恒安國際半年報：紙巾業務帶動收入增長9% 原材料價格波動致利潤下滑

每經記者｜趙李南    每經編輯｜楊夏    

9月14日，“紙巾三巨頭”之一的恒安國際（HK01044，股價27.7港元，市值322億港元）發布半年報。

今年上半年，恒安國際實現收入約122億元，同比增長9%；實現公司權益持有人應占利潤約12億元，同比下降4%。

《每日經濟新聞》記者注意到，木漿和石化原材料的價格較高使得恒安國際的毛利率出現下滑，這也是影響公司利潤的主要因素。

“集團將持續升級產品及提升高端產品的滲透率，預期2023年下半年紙巾業務收入將保持穩健增長。”恒安國際表示。

紙巾銷售強勁增長

今年上半年，居民消費呈現穩步向好態勢。據恒安國際半年報，2023年上半年我國社會消費品零售總額同比增長8.2%，其中日用品類零售總額增長5%。

圖片來源：恒安國際半年報截圖

分產品看，恒安國際的三大核心業務板塊（紙巾、衛生巾及紙尿片業務）上半年的收入保持強勁增長，同比增長約15.1%，但其他業務收入在今年上半年出現了較大的下滑。

具體而言，今年上半年恒安國際的紙巾業務收入71.7億元，同比增加約13億元；衛生巾業務實現收入約32.2億元，同比增加約1億元；紙尿片業務實現收入約6.7億元，同比增加約0.3億元；其他業務實現收入約11.5億元，同比下降約4.5億元。

對于紙巾業務收入的增長，恒安國際表示，今年上半年，國民經濟和消費市場逐漸恢復，但外部環境仍然充滿挑戰，集團以穩定價格及全渠道銷售策略應對激烈的市場價格競爭，持續推動紙巾銷售增長，同時憑借自身資本實力及全國性銷售網絡優勢搶占更多市場份額。

紙巾銷售渠道方面，恒安國際稱，集團積極應對渠道碎片化，早期投入資源的布局已邁入收獲期，紙巾業務于電商渠道的銷售增長超過40%，占紙巾銷售比接近33.3%，而小區團購等新興渠道亦錄得超過40%增長。

恒安國際表示，目前其集團的紙巾年產能約為147萬噸，預計2023年下半年將在湖南、湖北、廣東等地逐步完成增加產能，以迎合市場情況和滿足銷售增長的需求

對于其他業務收入的下滑，恒安國際稱，主要由于集團傾向盡快于產品生產中消耗較高成本的原材料及謹慎地確保原材料貿易業務的利潤，故原材料貿易業務收入顯著下跌約34.7%至約人民幣5.8億元。

此外，銷售渠道方面，恒安國際表示，今年上半年，集團持續加大力度發展電商業務及新零售市場，除了于傳統大型電商平臺推廣品牌，亦加強滲透其他新興電商渠道（如抖音）。期內，集團的電商銷售占比進一步上升至接近約29%，按年增長約30%，其中其他新銷售渠道（包括零售通、小區團購等）進展理想，同比增長超過約30%，其銷售占整體銷售比例已超過7%。

毛利率下滑

今年上半年，恒安國際的銷售成本約84億元，同比增加約11.6億元。成本的上漲導致公司毛利率出現下滑，這也是其增收不增利的重要原因。

對于紙巾業務的毛利率下滑，恒安國際稱，期內仍然受到木漿價格高企的影響，2023年第二季木漿價格開始止漲下調，但由于消耗高成本木漿庫存需時，因此2023年上半年業績并未能完全反映木漿成本大幅回落的正面影響，因此，2023年上半年毛利率下跌至約17.7%。

“然而，木漿成本下跌的效益已于第二季的毛利率逐步體現，集團于第二季的毛利率較去年下半年的毛利率錄得明顯改善。因此，集團預期紙巾業務的毛利率于下半年將持續改善。”恒安國際表示。

對于衛生巾業務的毛利率下滑，恒安國際稱，集團堅持穩定的定價策略，但衛生巾的主要原材料石化原材料（如絨毛漿）價格上升，致使衛生巾業務毛利率同比下降約3.5百分點至約61.8%。受惠于品牌高端化及升級產品占比穩定提升及部分的石化原材料成本于第二季開始下跌，預期2023年下半年的毛利率將有所改善。

今年上半年，公司紙尿褲業務毛利率有所上升。恒安國際表示，毛利率方面，紙尿褲的石化原材料于期內上升致銷售成本上升，但由于利潤較高的“Q•MO”（奇莫魔法呼吸紙尿褲）產品的銷售占比上升，抵消了成本上漲對整體業務利潤的影響，紙尿褲業務的毛利率上漲至約36%。預期下半年紙尿褲業務的毛利率將保持穩定。

同時，匯兌損益也對恒安國際的利潤產生了一定影響。恒安國際稱，雖然集團銷售實現增長，人民幣兌美元及港幣匯率于期內的貶值導致集團的稅前營運匯兌出現虧損約為人民幣1.8億元，但其金額已較2022上半年的稅前營運匯兌虧損大幅減少約50.4%。

此外，今年上半年，恒安國際的推廣及分銷成本約18億元，同比增加約4億元，也在一定程度上影響了凈利潤。

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