吉貝爾：營銷改革持續推進，創新平臺驅動長期業績增長（華鑫證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，華鑫證券發布研報點評吉貝爾（688566）。

投資要點

▌業績表現亮眼，市場開拓成效顯著

2023年前三季度，公司實現營收6.17億元，同比增長44.64%；歸母凈利潤1.55億元，同比增長95.65%。單看第三季度，公司實現營收1.98億元，同比增長17.01%；歸母凈利潤0.59億元，同比增長58.31%。利可君片等主要產品市場拓展卓有成效，產品銷售加速放量。費用率方面，公司前三季度銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別為45.50%/6.82%/6.82%/-1.45%，保持穩定水平。

▌核心產品空間廣闊，有望支撐業績持續穩健增長

公司業務涵蓋提升白細胞、抗高血壓、增強免疫力等多個治療領域，擁有利可君片、尼群洛爾片等多款核心產品。其中，利可君片由公司獨家生產，擁有多層次技術壁壘和專利保護。作為升白化藥的主流藥品，利可君片療效顯著且穩定，基本已覆蓋國內三甲醫院，可廣泛應用于腫瘤科、內分泌科、傳染科、精神科等多個科室。公司持續發力空白市場、積極拓展利可君片在腫瘤等多科室的應用，業績成長有望加速。尼群洛爾片同樣由公司獨家生產，為國內首個復方抗高血壓新藥，也是國內外首個鈣通道阻滯劑（CCB）+β受體阻滯劑（BB）組成的低劑量固定復方制劑，通過協同抗壓機制，能有效控制血壓、保護靶器官，同時又能降低心率，針對高血壓合并心率快患者具有明顯的優勢，臨床不可替代。隨著專門事業部的成立，尼群洛爾片銷售規模有望加快擴大，成為重要業績貢獻點。

▌新藥研發積極推進，研發技術平臺日趨完善

公司已構建氘代藥物研發技術、脂質體藥物研發技術和復方制劑三大技術研發平臺，并積極推進新藥研發。氘代研發技術平臺方面，已開發抗抑郁新藥JJH201501、抗胃酸新藥JJH201701、治療膽囊炎膽結石新藥JJH201801等多個氘代化合物，其中JJH201501已完成IIb期臨床試驗的全部受試者（共308例）入組，目前正進行隨訪觀察和數據處理。脂質體藥物研發方面，公司抗腫瘤新藥JJH201601正積極開展I期臨床研究。

▌盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為8.41、10.43、12.77元，EPS分別為1.10、1.33、1.69元，當前股價對應PE分別為26.0、21.6、16.9倍。公司核心產品技術壁壘高、市場潛力大，存量品種成長確定性較強，同時新品研發正積極推進，后續成長可期。維持“買入”投資評級。

▌風險提示

核心產品競爭加劇風險，產品銷售不及預期，新藥研發失敗風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)