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          公司研報

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          晶科科技:運營主導的輕資產(chǎn)模式逐步成熟(華泰證券研報)

          每日經(jīng)濟新聞 2023-12-31 08:09:56

          每經(jīng)AI快訊,2023年12月30日,華泰證券發(fā)布研報點評晶科科技(601778)。

          自持+轉(zhuǎn)讓同步推進,上調(diào)盈利預測

          資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓陸續(xù)落地,上調(diào)投資收益。自持裝機規(guī)模上升,獲取穩(wěn)定發(fā)電收益。海外項目開發(fā)再下一城。上調(diào)盈利預測,我們預計公司23-25年歸母凈利為5.4/8.7/9.9億元(前值4.2/7.6/9.0億元),EPS分別為0.15/0.24/0.28元。可比公司24年Wind一致預期PE均值為17x,考慮公司24-25年歸母凈利CAGR(36%)高于可比均值(27%),給予公司24年20xPE,目標價4.80元(前值4.83元基于24年23xPE),維持“增持”評級。

          資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓陸續(xù)落地,上調(diào)投資收益

          公司于3Q23出售212MW戶用光伏資產(chǎn)包,另有約250MW戶用資產(chǎn)包有望在4Q23或1Q24落地。公司于9月7日公告擬對外轉(zhuǎn)讓晶步達坂城100MW風電場項目,公司預估可增加投資收益1.8億元;該筆交易已于23年12月落地。根據(jù)公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓進度,我們上調(diào)23年投資收益至3.8億元(前值2.0億元)。

          自持裝機規(guī)模上升,獲取穩(wěn)定發(fā)電收益

          截至9月末公司自持電站裝機為4.89GW,3Q23新增并網(wǎng)724MW,6月末在建項目剩余792MW;參考在建與儲備項目容量,我們預計23-25年自持電站裝機為5.71/7.45/9.20GW(前值5.52/7.27/8.51GW)。裝機容量上升帶動公司發(fā)電量增長,公司3Q23發(fā)電量yoy+29%(集中式+7%/分布式+92%);我們預計23-25年發(fā)電量yoy+28%/+34%/+22%。

          海外項目開發(fā)再下一城

          公司前期參與投資建設的阿布扎比2GWAIDhafra光伏電站項目已于6月底全容量并網(wǎng)發(fā)電。9月公司公告擬投資沙特阿拉伯Tabarjal 400MW光伏發(fā)電項目,項目實際建設規(guī)模約450MWp,項目投資總額約3.15億美元;11月晶科香港已與購電方Saudi Power Procurement Company簽署正式的購售電協(xié)議,取得項目投資運營權。

          風險提示:光伏項目開發(fā)競爭加劇;光伏組件降價不及預期;棄光限電風險。

          (來源:慧博投研)

          免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

          (編輯 曾健輝)

           

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