中聯重科：工程機械老牌龍頭，海外業務持續突破（渤海證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，渤海證券發布研報點評中聯重科（000157）。

投資要點：

工程機械老牌龍頭，海外業務持續突破

中聯重科創立于1992年，前身為原建設部長沙建設機械研究院，主要從事工程機械、農業機械等高新技術裝備的研發制造。公司為行業內首家A+H股上市公司。業績方面，2023年前三季度，公司實現營收355.14億元，同比增長15.87%；實現歸母凈利潤28.55億元，同比增長31.65%；前三季度公司海外市場營收達130.3億元，同比增長100.5%，海外營收占比再創新高。

行業綠色化、國際化趨勢明顯，關注下游需求改善

行業層面，我國工程機械行業國際化趨勢明顯，2023年1-11月進出口貿易額為469.28億美元，同比增長9.53%，其中累計進口23.07億美元，進出口貿易呈現明顯順差。政策面上，在雙碳目標要求下，環保政策頻出，工程機械作為“尾氣排放大戶”，節能環保、綠色制造為行業發展方向。下游需求方面，1-11月我國地產數據仍較低迷，新開工面積出現邊際改善，基建投資維持增長，未來隨著地產政策的持續利好逐步傳導至開工端，基建、地產領域需求有望改善。

中聯重科：中聯高機分拆獲香港聯交所確認，員工持股計劃彰顯長期信心

經營層面，公司傳統業務經營穩健，主營業務起重機械上半年收入100.47億元，占比41.73%。公司工程起重機械市場份額保持行業領先，25噸及以上汽車起重機銷量位居國內行業第一；建筑起重機械銷售規模穩居全球第一。公司潛力業務加速發展，高空機械2023H1收入占比達13.95%，高空作業機械國內市場持續保持中小客戶市場占有率第一；產品型譜實現4-72米全覆蓋，電動化產品滲透率達90%以上，為國內型號最全的高空設備廠商。11月17日，子公司中聯高機分拆上市獲香港聯交所確認，未來需關注分拆上市進展。9月28日公司推出第二期員工持股計劃，彰顯企業長期發展信心。

盈利預測

中性情景下，我們預計公司2023-2025年實現營收476.17、558.11、667.46億元，同比增長率分別為14.4%、17.2%、19.6%；實現歸母凈利潤分別為36.85、47.04、62.19億元，同比增長率分別為59.8%、27.7%、32.2%，EPS分別為0.42、0.54、0.72元/股，對應2023-2025年PE分別為15.21、11.92、9.01倍。綜上，我們給予公司“增持”評級。

風險提示：市場競爭風險、匯率波動風險、原材料價格波動風險、下游需求變化風險、國際局勢變化風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)