每日經濟新聞 2023-07-17 19:10:53
◎ 強美元周期要結束了嗎？
每經記者｜蔡鼎 每經編輯｜蘭素英
隨著美國6月CPI和PPI大幅降溫，美元指數上周累跌2.26%，創2022年11月以來最差周線，同時創下15個月新低。7月17日（周一）亞洲早盤，美元指數繼續下探100下方。上周美元指數的大跌之際，美債收益率也連續走弱，進一步削弱了美元的吸引力，同時提振了日元和墨西哥比索等其他貨幣。許多策略師和機構表示，美元這一全球主要儲備貨幣的強周期已經結束，而一旦這種強周期的結束，則將對全球經濟和金融市場產生深遠的影響。
上周公布的通脹數據顯示出大幅降溫的跡象，也支撐了市場對美聯儲將很快停止加息的押注。看空美元的機構甚至將目光投降了更遠的未來，他們認為美聯儲的降息已經不可避免，目前預計這將在2024年某個時點發生。三菱日聯金融集團高級外匯分析師Lee Hardman在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中直言，在今年的剩余時間里，美元仍有繼續向下修正的空間。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，最近幾個月來，投資者一直在押注美元會轉弱——在截至7月7日的一個月里，CFTC的美元空頭頭寸增加了一倍以上，但仍遠低于2021年的水平。
美元創15個月新低（圖片來源：彭博社）
三菱日聯金融集團高級外匯分析師Lee Hardman在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，“上周美元的大跌標志著去年開啟的美元牛市的結束。自那時以來，美元持續遭到拋售，美元指數目前已經抹去去年1月~9月近3/4的漲幅。在今年剩余的時間里，美元仍有繼續向下修正的空間。芝商所的最新國際貨幣市場（IMM）持倉報告顯示，杠桿基金在基金幾周建立了美元空頭頭寸，但總的規模仍相對較小，因此為近期進一步的投機性拋售留下了空間。然而，該報告只顯示了截至7月11日的頭寸，而空頭頭寸很可能在上周出現了進一步的增加。”
“在美聯儲7月26日的下一次政策會議之前，已經沒有重大的美國經濟數據將公布，因此美元的弱勢短期內可能不會改變。我們仍建議繼續堅持歐元兌美元的多頭交易策略，因為我們預計歐洲央行本月將再次加息25個基點，并為今年晚些時候的再次加息敞開大門。”Lee Hardman補充道。
《每日經濟新聞》記者注意到，其實最近幾個月來，許多投資者一直在等待美元轉弱，從晨光投資（M&G Investments）到瑞銀資管等機構的基金經理都在為日元和新興市場貨幣的反彈做準備。法國巴黎銀行資產管理基金經理Peter Vassallo就指出，“未來幾個月最有可能的情況是美元保持弱勢”。他押注澳元、新西蘭元和挪威克朗將上漲。
彭博社報道中稱，如果美元呈長期弱勢，將降低發展中國家的進口價格，幫助它們緩解通脹壓力。美元的弱勢同時也將提振日元等貨幣，并顛覆與日元走弱相關的交易策略。與此同時，美元的下跌也推動了石油和黃金等以美元計價的大宗商品的上漲。
美元走弱會對一些美國本土公司來說可能是利好，因為弱美元會提高出口產品在海外的競爭力，也會降低跨國公司將海外利潤兌換回美元的成本。Bespoke Investment Group對羅素1000指數成分股公司的分析顯示，美國科技行業的海外營收占其總營收的比例略高于50%，其中包括一些今年引領市場走高的大型成長型公司。
標普/高盛大宗商品指數本月已上漲4.6%，勢將創去年10月以來的最佳單月漲幅。若美元貶值，以美元計價的原材料對外國買家來說將變得更容易負擔。
其次，當美元進入弱周期，新興市場主體也會受益，這背后的邏輯是美元貶值使得以美元計價的債務更容易償還。得益于市場的的弱美元預期，MSCI新興市場貨幣指數今年已上漲2.4%。瑞信外匯策略師Alvise Marino表示，“對（新興）市場而言，弱美元是潛在的驅動因素。而通脹的走弱則是一劑‘萬能藥’，尤其對美國以外的資產而言。”
最后，美元的持續弱勢還可能會提振美元套息交易（即買入高息貨幣，賣出低息貨幣）等外匯策略的利潤。Corpay的數據顯示，美元的貶值已經使融資套息交易策略在今年成為一個有利可圖的策略。例如，賣出美元、買入阿根廷比索的投資者年初至今的收益率已經高達約26%，而賣出美元、買入哥倫比亞比索的收益率也高達近25%。
圖片來源：路透社
在貨幣政策領域，美元的貶值可能會讓一些國家松一口氣，因為這將消除這些國家支撐本幣貶值的緊迫性。
例如，日本就是其中之一，美元兌日元上周累計下挫3%，創今年1月以來最差周線。此前，日元的走弱給依賴進口的日本經濟帶來巨大問題，并引發了人們對日本將再次干預市場以支撐日元的預期。去年日本央行因為貨幣貶值進行了1998年以來的首次干預。法國興業銀行匯市策略師Kenneth Broux表示，在弱美元預期的情況下，日元持續走強可能令投資者出清近幾個月累積的日元空頭倉位，從而進一步推高日元。
不過，從美聯儲加息周期來判斷美元的強弱并非萬無一失。
投資者也曾因過早押注美聯儲將降息導致美元轉弱而蒙受損失。例如，今年年初，糟糕的經濟前景令投資者開始押注美聯儲將轉向，然而，隨著美國強勁的經濟數據陸續公布和美聯儲繼續堅定加息，美元走勢才逐漸趨于穩定。
芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，目前期貨交易員認為美聯儲最早要到明年3月份才會開始降息。
圖片來源：芝商所
對于美元的空頭來說，這種不確定性目前仍然存在，尤其是在美聯儲可能在本月進一步收緊貨幣政策的情況下。
景順資管多元資產和基金經理主管Georgina Taylor就表示，她目前還不準備減少美元頭寸，并堅定地觀察經濟數據，認為美聯儲為抑制通脹的加息周期并未結束。此外，盡管美國6月的通脹已經顯著降溫，但與其他發達經濟體相比，美國通脹仍然很高，并可能反彈，并重新引發對美聯儲采取更強硬立場的押注。
免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前核實。
封面圖片來源：視覺中國-VCG211101925876
如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。
未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。
讀者熱線：4008890008
特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
