中信證券：主題交易頂峰已過 市場重回業績驅動

中信證券研報表示，疫后經濟全面系統性恢復是漸進和漸次的過程，飛輪重新旋轉需要時間和耐心，主題交易是過高的經濟預期下修過程中的階段性產物，過度博弈降低了市場定價的有效性，但也提高了業績驅動策略的潛在回報，主題交易的頂峰已過，重回低位業績驅動板塊。首先，服務業修復轉化成為全面的就業增長以及信心恢復是漸進的過程，當前壓制經濟的價格性、滯后性和全球性因素在下半年或漸次緩解。其次，隨著當前經濟增長預期降至冰點，主題交易階段性結束，主題板塊內部的激烈博弈和消耗難以持久。最后，市場的存量博弈特征已演繹到極致，缺乏板塊效應成為制約不少績優股定價有效性的因素，但業績驅動策略的長期潛在回報反而不斷提高，市場或重回業績驅動。