一周國際財經|馬斯克：開發Cybertruck是“自掘墳墓”；英國富豪擲110億收購曼聯25%股權；OpenAI尋求股份出售

每經記者 蔡鼎  譚玉涵    每經編輯 王月龍 蘭素英    

◎本周四，特斯拉發布三季報，凈利潤為18.53億美元，同比降幅高達44%，為四年來最差季報。截至周五，股價連續3天重挫超17%，市值累計蒸發1360億美元。過去一年來頻繁的降價表明，消費者已經不再愿意為其電動車支付溢價。那么它的高估值還合理嗎？《每日經濟新聞》連線美國投行Wedbush董事總經理、資深股票分析師Daniel Ives。

◎本周二，71歲英國超級富豪吉姆?拉特克里夫爵士突然宣布將出價15億美元（約110億元人民幣）收購英超豪門“曼聯”25%的股份。他跟足球有什么淵源？作為頂級富豪，他對財富又是什么態度？

◎以色列公布作戰目標：建立新的“安全政權”，拜登尋求1060億美元巨額撥款援助以色列和烏克蘭；10年期美債收益率觸及5%大關；更多內容，盡在《一周國際財經》。

特斯拉交出近四年最差季報

但馬斯克的擔憂遠不止于此

圖片來源：視覺中國

特斯拉過去一年來頻繁的降價表明，消費者已經不再愿意為其電動車支付溢價。這也給華爾街拋出了一個關鍵的問題：特斯拉的高估值還合理嗎？在特斯拉本周四公布三季報后，市場立即給出了結論。

美東時間周四，受不及預期的三季報以及馬斯克相對謹慎的電話會議措辭影響，特斯拉股價重挫9.3%。截至本周五，特斯拉連續3個交易日跌幅達17.77%，市值累計蒸發1360億美元（約合人民幣9950億元）。

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圖片來源：谷歌財經

即便重挫逾17%，特斯拉目前仍有接近7000億美元的市值，令其一眾競爭對手相形見絀。然而，特斯拉三季度的核心汽車業務的盈利能力已經降至四年多以來的最低水平，該業務毛利率（16.3%，剔除碳排放積分收入，下同）已經被壓縮到接近通用汽車和福特汽車的水平。但特斯拉目前面臨的問題，卻遠遠不是不斷下滑的毛利率這么簡單。

季報公布后，多家華爾街大行紛紛下調特斯拉估值，然而，在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中，美國投行Wedbush董事總經理、資深股票分析師Daniel Ives稱，然由于毛利率和交付量的問題，市場對特斯拉的耐心正逐漸耗盡，但在接下來的12~18個月內，他們仍然看好特斯拉。

大談高利率影響，特斯拉毛利率連續第五個季度下滑

美東時間10月19日（周四），特斯拉公布的2023年第三季報顯示，報告期內公司實現營收233.5億美元，同比增長9%，創三年來最慢增速，且低于市場預期的240.6億美元；凈利潤同比大幅下滑44%至18.53億美元。報告期內特斯拉共交付汽車435059輛，環比下滑6.7%。

圖片來源：特斯拉2023年第三季報?

備受市場關注的盈利能力方面，特斯拉第三季度的綜合毛利率（16.3%，剔除碳排放積分收入）為17.9%，為近四年來的最低水平，連續第三個季度下滑，且較去年同期的25.1%也大幅下滑。而從最近5個季度看，特斯拉的綜合毛利率也一直呈下滑趨勢。

若與國內主要的新能源勢力比較，特斯拉最新的綜合毛利率也落后于比亞迪和理想汽車。

此外，特斯拉曾領先業內的營業利潤率較去年四季度腰斬至7.6%，已經與許多傳統汽車制造商相差無幾，甚至還低。作為對比，通用汽車的最新數據顯示，其營業利潤率為7.35%，Stellantis為10.71%。

19日晚間，在長達近一個小時的三季報電話會議上，馬斯克對美國的高利率環境對特斯拉車輛銷售的影響、宏觀經濟、特斯拉FSD（完全自動駕駛）、即將交付的電動皮卡Cybertruck的生產前景展開討論。

馬斯克直言對美國的高利率環境感到擔憂。他認為，買車的人關注的是他們的月供，“如果利率保持在高位，甚至更高，人們購買汽車的難度會大得多”。在降低汽車售價的同時還得保持利潤，因此成本控制就很關鍵。馬斯克指出，“成本的重要性再怎么強調都不為過……我們必須讓我們的產品變得更實惠，這樣人們才能買得起”。??

他的擔憂并非毫無道理。在美聯儲去年以來的激進加息周期之下，美國消費者的信用卡、學生貸款、住房和汽車貸款的利率都在飆升。對于數以億計的美國消費者而言，除了日常生活成本增加，他們每月需要支付更高的債務利息，也面臨更高的新貸款成本。

分析師們顯然對于馬斯克在財報電話會議上大談全球經濟表示有些驚訝，摩根士丹利分析師表示，“這是我們多年來聽到的最謹慎的特斯拉電話會。”圍繞經濟的謹慎評論更為股票的反應定下了基調。

美國投行Wedbush董事總經理、資深股票分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中也稱，“這場財報電話會議就像一場‘迷你災難’，馬斯克重點談到了美國利率的上升、FSD和人工智能的投資，并強調了未來12~18個月內Cybertruck生產的艱難道路。這場會議對多頭來說不是一個鼓舞人心的時刻。馬斯克的措辭比預期更加謹慎。”

“史上最佳產品”Cybertruck又成“自掘墳墓之作”？

Bernstein分析師Toni Sacconaghi認為，特斯拉第三季度的汽車業務毛利率使其看上去越來越像一家普通的汽車公司。毛利率的下滑主要是受特斯拉年內大范圍降價拖累。

今年年初，特斯拉“降價狂潮”席卷全球，分別在中國、日本、韓國、美國、歐洲等多國和地區大幅調降售價。這一舉措刺激了今年前兩季度的銷量增長，然而，到了第三季度，特斯拉全球新車交付量卻不升反降。官方數據顯示，特斯拉第三季度全球新車交付量約43.51萬輛，同比增長約27%，但較第二季度下降6%。

不僅降價策略未能達到預期，馬斯克眼中的特斯拉“史上最佳產品”Cybertruck也面臨著量產挑戰。

在三季報發布同日，特斯拉發布預告稱Cybertruck將于11月30號正式開啟全球首批交付。

雖然馬斯克透露已有100萬人預訂了Cybertruck，但他仍在電話會議上罕見地試圖降低市場對這輛車的財務預期。他表示，“要想實現Cybertruck的量產，并以人們能承受的價格實現正向現金流，這需要我們做大量工作。這是一款很棒的產品，但從財務角度來看，它還需要一年到18個月的時間才能成為一個顯著的正向現金流貢獻者。”

圖片來源：特斯拉官網

“我們開發Cybertruck是在‘自掘墳墓’，你很難把這種難得一見的特殊產品推向市場，實現量產，并大賺一筆。”馬斯克在電話會議上對分析師表示。

《福布斯》報道稱，特斯拉之所以進軍皮卡市場，是因為這是汽車市場上利潤最高的細分市場，而在電動皮卡這個細分領域，特斯拉并不是先驅。幾十年來，福特一直以F-150在皮卡市場稱霸，其電動F-150 Lightning 皮卡比特斯拉更早進入市場。考慮到市面上已有的其他電動皮卡產品，Cybertruck的價格很難低于10萬美元。

目前，特斯拉正在得州工廠試產Cybertruck，每年可生產12.5萬輛。據馬斯克，特斯拉可以達到每年生產大約25萬輛Cybertruck的水平，但這要到2025年才能實現。?

多家華爾街大行下調特斯拉估值

由于不及預期的財報，美國銀行、嘉納科和高盛等周四早些時候已紛紛下調了特斯拉的目標價。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi稱，特斯拉的“估值看起來越來越不可持續。”Sacconaghi指出，“要證明特斯拉的股價合理，投資者必須相信它能夠實現非常高的銷量和利潤率，類似于科技或軟件公司，而不是傳統的汽車公司。”

摩根大通分析師Ryan Brinkman也表示，去年降價之前，華爾街預計 2023 年的汽車交付量約為200萬輛。現在這一數字已降至180萬輛，特斯拉的估值看起來越來越難以為繼。

但Daniel Ives對《每日經濟新聞》記者表示，他仍對特斯拉持看漲觀點，理由是更長期的電動汽車需求、4680電池能效提升、全自動輔助駕駛（FSD）的成功以及特斯拉在全球范圍內的產能擴大。不過他同時指出，由于毛利率和交付的問題，市場對特斯拉的耐心正逐漸耗盡，特斯拉在短期內顯然存在挑戰。

“在接下來的12~18個月內，我們仍然看好特斯拉，但我們也清楚地看到，特斯拉未來面臨的障礙。我們維持對特斯拉‘跑贏大盤’的評級，同時將目標價從350美元下調至310美元。” Ives補充道。

有外媒分析稱，特斯拉仍有能力在保持盈利的同時大幅降價。由于特斯拉是美國規模最大的電動汽車制造商，它能夠利用其規模經濟來降價，以幫助抵消高利率環境帶來的一些不利因素。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年7月份，特斯拉已在美國放出“大招”，上線了84個月（7年）的分期選項，之前提供的貸款期限最長為72個月（6年），以幫助消費者應對上漲的借貸成本。

對于即將交付的Cybertruck，有美媒分析認為，Cybertruck可能成為特斯拉進一步銷售增長的主要催化劑，因為這為特斯拉打開了一個新的市場領域。

此外，馬斯克也在財報電話會議上表示，人工智能可以“讓特斯拉成為迄今為止全球最有價值的公司”。不出所料，馬斯克提到完全能自動駕駛是人工智能可以加速特斯拉業績增長的一種方式，他認為“（完全自動駕駛）系統的經濟效益非常好。”

馬斯克指出，目前乘用車平均每周只使用10~12個小時的完全自動駕駛。不過他推測，完全自動駕駛汽車的利用率未來可能會提高5倍。他認為，如果完全自動駕駛的利用率像他說的那樣大幅提高，那么特斯拉便將成為“一家擁有軟件和硬件雙重利潤的公司。”

豪擲110億收購曼聯25%股權！

英國富豪拉特克里夫爵士什么來頭？

圖片來源：福布斯

“這種投資，是為了競技成功的投資，而不是為了賺錢的投資。要想賺錢，那就別投資足球和體育，繼續投資化工好了。”跨國化工巨頭英力士（Ineos）CEO、英國富豪吉姆?拉特克里夫爵士（Sir James Arthur Ratcliffe）曾如此告誡想通過體育投資賺錢的人。

而本周，這位71歲英國超級富豪突然宣布將出價15億美元（約110億元人民幣）收購英超豪門曼徹斯特聯（以下簡稱“曼聯”）25%的股份。其實，在格雷澤家族去年11月宣布考慮出售曼聯時，拉特克里夫就通過英力士確認，他正在嘗試“收購”曼聯俱樂部。

拉特克里夫爵士是一位來自英國奧爾德姆的商人，少年時期就是曼聯球迷。拉特克里夫在支持英國退出歐盟兩年后，于2018年移居摩納哥。目前，他擔任全球石化產品制造商英力士的董事長。據英力士官網，該公司“包括36家企業，在全球29個國家或地區擁有194個工廠”。英力士還是世界第三大化學品公司，每年生產的化學品大約為6000萬噸。

美東時間10月16日（周一），在拉特克里夫宣布收購曼聯的當天，在紐交所上市的曼聯股票盤中一度大跌17%，當日收跌逾10%。據外媒報道，這是因為拉特克里夫提議對曼聯進行少數股權投資，這將導致原美國老板格雷澤家族繼續控制曼聯。另據ESPN援引知情人士消息稱，曼聯和大曼徹斯特警方準備在10月25日的歐冠主場對陣哥本哈根的比賽中應對球迷的抗議。

