周末重點速遞丨監管“釜底抽薪”限制做空，利好累積迎接轉機，“吃飯行情”正在來臨

（一）重磅消息 1、據證監會官網消息，為進一步加強融券業務逆周期調節，經充分論證評估，根據當前市場情況，對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優化，在保持制度相對穩定的前提下，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。具體來看，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%；對私募基金參與融券的保證金比例上調至100%；督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制；取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借。 2、10月14日，滬深交易所發布《關于優化融券交易及轉融通證券出借交易相關安排的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》指出，證券公司應當按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強管理。應對投資者的相關交易行為進行前端核查，嚴禁參與違規或為違規提供便利，發現投資者交易行為不符合相關規定的，不得為其辦理融券或者轉融通證券出借業務。 （二）券商最新研判 長江證券：利好累積，迎接轉機 1、大勢研判：四季度有望迎來多項利好 數據上看，國內經濟基本面企穩的信號在不斷延續。最新公布的9月制造業PMI為50.2%，在連續4個月上行后已經重新回到擴張區間。當前市場已經對利空因素逐漸鈍化，成交量已經萎縮到極致狀態，這是市場底部逐漸清晰，反彈即將到來的重大交易特征。 展望四季度，海內外宏觀環境有望迎來多項利好，或催化年內第二波行情展開。 2、配置方面：關注醫藥、電子、通信 展望四季度，海內外宏觀環境有望迎來多項利好。可關注醫藥生物、電子、通信。 具體而言，醫藥方面，經歷過集采和反腐后，醫藥行業整體成本得到有效壓降，出臺全面覆蓋的大范圍降成本政策概率不高。疊加醫藥反腐糾偏，提振了投資者對醫藥行業的信心，存在超跌機會。 電子方面，當前全球半導體銷售額當月同比自4月以來跌幅持續收窄，半導體周期或已開始自底部回升，盈利有望改善。當前華為上調了全年手機出貨量目標也給予了較好支撐。 通信方面，LightCounting大幅上調光模塊市場規模預期，2023年四季度采購量有望迎來明顯轉折點。未來2~3年受益于400G/800G光模塊的爆發。AI+數字經濟共振的算力上下游方向將為長期受益主線。 東吳證券：“吃飯行情”正在來臨 1、如何看待近期國內外的政策和經濟信號？ 近期，國內外經濟政策出現了“一連串”積極信號。 比如，經濟方面，生產和消費透露出積極信號；政策方面，匯金入市等措施標志著政策出臺窗口“未完待續”；預計政策端將由地產+財政+貨幣+市場“四輪驅動”進行持續發力、以增強經濟發展韌性。而海外方面的好消息是，長端美債利率可能已經階段性見頂。 9月以來，經濟企穩的跡象越來越明顯，集中體現在制造業生產和消費上。一是工業企業利潤同比增速終于走出長達一年的負增長，制造業PMI時隔五個月重回擴張區間。另外通過“超級黃金周”，確認消費進入疫后復蘇階段。 3、如何鞏固復蘇基礎？ 最優解或是地產、財政與貨幣三線發力。地產需求、供給都得抓。樓市銷售“金九”復蘇分化、“銀十”開局平淡，數據導向下還需更多需求政策調控。供給端最受矚目的城中村改造料將加速推進，助力年末地產投資與新開工的企穩，二是支撐后續多年地產建設和購房需求。 財政端既得防風險，也得穩增長。在當前地方政府“不能”加杠桿、居民部門不愿加杠桿的情況下，可能確實需要中央政府出手“推經濟一把”。近期新一輪化債開啟的核心邏輯不僅僅在于“防風險”，更在于“穩增長”，有利于重塑企業信心。 貨幣端降準、降息得“管夠”。無論從鞏固并擴大地產政策的果實，還是配合財政政策的維度看，積極寬松都應該繼續保持。降準或在11月落地，以協調年末地方化債與MLF到期以及跨年流動性需求。低通脹和地產恢復遲緩的背景下降息訴求仍存。 （三）券商行業掘金 中原證券：存儲器價格拐點漸顯，周期復蘇或將至 1、半導體月度銷售額持續回升，存儲器價格拐點漸顯。 2023年8月，全球半導體銷售額環比增長1.9%，連續六個月實現環比增長；全球前15大芯片廠商中目前有12家2023Q2營收實現環比增長；下游需求呈現結構分化趨勢，消費類需求在逐步復蘇中，新能源汽車需求相對較好。全球主要芯片廠商2023Q2庫存水位環比小幅下降，國內部分芯片廠商2023Q2庫存水位環比大幅下降，庫存拐點顯現。 2、晶圓廠產能利用率2023Q2觸底回升，產能利用率拐點顯現。 2023年9月DRAM現貨價格環比小幅上漲，NANDFlash現貨價格8月已開始環比上漲，存儲器價格拐點漸顯。半導體周期底部信號顯現，消費類需求在逐步復蘇中，存儲器價格拐點漸顯，周期復蘇或將至。 3、關注國內半導體產業鏈薄弱環節的自主可控投資機會 去年以來外部環境加速了國產替代迫切性，在此背景下，國內晶圓廠有望加大國產半導體設備及零部件的使用規模，國產替代未來成長空間巨大，國內半導體設備主要廠商業績表現亮眼。半導體設備建議關注北方華創、中微公司、盛美上海、拓荊科技-U、芯源微等；半導體設備零部件建議關注富創精密、江豐電子、華亞智能、新萊應材、茂萊光學等。 東方證券：SpaceX推出星鏈直連手機業務，低軌衛星通信網絡建設有望加速 1、SpaceX星鏈官網全新推出星鏈直連手機業務 星鏈直連手機服務預計將于2024年實現短信發送功能。根據SpaceX官網信息，直連手機業務適用于現有的LTE手機，無需更改硬件、固件或特殊應用程序，即可通過星鏈發送文本、語音和數據。具備直連手機功能的Starlink衛星具有先進的eNodeB調制解調器，其作用就像太空中的手機信號塔。 2、華為提供的衛星通信服務基于地球同步軌道衛星 華為提供的衛星通信服務基于地球同步軌道衛星——天通衛星，其數量較少且距離地球較遠，目前僅能實現文字、語音等數據較少的應用，而低軌衛星具有時延低、損耗小等優勢，更適用于個人全球通信。今年9月份，華為全新發布的Mate60Pro/Pro+手機在Mate50的北斗短報文功能基礎上進一步升級，可實現衛星通話。 該衛星通信服務基于地球同步軌道衛星——天通衛星，目前僅能實現文字、語音等數據較少的應用。而低軌衛星憑借與地球更近的距離，可實現更低的時延，從而支持實時性要求高的應用，而且其鏈路損耗更小，對終端的處理能力要求更低，因而利于終端小型化和高速數據傳輸。此外，盡管低軌衛星的單星覆蓋能力較弱，但可以通過增加衛星數量實現全球范圍的無縫覆蓋，有效補足高軌衛星在南北極的空白。 3、投資建議與投資標的 華為、SpaceX陸續推出手機直連衛星的通信服務，有望加速低軌衛星通信網絡的建設。建議關注從事衛星載荷及器件研發的信科移動-U、鋮昌科技及專門從事衛星制造的中國衛星，卡位賽道優勢的衛星通信服務企業中國衛通及終端設備制造商華力創通、海格通信，主營衛星導航的司南導航、華測導航、北斗星通、合眾思壯。