鴻路鋼構(gòu)：Q4產(chǎn)量超預(yù)期，智能化改造效果逐步顯現(xiàn)（興業(yè)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評鴻路鋼構(gòu)（002541）。

鴻路鋼構(gòu)發(fā)布2023年度經(jīng)營情況公告：公司全年實現(xiàn)新簽合同額297.12億元，同比增長18.25%，Q4新簽合同額67.91億元，同比增長22.16%；全年實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量448.80萬噸，同比增長28.40%，Q4產(chǎn)量125.59萬噸，同比增長21.37%。四季度產(chǎn)量超預(yù)期。

公司全年實現(xiàn)新簽合同額297.12億元，同比增長18.25%，Q4新簽合同額67.91億元，同比增長22.16%。鋼結(jié)構(gòu)材料類訂單采用“鋼價+加工費”的定價方式，考慮到2023年鋼材價格同比2022年下降，加工費基本穩(wěn)定，我們判斷公司實際承接的鋼結(jié)構(gòu)加工量增速高于新簽合同額增速，背后原因主要系公司產(chǎn)能持續(xù)擴張及智能化改造推動下，公司鋼結(jié)構(gòu)加工能力持續(xù)提升。

公司全年實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量448.80萬噸，同比增長28.40%，Q4產(chǎn)量125.59萬噸，同比增長21.37%，Q4產(chǎn)量超預(yù)期。我們認為公司Q4產(chǎn)量超預(yù)期的原因主要包括：1）公司產(chǎn)能持續(xù)增長，2023年末達到520萬噸，相比2022年末提升40萬噸；2）公司管理信息化和生產(chǎn)智能化升級持續(xù)推動，產(chǎn)能利用率維持較高水平；3）2022Q4由于新冠對下游工地開工和物流的影響，產(chǎn)能利用率低導(dǎo)致基數(shù)較低；4）下游開工提貨訴求強，需求維持高景氣。

盈利預(yù)測與評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為14.25億元、17.71億元、21.06億元，1月4日收盤價對應(yīng)PE分別為10.3倍、8.3倍、7.0倍，維持“增持”評級。

風險提示：鋼材價格波動風險，融資成本上升風險，產(chǎn)能運轉(zhuǎn)不及預(yù)期，鋼結(jié)構(gòu)滲透率提升不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)