圖片來源：谷歌財經

值得一提的是，盡管拉特克里夫從小就支持曼聯，但在搬到倫敦后，他成為了切爾西的季票持有者。去年，在俄羅斯富豪羅曼?阿布拉莫維奇被迫出售切爾西俱樂部時，拉特克里夫還曾嘗試收購，但最終以失敗告終。另外，他還研究過英超紐卡斯爾聯隊，甚至對“喜鵲”的圣詹姆斯公園球場上座率、商業化程度等都做過一些研究，但他對其增長前景并不樂觀。最終拉特克里夫以1.1億歐元的出價買下了法甲的尼斯。

在頂級富豪里，拉特克里夫對待財富的態度，一直是“賺錢不容易，你不能隨意浪費。” 他曾在接受媒體采訪時分析指出，“你接觸這個（體育）行業，很快就收到一堆天文數字，但這是有價無市，大家估價都這么高，誰真出過類似價格收購過？阿布買切爾西的時候，成本多少？1億英鎊？（實際上是7400萬英鎊，外加近7000萬英鎊債務）格雷澤收購曼聯時，價格多少？5億英鎊？（實際上2005年的收購價是7.9億英鎊）。你可以說這些俱樂部價值30億英鎊乃至40億英鎊，但誰都沒真正掏過這樣數目的錢。”

這或許解釋了他在法國投資職業足球的原因，尼斯俱樂部基礎扎實，有一個現代化的訓練基地，新修的球場由地方政府承擔的成本，而球隊成績，也時不時可以向往一下歐戰資格。

其實，足球并不是拉特克里夫的唯一愛好，他的英力士團隊還是自行車隊英力士擲彈兵（前身為天空隊）的所有者。

據《福布斯》報道，截至發稿，拉特克里夫的凈資產估計為186億美元，位列全球富豪榜第89位。

以色列公布作戰目標，1000噸武器已運達！

拜登尋求1060億美元巨額撥款援助以色列和烏克蘭

圖片來源：央視新聞

據央視新聞21日報道，巴以爆發新一輪大規模沖突，法塔赫成員稱美國持續拱火巴以沖突。

當地時間20日，以色列國防部長約亞夫·加蘭特闡述了以色列在加沙地帶的作戰計劃和目標。以色列計劃通過摧毀哈馬斯的軍事力量，徹底消滅該組織，并在加沙地帶建立一個新的“安全政權”。以國防部表示，到目前為止，約1000噸武器已運抵以色列。

截至20日，巴以沖突已致雙方超5600人死亡。聯合國秘書長古特雷斯在拉法口岸舉行新聞發布會。古特雷斯表示，目前有超過200萬加沙地帶的民眾面臨嚴重人道主義危機，迫切需要援助。古特雷斯呼吁，停火以使援助進入加沙地帶，且必須是永久性的。

美國總統拜登20日向美國會提出一項總額約1060億美元的特別撥款請求，主要用于增加對以色列和烏克蘭的援助。據美國媒體報道，這項特別撥款中的143億美元將用于軍事援助以色列，614億美元用于向烏克蘭提供軍事、安全和經濟援助，另有130多億美元用于加強美國邊境安全。

鮑威爾暗示美聯儲將繼續暫停加息

10年期美債收益率一度突破5%大關

美東時間周四（10月19日）早間，美聯儲主席鮑威爾在紐約經濟俱樂部發表了11月議息會議前最后的關鍵講話。他的一系列言論表明，美聯儲將在下次會議上再次按兵不動，但鮑威爾同時也強調，如果政策制定者看到經濟增長強勁的進一步跡象，就有可能再次加息。

鮑威爾表示，一系列新舊不確定因素，讓美聯儲制定貨幣政策的任務更加復雜，“做得太少”可能會讓高通脹變得根深蒂固，而“做得太多”則可能對經濟造成不必要的傷害。

在鮑威爾發表講話后，因市場預期美聯儲短期內不會進一步提高政策利率，美股三大指數直線拉升、短期美債收益率下跌，但長期國債收益率攀升至多年新高。有分析認為，雖然市場已經充分消化了美聯儲11月不再加息的預期，但投資者仍預計美聯儲利率將“在更長時間內保持在較高水平”，同時，業內對美國政府巨額債務發行下的市場承接能力也已愈發擔憂。

