拓普集團：平臺化戰略顯成效，新興業務持續擴容（國元證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，國元證券發布研報點評拓普集團（601689）。 事件： 1月15日，公司發布業績預告，公司預計2023年度實現營業收入1,925,000萬元～2,025,000萬元，同比增長20.37%～26.62%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為205,000萬元～225,000萬元，同比增長20.58%～32.34%。扣除非經常性損益后，公司預計2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為193,000萬元～213,000萬元，同比增長16.58%～28.66%。 投資要點： 2023年度業績高增主要得益于Tier0.5平臺化戰略加速發展 2023年度，公司Tier0.5級創新型商業模式繼續快速發展，針對頭部智能電動車企的單車配套價值不斷提升，除機器人執行器業務外單車配套金額約3萬元。公司依托研發創新及數智制造能力，不斷延伸產品矩陣，目前已完成設立動力底盤系統、飾件系統、域想智行和機器人電驅四大事業部，以及減震系統、內外飾系統、車身輕量化、底盤系統、智能座艙部件、熱管理系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統和機器人執行器等九大業務板塊。 新興業務加速擴容，目前已進入訂單兌現期 線控底盤方面：目前，公司已形成線控制動、線控轉向、線控懸架等X/Y/Z三大系列產品線，截至2023年11月，公司研發的IBS 1.0產品于2023年11月正式量產下線，目前已獲得6個項目定點；電調管柱（EASC）產品于2023年11月正式量產下線，目前已獲得9個項目定點，年訂單量60萬套；閉式空氣懸架系統（C-ECAS）于2023年11月正式量產下線，目前已獲得8個項目定點，年訂單量40萬套，除上述已量產產品外，公司智能剎車2.0、后輪轉向、主動懸架、CDC減震器等線控底盤產品已完成布局； 熱管理模塊方面：目前，公司已具備完整的熱管理模塊及核心零部件的自研、自制能力。熱管理產品已覆蓋國內、北美及歐洲客戶，總產能已超過400萬套/年。此外，公司積極布局海外市場：波蘭工廠已于2023年11月投產，墨西哥工廠預計2024年上半年投產。 投資建議與盈利預測 我們預計公司2023-2025年營業收入分別為197.88\280.70\380.61億元，歸母凈利潤分別為21.22\30.48\42.50億元，按照當前最新股本測算，對應基本每股收益分別為1.93\2.77\3.86元，按照最新股價測算，對應PE33\23\16倍。我們看好公司中長期成長空間，上調至“買入”評級。 風險提示 市場競爭加劇的風險，經營規模擴大導致的管理風險，未能保持技術優勢的相關風險 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)