今世緣：百億今世緣再出發(fā)（中信建投研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，中信建投發(fā)布研報點評今世緣（603369）。

核心觀點

2023年，今世緣營收同比增長27.41%，順利完成百億目標(biāo)。2023年以國緣為主線，加強宴席營銷，四開、對開、淡雅、單開等單品市場表現(xiàn)出色，高溝獨立運作后銷售表現(xiàn)較好，V系市場培育逐漸成效。2024年，省內(nèi)市場深耕，不斷提升品牌高度，省外優(yōu)化渠道打造樣板市場；加強V系培育，鞏固開系市場基礎(chǔ)，加強廠家合作，百億今世緣再出發(fā)。

事件

公司發(fā)布2023年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。

2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。其中，23Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右

簡評

品牌勢能持續(xù)向上，高質(zhì)量完成百億目標(biāo)

2023年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右。其中，23Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右。2023年，公司延續(xù)了省內(nèi)高速增長勢頭，以宴席場景為切入點加強四開、V3、對開、淡雅等國緣產(chǎn)品的促銷推廣力度，取得較好效果，尤其淡雅、單開等大眾價位產(chǎn)品表現(xiàn)出色。針對V系，持續(xù)加強消費者培育力度，簽約演員胡軍為V9代言人，拓寬團購觸達核心意見領(lǐng)袖。此外，公司在省內(nèi)不斷推進渠道下沉，在蘇中、蘇南的增長勢頭迅猛，持續(xù)優(yōu)化省內(nèi)區(qū)域不平衡的格局。

百億今世緣再出發(fā)，2024年有望延續(xù)高勢能

短期看，今世緣品牌持續(xù)積攢品牌勢能，省內(nèi)保持勢頭提升份額，省外優(yōu)化經(jīng)銷商打造樣板市場。產(chǎn)品上，V系持續(xù)加大C端培育，V9做形象V3搶銷量，V3聚焦省內(nèi)及長三角；四開、對開在次高端價位基礎(chǔ)穩(wěn)固，優(yōu)化渠道價值鏈，800元價位差異化培育全國化單品六開。組織架構(gòu)方面，2022年組織調(diào)整以來，各品牌、省內(nèi)省外相對獨立運作，員工積極性較高，針對性突破并深耕市場。

長期看，江蘇作為白酒消費大省，未來省內(nèi)持續(xù)精耕和消費升級帶動的結(jié)構(gòu)升級將支撐公司業(yè)績增長基本盤，同時省外聚焦戰(zhàn)略有望逐步迎來收獲期，點狀市場的突破有望貢獻新的業(yè)績增長點。我們持續(xù)看好今世緣長期高質(zhì)量成長。

盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)收入100.70、122.72、147.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤31.98億、39.15億、47.41億元，對應(yīng)EPS為2.55、3.12、3.78元/股，對應(yīng)PE（2023-12-28收盤價）為18.96X、15.48X、12.79X，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

省內(nèi)市場競爭加劇風(fēng)險。公司當(dāng)前銷售收入仍由江蘇省內(nèi)市場貢獻，近年來隨著省外全國化白酒品牌以及醬香白酒的持續(xù)涌入和省內(nèi)白酒龍頭的不斷擴容，省內(nèi)市場競爭可能加劇。

省外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險。公司對省外市場以聚焦戰(zhàn)略進行擴張，省外點狀市場原有的強勢區(qū)域酒龍頭或者強勢的全國化白酒品牌或加大公司省外市場開拓的難度。

食品安全風(fēng)險等。近年來，食品安全問題始終是消費者的關(guān)注熱點，公司作為食品生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)均涉及食品質(zhì)量安全。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)