8億多規模的參公改造大集合產品交自家公募子公司管理，3萬多戶持有人是走是留？

每經記者｜李娜    每經編輯｜葉峰    

日前，方正證券將旗下唯一的一只權益類公募產品方正金立方一年持有集合資產管理計劃的管理人變更為方正富邦基金。 此舉，毫無疑問開創了券商公募大集合改造的先例，也引發了多家券商資管人士的關注和思考。

此前，披露的二季報數據顯示，截至到2023年6月30日，方正金立方一年持有集合資產管理計劃的合計資產規模為8.61億元。為何不到2個月，方正證券將客戶和資產就轉交到自家控股子公司方正富邦基金名下？

與此同時，多位接受采訪的券商資管理人士，這種轉交客戶和資產現象不會常見。然而，對于持有人而言，到底該選擇開放期撤退，還是耐心等待收復成立以來超過30%的虧損？

參公大集合變更管理人

近日，方正證券發布公告，將旗下即將滿3年到期的參公大集合產品方正證券金立方一年持有期混合型集合資管計劃的管理人變更為公司控股子公司方正富邦基金，這一變更已經得到證監會的準予變更批復。

而這一舉動，也被視為券商資管大集合產品到期轉型的新范本。與此同時，除變更管理人外，包括產品名稱、產品類別、托管費率、份額類別設置等均進行了變更。

份額方面，由原A類計劃份額調整為D類基金份額，只開放贖回，不開放申購，不設置最短持有期限；原C類計劃份額調整為E類基金份額，只開放贖回，不開放申購，保留一年最短持有期限設置。新設A類基金份額，每個交易日開放申購，新A類基金份額設置一年的最短持有期限。在最短持有期限內，新A類基金份額不能贖回；在最短持有期限屆滿的下一個工作日起（含），新A類基金份額持有人方可就該基金份額提出贖回申請。由紅利再投資而來的新A類基金份額不受最短持有期限的限制。

清盤與轉交的權衡

此前披露的二季報數據顯示，截至到2023年6月30日，方正金立方一年持有集合資產管理計劃的資產規模為8.61億元。

僅僅過去不到2個月，方正金立方一年持有產品在9月到期前選擇了不同以往其他券商資管延續持續運作或者清盤的道路，而是選擇移交。

“這種情況應該不常見，這是把自己的產品和客戶給別人了。”北京某券商資管人士表示。

滬上某券商資管人士坦言：“該產品即將于2023年9月到期，產品能否得到監管批復順利延期是最大考驗。如不能延期，就面臨清算壓力。”

由于參公大集合改造產品有3年期限，產品若要持續運作，需得到監管層的批復。公開資料顯示，方正金立方一年持有期混合資產管理計劃成立于2020年9月7日，也是方正證券首只參公大集合改造產品，并即將于下個月到期。

而此前，沒有得到批復的產品，更多的則是選擇了到期清盤。市場此前已有太平洋證券六個月滾動持有集合資產管理計劃和天風證券天澤六個月定開集合資產管理計劃兩只產品清盤，清盤的理由則是觸發合同終止條款。

即使選擇清盤，方正金立方也并不會成為首只選擇清盤的券商參公改造的大集合產品，市場已有先例。

水土不服的方正金立方

在部分券商資管人士看來，方正證券金立方到期前夕選擇移交的方案，多少有些無奈。而無奈的背后，是方正證券金立方成立近三年以來不佳的業績。

由上圖可知，自成立日2020年9月7日至2023年8月18日，方正證券金立方一年持有A類回報率為-39.67%，而其C類份額同期回報則是-38.67%。無論是短期還是長期，該產品都跑數同類偏股混合型基金、滬深300指數以及產品本身的業績比較基準。

“將近40%的虧損，如果以這樣的業績清盤是很難向客戶交代的。”前述北京某券商資管人士指出。

相比之下，此前清盤的天風證券天澤六個月定開集合資產管理計劃和太平洋證券六個月滾動持有集合資產管理計劃，均為混合一級債基。Wind數據顯示，前者成立以來收益率為8.19%，后者存續期內則是達到了12.29%。

“業績不佳的背后，還是券商資管在私募轉公募過程中存在明顯的水土不服，那就是從絕對收益到相對收益的轉換。”前述券商資管資深人士進一步表示。

公開資料顯示，方正證券金立方一年持有集合資產管理計劃的基金經理變更頻繁，多位基金經理任職時長不到一年。現任基金經理王志廣的投資生涯中，也并沒有公募基金任職的經驗。不過，該產品也曾出現四拖一的大手筆配置。2020年9月成立時，有王晨宇和廖帥兩位基金經理掌管。當月，又增加了李道瀅擔任基金經理。緊跟著，同年10月21日又聘任孔典熠擔任基金經理。可惜的是，除李道瀅任職滿一年，其余3位基金經理在任時間不到一年。

數據來源：wind

持有人走還是留

截至2022年年底，方正證券金立方A持有人為43戶，而方正證券金立方C持有人為33948戶，合計為33991戶，約為3.4萬戶。

在變更產品管理人等一系列操作后，這3萬多戶持有人到底是選擇走還是留？

“不清盤還有希望，只是對于持有人而言，從券商資管到公募產品，基金經理、投資理念都需要重新接受和適應。”前述滬上券商資管人士表示。

變更后，產品擬任新基金經理喬培濤的投資經驗較為豐富，2021年9月至今擔任方正富邦基金管理有限公司權益投資部副總經理。當前管理兩只基金，分別方正富邦鴻遠債券和方正富邦新興成長混合，管理規模為1.64億元。

隨著“一參一控一牌”制度在2022年正式落地，越來越多的券商通過多樣的方式加速布局公募基金業務。招商資管、廣發資管、興證資管、光證資管和安信資管先后開啟了申請公募牌照熱潮。

數據顯示，截至2023年6月30日，方正證券總共完成5只大集合產品的公募化改造，公募資產規模合計為114.01億元。其中，僅有的貨幣型基金方正現金港由原有的保證金產品轉換而來，同期規模為97.23億元，占公募資產規模的85.28%。其余的方正證券金港灣六個月持有集合資產管理計劃、方正鑫悅一年持有集合資產管理計劃三只產品均為債券型產品，合計規模為8.17億元。

而方正證券金港灣六個月集合資產管理計劃將于2024年1月中旬到期，截至今年上半年其A、C規模合計只有1.71億元，而方正鑫悅一年持有的合計規模只有0.5933億元。屆時產品到期時，若仍沒有公募牌照，或順利拿到產品延期的批復，又將面臨新一輪選擇的壓力。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839