五糧液：渠道增利，價(jià)值回歸（國泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月19日，國泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評五糧液。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司1218大會(huì)定調(diào)2024年工作方向，八代減量情況下價(jià)格有望保持平穩(wěn)，渠道增設(shè)2-3%營銷過程激勵(lì)有助于改善經(jīng)銷商關(guān)系，龍頭品牌價(jià)值與價(jià)格雙回歸可期。

投資要點(diǎn)：

維持增持評級(jí)。渠道增利是首要任務(wù)，量價(jià)把控更加務(wù)實(shí)，1218釋放積極信號(hào)，龍頭品牌價(jià)值與價(jià)格雙回歸可期。維持2023-2025年EPS預(yù)測值7.83、8.73、9.74元，維持目標(biāo)價(jià)217元。

1218定軍心，2024年穩(wěn)中求進(jìn)。近期公司召開第27屆1218共商共建共享大會(huì)，在總結(jié)2023年發(fā)展基礎(chǔ)之上定調(diào)2024年工作總基調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)，并圍繞產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代四大主攻方向延伸拓展。我們預(yù)計(jì)2024年有望保持雙位數(shù)增長，增長質(zhì)量有望提升。

統(tǒng)籌量價(jià)、廠商共建，釋放積極信號(hào)。本次1218大會(huì)上公司多次圍繞量價(jià)管控、渠道利潤、營銷考核等關(guān)鍵問題釋放積極信號(hào)：1）控量挺價(jià)信心堅(jiān)決。價(jià)格方面擇機(jī)適度提升普五出廠價(jià)，傳統(tǒng)渠道普五投放量縮減、固化配額，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為當(dāng)下五糧液量價(jià)策略更加務(wù)實(shí)、堅(jiān)決，“擇機(jī)適度”的價(jià)格調(diào)整戰(zhàn)略體現(xiàn)出公司審時(shí)度勢的價(jià)格理念。2）將渠道利潤提升到新高度。公司明確合理的渠道利潤當(dāng)下首要問題，現(xiàn)階段營銷工作重點(diǎn)聚焦渠道利潤提升，旺季前有利于強(qiáng)化渠道信心，體現(xiàn)出五糧液長期廠商一體化發(fā)展的決心。3）經(jīng)銷商激勵(lì)考核進(jìn)一步完善。2024年經(jīng)銷商在常規(guī)考核獎(jiǎng)勵(lì)之外增設(shè)2-3%營銷過程激勵(lì)，考核強(qiáng)化動(dòng)銷質(zhì)量的同時(shí)也進(jìn)一步優(yōu)化商家利潤。

開門紅持續(xù)推進(jìn)，龍頭品牌優(yōu)勢凸顯。開門紅旺季五糧液強(qiáng)品牌力下周轉(zhuǎn)與流速優(yōu)勢凸顯，強(qiáng)化渠道利潤更穩(wěn)軍心，期待價(jià)值與價(jià)格雙回歸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)