產品提價難抵成本上漲 金龍魚2022年凈利跌超兩成 未來對產品盈利能力改善有信心

每經記者｜張韻    每經編輯｜楊夏    

3月23日晚間，金龍魚（SZ300999，股價43.67元，市值2368億元）發(fā)布2022年年度報告，實現營業(yè)收入2574.85億元，同比增長13.82%；歸母凈利潤30.12億元，同比下滑27.12%。本次擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.77元（含稅）。

受原材料成本上漲影響，金龍魚已連續(xù)兩年增收不增利，盡管去年下半年原材料價格有所回落但仍同比大幅上升，因此公司整體毛利率繼續(xù)下滑。2022年，金龍魚綜合毛利率為5.68%，較2021年同期的8.18%減少2.50個百分點。

米面油調價難擋毛利下滑

分業(yè)務來看，以銷售米面油為主的廚房食品業(yè)務對營收的貢獻占比較大，在2022年銷量和均價同比分別增長3.85%、6.57%，主要系公司繼續(xù)加強內部管理，同時上調部分產品價格。但營收增長的同時，營業(yè)成本上漲進一步加劇，同比上升12.63%，致毛利率下滑了1.62個百分點。

金龍魚在年報中表示，2022年，公司主要原料成本漲幅較大，產品價格上調的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，主要產品的毛利率同比下降。

具體而言，報告期內，食用油原料價格大幅波動，2022年上半年南美大豆減產、俄烏沖突爆發(fā)、印尼棕櫚油出口禁令等多重因素疊加，原料油價格攀升至歷史性高位；下半年價格有所回落，但全年來看，價格依然處于較高水平。與此同時，國內、國際小麥價格持續(xù)在高位運行，使面粉加工企業(yè)面臨著較大的成本壓力。

稱市場已逐步接受提價

在2022年8月、10月的調研紀要中，金龍魚表示，上半年公司針對油類、面粉產品已進行提價，水稻原料價格相對穩(wěn)定，所以大米產品沒有明顯提價。第三季度除個別產品有所漲價外，大部分產品沒有提價。

受制于成本攀升，金龍魚也一定程度上壓縮了費用開支。2022年銷售、管理、研發(fā)費用均下滑，尤其是促銷費、廣告費分別同比下降31.13%、19.47%。公司方面表示，整體來看，營銷費用有所下降，會聚焦于推廣高端及成長型產品，更主動給投入產出比，使費用的回報率更高。

金龍魚認為，從廚房食品業(yè)務來看，公司的銷量在穩(wěn)定增長，尤其是隨著米面產能的持續(xù)擴張，成長速度會更快，針對前期原材料價格上漲，公司產品定價也穩(wěn)中有升，雖然不能完全覆蓋原材料成本的上漲，但市場已逐步接受提價，所以隨著原料價格震蕩下行，對產品盈利能力改善是有信心的。另外，中高端產品增速也快于大眾型產品，結構正不斷優(yōu)化。

套保操作效果逐漸顯現

分季度來看，2022年，金龍魚營業(yè)收入呈逐季上漲，而扣非凈利潤卻在第三季度出現罕見虧損，對此公司方面在此前調研中表示，受壓榨利潤影響，飼料原料板塊出現利潤下滑。前幾個季度，國內壓榨利潤為負，主要是因為豬價下跌導致養(yǎng)殖利潤虧損，因此公司主動減少了壓榨量，并通過套保操作減少了一些虧損。隨著豬價上漲，第四季度壓榨業(yè)務的銷量和利潤情況比前三季度好。

從全年整體來看，因飼料原料業(yè)務的主要客戶需求上升，金龍魚的大豆壓榨量同比增加，飼料原料的銷量有所增長，營業(yè)收入同比上漲。但由于公司主要原材料大豆、棕櫚油的成本同比漲幅較大，壓榨毛利和油脂科技產品毛利同比下降。

另外，金龍魚開展的商品套期保值操作均有相應的現貨對應，因此套期保值業(yè)務的損益也會對應現貨銷售毛利的實現和存貨價值的變動，部分規(guī)避主要產品或原材料價格波動的風險。

此前，套保業(yè)務已連續(xù)兩年成為公司利潤“黑洞”，2020年，金龍魚金融衍生工具投資收益和公允價值變動損益合計虧損了38.65億元，彼時公司主業(yè)增長，毛利率亦有所增加，2021年套期保值的虧損有所收窄，而公司主業(yè)盈利出現降幅。2022年，期貨價格自高位回落后，套保操作效果終于逐漸顯現，公司稱套期工具和被套期項目合計實現盈利118億元。

金龍魚在此前調研中解釋稱，當原材料價格大幅度上漲時，公司下游產品無法同步快速跟隨上漲，所以利潤會受到影響，2022年一季度產生了較大的衍生金融工具損失，現貨利潤在二季度隨著銷售逐步實現。6月中下旬開始，公司主要原材料大豆及棕櫚油等大宗商品的價格從高位回落，衍生金融工具實現了收益。

（封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖）