魯陽節能：股權激勵草案出臺，深度綁定核心骨干（廣發證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，廣發證券發布研報點評魯陽節能（002088）。 事件：公司發布2024年限制性股票激勵計劃。公司發布2024年限制性股票激勵計劃，擬授予股票1055萬股（占總股本2.08%），其中首次授予948萬股（占總股本1.87%），授予價格7.16元/股（公告前1個交易日股價的50%），股票來源為定向發行新股，首次授予的激勵對象為125人?？己藯l件為：2024/2025/2026年營業收入39.54/ 43.50/47.85億元，較2022年CAGR約8.3%/ 8.9%/ 9.1%；2024/2025/2026年EBITDA 8.00/ 8.80/ 9.68億元，較2022年CAGR約3.1%/ 5.3%/6.5%，假設息稅折攤率5.0%，對應歸母凈利潤分別為6.02/ 6.63/ 7.30億元，較2022年CAGR約1.7%/ 4.4%/ 5.8%。 股票激勵深度綁定核心骨干人才，業績穩健增長值得期待。本次股票激勵力度大，旨在深度綁定核心骨干人才（包含大股東要約收購完成新引入的核心骨干秦曉新、姚永華等），健全激勵機制，充分調動員工積極性。解鎖條件也一定程度上體現了公司持續增長的信心，尤其是收入端穩定增長的信心；利潤增速略低于收入，可能是基于新業務新市場介入初期由于規模受限盈利能力有個提升過程。參考公司2018年股票激勵計劃，2017-2021年凈利潤目標CAGR 16%，實際業績CAGR 26%，利潤端或有超額完成可能。外資入主以來公司機制并未發生重大變化，同時人才激勵分配得到進一步優化，有望為公司持續發展保駕護航。 盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.1/6.2/7.0億元，對應PE分別為14.0/11.6/10.2倍，當前股價對應股息率6.0%，參考可比公司估值及公司成長性，我們維持公司合理價值20.20元/股的判斷，對應2024年PE估值約17X，維持“買入”評級。 風險提示。下游需求低預期、公司產能擴張低預期、原燃料價格大幅上漲、行業競爭激烈導致價格大幅下降的風險等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)