根據路透的報價，10年期美債收益率在美東時間周四盤中最高攀升至5.001%的16年高點，當天尾盤最終上漲9個基點至4.99%。10年期美債收益率素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率，常被人們視作是全球借貸成本變化的關鍵參照。

美聯儲下次貨幣政策會議將于10月31日至11月1日舉行。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具19日數據顯示，交易員預測美聯儲下次會議維持利率不變的概率高達99.6%。

內斗不斷！美國眾議院議長選舉三輪投票無果?

吉姆·喬丹 圖片來源：新華社發（亞倫攝）

據中新網10月21日報道，大約兩周多過去，美國眾議院領導權仍處于“真空”。美國國會眾議院當地時間10月20日舉行議長選舉第三輪投票。司法委員會主席喬丹不僅第三次“闖關”失敗，甚至還被共和黨成員取消候選人資格。

分析稱，眾議院共和黨人在誰將成為下一任議長的問題上意見不一，難達共識。由于美國國會面臨政府“關門”的威脅以及國外沖突持續蔓延，眾議院的癱瘓狀況造成了危險的局面。議長之爭已持續兩周多，但仍看不到結束的跡象。

美聯社指出，目前的投票情況讓共和黨人感到失望和沮喪，并陷入更深的混亂，危機接近全面爆發。眾議院共和黨人似乎并沒有現實的或可行的計劃來團結四分五裂的派別，他們互相指責對方造成了分歧。

OpenAI尋求股份出售?

估值860億美元 或超越Stripe！

圖片來源：視覺中國

當地時間周四，據彭博社援引知情人士報道稱，OpenAI正在與潛在投資者就出售股份進行談判，估值由此前傳聞的800-900億美元進一步確認至860億美元，但尚未敲定分配方案，因此條款仍有變數。

微軟(MSFT.US)是OpenAI最大的股東，持有其49%的股份，公司由首席執行官Sam Altman和總裁Greg Brockman領導。如果估值達到860億美元，它將超越Stripe和中國在線零售商Shein，成為全球最有價值的未上市公司之一，僅次于埃隆·馬斯克的SpaceX（920億美元）和TikTok母公司字節跳動（2235億美元）。

今年9月，OpenAI已開始與潛在投資者洽談股份出售，公司可能會獲得800億至900億美元估值，將是2023年春季至多290億美元估值的約三倍。若達成協議，OpenAI的員工和投資者將可以出售當前持有的股份，而無需公司發行新的股份來獲得新的資本。

事關全球一半人口！

強生抗登革熱藥物的初步數據令人鼓舞

當地時間周五（10月20日），強生制藥集團旗下的制藥公司楊森（Janssen）在官網宣布，公司研發的抗登革病毒藥物“JNJ-1802”取得了令人鼓舞的數據。

與安慰劑相比，JNJ-1802可以誘導人體產生針對登革熱的抗病毒活性，同時安全且耐受性良好。楊森宣稱，JNJ-1802是第一個在臨床試驗中，讓人體顯示出這種活性的抗病毒藥物。

據了解，登革熱是由登革病毒引發的急性傳染病，主要通過蚊媒傳播，多在熱帶與亞熱帶地區流行，典型癥狀包括持續發熱、頭痛、肌肉痛和關節痛，又稱“斷骨熱”，嚴重時可致死。

近幾十年來，世界各地的登革熱發病率急劇上升，從2000年到2019年，向世界衛生組織報告的病例從50多萬例增至520萬例。目前，世界上約有一半的人口面臨登革熱的風險，估計每年有1億至4億人感染。

登革熱目前尚無特效的治療手段，藥物只能緩解癥狀。楊森高管表示，氣候變化可能會讓這種病毒性疾病呈上升趨勢，全球一直缺乏應對這一重大健康挑戰的必要工具，而新的數據是令人鼓舞的一步。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。

記者|蔡鼎 譚玉涵

編輯|王月龍 蘭素英?杜恒峰

校對|程鵬

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