短期承壓波動，跨年行情仍值得期待

每經編輯｜彭水萍    

上周國內地產支持力度進一步加強，人民幣匯率持續升值；但美聯儲會議紀要重申將謹慎行事，并沒有流露結束加息周期的意愿，美債收益率有所回升。經歷前期連續四周上漲后，上周上證指數小幅回調0.4%。

成交方面，市場交投情緒繼續回暖，上周日均成交額回升至9000億元左右。北向資金凈流出態勢邊際趨緩，周度凈流出規模約32億元。行業層面，房地產、農林牧漁、煤炭領漲；偏科技成長的計算機、通信、電子表現不佳。 

來源：Wind

此前央行、金融監管總局、證監會聯合召開會議，提出一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求。上周國有大型商業銀行召集房企召開座談會，擬進一步支持房企的融資需求、補充流動性，前期房企面臨的現金流壓力或將逐步迎來緩解。

特別是中國融創宣布境外債務重組各項條件獲得了滿足，成為首家完成境內外債務重組所有流程的大型房企，對于行業具有示范意義，為其他房企化解債務危機提供了樣本，有助于提振市場信心。

后市來看，雖然市場反彈后，臨近前期成交密集區，短期出現波動；但內部政策持續發力， 12月多項重磅會議或催化市場情緒；年內海外加息停止也仍然是大概率事件，對于后續市場表現可以積極看待，底部區域可以關注科創板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。 

隨著國際大廠的存儲芯片漲價，國內存儲芯片引領整個半導體芯片板塊也出現反彈行情。全球存儲芯片巨頭三星三季度存儲業務虧損環比大幅縮窄，隨著年終促銷活動頻繁開展、客戶新品推出，公司預計四季度存儲芯片需求回升。另一龍頭SK海力士在三季度虧損環比亦大幅縮小，DRAM部門已扭虧為盈。 

根據Yole Intelligence最新存儲芯片市場的監測數據報告，存儲芯片市場有望將于今年四季度開始復蘇，由于供應商積極減產，2024-2025年存儲市場將以供應不足和價格攀升為主要特征。

上周美國政府宣布“國家先進封裝制造計劃”，預計將投入約30億美元補貼資金用于芯片先進封裝行業。這也是美國《芯片與科學》法案的首項研發投資計劃，旨在提高美國半導體先進封裝行業市場份額，維護其供應鏈安全穩定。中長期來看，國產化和自主可控仍然是行業確定性較高的主線，國產晶圓廠的逆周期擴產疊加國產化份額持續提升將推動產業鏈景氣度。 

下游需求來看，全球智能手機銷量逐步復蘇。三季度全球智能手機銷量約為2.94億部，同比-1%，連續9個季度同比下滑，但同比跌幅已經明顯縮窄，隨著換機周期到來增加換機需求，加上目前手機產業鏈庫存處于低位，全球智能手機銷量逐步復蘇。

經歷兩年時間的下行周期，在手機、PC補庫和AI需求拉動下，半導體芯片部分品類價格和稼動率已經率先走出底部，逐漸進入觸底回升階段，相關公司業績逐漸迎來拐點，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對應標的受益顯著。

地產政策的不斷調整，將有望帶動房地產市場修復，推動建材行業需求改善。根據國家統計局，2023年1-10月全國水泥產量同比減少1.1%，10月單月水泥產量同比減少4.0%。地產開工投資端疲弱，使得水泥行業景氣度仍處于底部狀態。

經過前期價格持續回落后，受煤炭成本上漲、需求緩慢恢復、行業自律等因素推動，9月中旬以來水泥價格開始小幅上漲。截至11月24日，全國水泥價格指數相較于9月低點回升約4.97%，但相比年初仍然下滑了22%，有較大的回升空間。

當前A股水泥公司整體股息率約為3.6%，維持在歷史較高水平。行業股價的下跌，已經充分反應對盈利下滑的悲觀預期，后續水泥價格向下空間較為有限，三季度有望形成水泥企業盈利底。四季度及明年隨著“三大工程”落地，需求出現回升，水泥價格彈性有望超預期。

10月份平板玻璃市場需求整體表現一般，據卓創資訊數據，10月底國內浮法玻璃企業周度庫存為4019萬重量箱，環比增加0.93%，同比減少34.97%。年底為趕工及房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望進一步增加；中長期保交樓政策還在持續推進，竣工端需求有上行預期。

消費建材方面整體經營更加穩健，受益于原材料下降、業務和渠道結構優化，業績整體呈現修復趨勢，并且行業長期面臨集中度提升。近期東方雨虹公告擬回購3億-6億元，彰顯對未來發展的信心。建材ETF（159745）在估值低位的情況下，有較高的投資性價比。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