷運行；“年處理260萬噸稀尾+鐵尾螢石浮選回收改造項目”已于23年2月進入調試生產階段；“100萬t/a鐵尾螢石綜合回收技改項目”已完成建設。氟化工方面，“選化一體化”項目還規劃有36萬噸/年氟化鋁和30萬噸/年高性能氫氟酸，其中一期12萬噸/年氫氟酸已于23年7月底開始試生產，已實現對外銷售。此外，公司含氟鋰電材料項目的工藝流程已基本打通。

利預測、估值與評級：受益于螢石價量齊升，23年公司業績同比大幅增長，其中Q4單季度業績環比變動-27.5%~+10.1%。考慮到江西金嶺含鋰細泥提取鋰云母精礦價格在Q4有所下滑，公司銷量或有所降低，我們下調公司23年的盈利預測；公司項目建設進度提前，螢石新增產能將逐步釋放，我們上調24-25年的盈利預測，預計23-25年公司的歸母凈利潤分別為3.60（下調10.3%）/6.58（上調7.8%）/8.74（上調17.7%）億元。公司是螢石行業的龍頭企業，隨新增產能的逐步放量成長空間廣闊，維持“買入”評級。

風險提示：礦山資源儲量低于預期，下游需求不及預期，螢石價格大幅波動風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)