直擊股東大會 | 資產負債率是否過高？ 東方盛虹董秘：負債水平、結構合理 以長期項目貸款為主

每經記者｜程雅    每經編輯｜董興生    

5月10日下午，東方盛虹（000301.SZ，股價12.4元，市值819.79億元）召開了2022年年度股東大會。

圖片來源：每經記者 程雅 攝

2022年，東方盛虹實現營業收入638.22億元，同比增長21.13%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.48億元，同比下降88.02%。

在股東大會現場，針對公司產品毛利率下滑、資產負債率較高、產能是否過剩等問題，東方盛虹董秘王俊一一進行了解答。

主營產品毛利率水平普遍下滑

根據2022年年報，整體來看，公司營收雖出現了增長，但毛利率水平卻出現下滑。

具體來看，2022年，東方盛虹的石化及化工新材料、化纖兩個行業分別實現營業收入420.13億元、199.87億元，分別同比增長34.07%、1.83%；但行業毛利率分別為7.95%、6.25%，較上年同期下降9.75個百分點、8.09個百分點。而從銷售區域來看，境內、境外的毛利率分別為7.9%、6.37%，較上年同期下降7.4個百分點、19.8個百分點。

圖片來源：年報截圖

王俊表示，去年年報披露的主要產品的毛利率雖然出現變動，但需要進行橫向比較，公司主要產品的毛利率仍然高于同行其他頭部企業。“去年行業整體較為低迷且持續低迷，第四季度公司的虧損也少于其他頭部企業。”

從具體的產品來看，不同產品的毛利率相差較大。目前，公司產品中毛利率最高的是EVA，2022年毛利率為41.88%，較上年同期略微下滑2.25個百分點。毛利率最低的則為丙烯腈，為-2.81%，較上年同期下降了34.28個百分點。值得一提的是，2021年公司丙烯腈的毛利率高達31.47%。此外，公司DTY、其他石化及化工新材料、其他化纖產品的毛利率也出現了不同程度的下滑。

針對具體的產品，王俊介紹，EVA產品毛利率出現輕微變動系因去年EVA產品的銷售均價略低于2021年，價差略收窄，但總體而言變化不大。而去年丙烯腈的毛利率確實不及預期，這取決于兩個方面。一方面，丙烯腈的用途之一是汽車ABS的主要原料，上海作為中國汽車的制造中心，去年受到了疫情的影響；另一個用途就是腈綸，這方面也受到了影響。而供給端方面，國內也有同行在新增產能，為了迅速占領市場采取了激進的銷售方式，因此也造成了一定的沖擊。今年，丙烯腈保持弱復蘇的狀態，會有下游新增ABS產能投產，預計需求景氣度將進一步好轉。

稱資產負債率仍在合理水平

在現場，有股東提問，目前多家上市公司都規劃了EVA和POE產能，作為行業主要參與者，公司對光伏膠膜材料行業未來產能供需格局的判斷是什么？是否會面臨投產后市場產能過剩的問題？

王俊表示，EVA的用途很多，從整個EVA產業來看，保持著較高的景氣度，尤其是光伏EVA。近兩年，國內的光伏EVA需求較大，每年仍需從國外進口，因此市場供需總體而言仍處于緊平衡的狀態。目前，前一輪擴張已經基本結束，新一輪產能增加預計將在2年以后，東方盛虹要確保在新一輪擴張的過程中最早投產。在化工品中，EVA目前仍是盈利能力較強的品種之一，這在某種程度上也反應了供需的格局，公司將會根據新增產能的變化，密切關注市場變化，這也是公司同步規劃30萬噸/年POE項目的原因，這兩種產品也是未來光伏膠膜的主要原料。

股東大會現場 圖片來源：每經記者 程雅 攝

POE產能方面，目前國內的產能幾乎為零，技術壁壘很高，雖然國內很多公司進行了項目規劃，但產品的開發需要強大的技術支撐和長期的研發。因此，未來幾年時間內，公司仍看好EVA和POE的產業發展趨勢。

另外，現場還有股東表示，過高的資產負債率及財務費用大大地制約了公司的盈利水平，公司對此是否有規劃？

2022年，東方盛虹的資產負債率為78.56%，較上年期末增長0.86個百分點；財務費用則為19.55億元，同比增長79.05%，主要系利息支出增加所致。

王俊表示，資產負債率需要結合所處行業和所處發展階段動態分析，就年報與同行頭部企業相比，仍保持合理的水平。公司資產負債率水平符合公司處于煉化剛建成后的全面投產階段的水平。同時，2021年東方盛虹提出“1+N”的戰略，以大化工平臺作為支撐，向新能源、新材料進行布局。自2021年起，公司除了煉化項目的投入，也同步布局新能源、新材料項目。因此，資產負債率是煉化持續投入以及布局煉化下游項目和新能源、新材料項目持續布局的結果。

王俊進一步介紹，從負債的結構來看，公司的長期負債約占總負債的70%，負債結構較為合理，長期的項目貸款是負債的主要構成部分。另外，公司合作的金融機構主要是四大國有銀行及兩家政策性銀行，有非常好的合作基礎。正是基于公司資金彈性，在今年其他同行頭部企業大多數不分紅的情況下，公司今年分紅政策是每10股派發現金紅利1元，確保平衡中小投資者的利益。