合盛硅業上半年凈利接近“腰斬”現金流承壓

每經記者｜朱成祥    每經編輯｜梁 梟    

8月29日晚，合盛硅業（SH603260，股價62.18元，市值735.1億元）披露2023年中報。今年上半年，公司營收119.38億元，同比下降8.17%；凈利潤17.82億元，同比下降49.71%。

合盛硅業表示，受市場供求關系變化等因素影響，公司主要產品工業硅、有機硅的價格呈逐步下降趨勢。

上市公司最受外界關注的當屬年產40萬噸硅料相關的建設進度。據半年報披露，中部合盛硅基新材料產業一體化項目（年產20萬噸高純多晶硅項目，位于烏魯木齊甘泉堡，以下簡稱甘泉堡項目）的進度為75%；東部合盛年產20萬噸高純晶硅項目（位于鄯善，以下簡稱鄯善項目）的進度為45%。

值得注意的是，截至8月30日收盤，合盛硅業股價報收于62.18元/股，小幅下跌0.54%。

多個項目投資巨大

近年來，“硅業巨頭”合盛硅業在多個領域出擊，項目投資金額巨大。其中，甘泉堡項目的項目金額為175.31億元，本年度投入金額36.36億元，累計投入金額107.48億元。

鄯善項目的項目金額為176.31億元，本年度投入金額55.66億元，累計投入金額55.79億元。兩大硅料項目的投資金額合計351.6億元，累計投資金額163.3億元。

除了兩大硅料項目外，合盛硅業還在建設新疆硅業新材料煤電硅一體化項目三期年產20萬噸硅氧烷及下游深加工項目、中部合盛硅基新材料產業一體化項目（年產20GW光伏組件項目）、中部合盛年產150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項目、云南合盛水電硅循環經濟項目-80萬噸/年工業硅生產及配套60萬噸型煤加工生產（一期）。

可以看出，合盛硅業不僅布局硅料業務，也同步向下游擴張，進入組件、光伏玻璃等領域。這四大項目合計項目金額301.76億元，累計投入金額為66.42億元。而六大項目合計項目金額為653.38億元，累計投入金額為229.69億元。

上半年負債率上升

合盛硅業雄心勃勃，其現金流能否支撐規模龐大的項目建設呢？

為了六大項目建設，合盛硅業投入巨資。2023年上半年，上市公司投資活動產生的現金流量凈額為-97.56億元，而上年同期為-37.92億元。對此，合盛硅業表示，主要系支付的各項工程設備款增加所致。

然而，合盛硅業目前主業情況也不樂觀，經營活動產生的現金流量凈額為-17.88億元，上年同期為5.5億元。主要系采購原料支付的金額增加所致。

投資、經營活動產生的現金流量凈額合計-115.45億元。因此，唯有依靠籌資來解決前兩項現金流大筆凈流出的缺口。2023年上半年，合盛硅業籌資活動產生的現金流量凈額為152.27億元，同比增長178.24%。主要系銀行借款增加所致。

截至2023年上半年末，合盛硅業長期借款為200.98億元，占總資產比例為27.26%；上年期末長期借款為108.42億元，占總資產比例為20.18%。

銀行借款增加也導致合盛硅業負債率上升。2023年中報顯示負債率為56.90%，上年同期負債率為44.62%。

由于經營性現金流凈流出，目前合盛硅業外延式擴張，并非依靠主營業務“造血”，而是依靠股權融資及銀行借款。

合盛硅業認為，2023年上半年，下游行業需求清淡，有機硅、鋁合金行業的終端消費需求緩慢復蘇，光伏行業加速發展，光伏新增裝機容量超過年初預期，多晶硅行業的新增產能不斷釋放，硅料消費量持續增長，多晶硅行業對工業硅的需求相應加速上升，預計下半年對原料工業硅的需求將進一步提升。