云漢芯城創業板IPO中止審核 經營現金流持續為負

每經記者｜張明雙    每經編輯｜文多    

由于需要補充提交財務資料，正在闖關創業板IPO的云漢芯城（上海）互聯網科技股份有限公司（以下簡稱云漢芯城）于3月31日起處于“中止”審核狀態。

云漢芯城為電子元器件線上分銷商，基于自建自營的B2B線上商城，提供電子元器件供應鏈一站式服務。在股權結構方面，國內大型電子元器件代理及分銷商力源信息（SZ300184，股價4.93元，市值56.89億元）為云漢芯城第三大股東，同時為公司客戶、供應商。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，力源信息官網鏈接指向為“力源芯城”，是力源信息的專業電子商務平臺，也為客戶在線購買提供一站式服務，被描述為“您身邊的電子元器件倉庫”。力源芯城與云漢芯城從事相似業務，或為公司競爭對手。

力源信息持股長達九年

云漢芯城成立于2008年，早年從事電子元器件線下分銷業務，2011年搭建線上商城后逐步轉為線上分銷。目前，云漢芯城以電子元器件B2B銷售業務為主，2019~2021年及2022年1~6月（以下簡稱報告期），B2B銷售業務收入占主營業務收入比重均超過99%。

2014年6月，力源信息參與云漢芯城增資，并稱此次投資為“互聯網渠道營銷上長尾效應的又一個例證”。不過當時力源信息稱云漢芯城為B2C電商平臺。目前，力源信息為公司第三大股東，持股比例10.25%。

作為云漢芯城的主要股東，力源信息也是公司合作已久的客戶、供應商，在力源信息2014年報、2015年報就曾披露雙方關聯銷售、關聯采購的情況。2019~2021年及2022年1~6月，云漢芯城對力源信息的關聯采購金額分別為285.01萬元、244.98萬元、868.17萬元、385.05萬元，關聯銷售金額分別為154.1萬元、126.32萬元、171.49萬元、33.74萬元。

對于向力源信息同時進行采購和銷售，云漢芯城表示，力源信息系國內知名的電子元器件分銷商，獲得了包括意法半導體、安森美、村田等在內的多家原廠的代理權，公司與其開展數據合作，并向其采購電子元器件具有商業合理性。力源信息存在電子元器件的采購需求，公司關聯銷售具有商業合理性。云漢芯城認為，上述關聯交易合理、公允，且金額占比較小，對公司財務狀況和經營成果影響較小。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，力源信息歷年年報披露的互聯網地址鏈接為力源芯城網址。該網站介紹，（力源信息）公司的專業電子商務平臺“力源芯城”為客戶在線購買提供一站式服務，現有注冊客戶約12萬。根據云漢芯城披露，截至2022年6月30日，公司注冊用戶數超過53萬，累計下單客戶超過10.3萬家。那么，云漢芯城與力源芯城均為電子元器件電商平臺，且擁有一定數量的注冊用戶，雙方是否會構成競爭關系？

電商渠道競爭日趨激烈

按照招股書（申報稿）所述，在電子元器件流通領域，主要參與者包括授權分銷商、獨立分銷商以及產業互聯網線上商城等。授權分銷商取得原廠代理，授權以服務大中型客戶為主；獨立分銷商也稱貿易商，貨物主要來源于授權分銷商或同行，主要服務于中小型客戶、中小批量訂單需求。

云漢芯城在介紹競爭格局情況時表示，傳統授權分銷商進入的難度相對較大，線上商城與其通常不構成直接競爭對手，而是相互合作；傳統獨立分銷商則與線上商城現階段的主要目標客戶重合度較高，具有一定的競爭關系。

不過也有一些授權分銷商早已擁有電商平臺，如上述力源信息的電商平臺“力源芯城”，深圳華強旗下的華強電子網等。

此外，記者注意到，已有部分頭部分銷商先后搭建電商分銷平臺，或將加大電商渠道的市場競爭。中電港為2021年國內第一大電子元器件分銷企業，其在2023年4月披露的招股說明書中表示，公司近年來大力發展電商分銷業務，構建起以“艾矽易”自營電商平臺為核心的電商銷售模式。

中電港還稱，隨著電子商務的成熟，電商分銷逐漸成為彌補傳統電子元器件分銷模式不足的重要新模式，中電港、艾睿電子和科通技術等頭部電子元器件分銷商，均先后搭建電商分銷平臺，為原廠和下游客戶提供透明度更高、更為及時的產品信息。

云漢芯城還與部分線上分銷商存在合作。深圳前海硬之城信息技術有限公司是一家電子產業供應鏈與智造平臺，2021年，位列云漢芯城第四大客戶。云漢芯城對其銷售金額為1638.91萬元。審核問詢函回復中，云漢芯城將“前海硬之城”列為同行業線上分銷商。另外，得捷電子（DigiKey）為云漢芯城2019年、2021年、2022年1~6月前五大供應商之一，而“得捷電子”也被列為同行業線上分銷商。

資產負債率超同行均值

按照IPO計劃，云漢芯城擬募集資金9.42億元，其中最大募投項目為“補充流動資金”，擬投入募集資金4.2億元。

云漢芯城表示：現有業務持續發展、募集資金投資項目順利實施需要補充流動資金；為了進一步提升技術創新能力，進一步加大研發投入，需要更多的流動資金予以保障；補充流動資金有利于未來適時實施產業并購。

這一定程度上反映了云漢芯城的資金壓力。2019~2021年及2022年1~6月，云漢芯城資產負債率分別為48.56%、47.15%、59.48%、61.23%，高于同行業可比公司平均值33.06%、38.20%、42.31%、41.85%，主要原因是公司營業規模持續增長，公司備貨金額增加，銷售端與采購端的賬期錯配金額增大，所需資金量以及短期借款均有所增加所致；公司2021年新增購入G60科創云廊辦公場所，導致2021年末1年內到期的應付長期購置款增加較多，以及2022年6月末長期借款增加較多。

報告期內，云漢芯城分別實現營業收入8.27億元、15.34億元、38.36億元、24.16億元，分別實現凈利潤-3059.96萬元、3079.14萬元、1.61億元、8486.54萬元。2020年扭虧為盈后，凈利潤水平持續上升。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-7179.10萬元、-6878.03萬元、-5065.75萬元、-5409.58萬元，持續為負。云漢芯城表示，主要系公司銷售端回款周期高于采購端的付款周期，導致公司在經營過程中需要進行一定期限墊資。

對于本次IPO相關事宜，2023年5月中旬，《每日經濟新聞》記者向云漢芯城發送了采訪郵件，6月中旬，記者再次致電云漢芯城，但截至發稿未獲回復。

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