鄭眼看盤：降準背景下走弱 后市可謹慎樂觀

受溫和“降準”利好影響，本周一（3月20日），A股小幅高開，隨后表現不佳，截至收盤，各主要股指以跌為主，上證綜指跌0.48%至3234.91點，深綜指跌0.32%，創業板綜指跌0.11%，科創50指數漲0.94%。

最近異常強勢的電信股集體殺跌，中國移動跌9.04%，中國電信跌9.93%，中國聯通跌9.59%。電信股殺跌不一定有什么特殊原因，畢竟這類個股最近漲幅已極大，獲利盤本身就易產生落袋為安的沖動。最近熱門的一些其他品種也有所殺跌，如信創、6G、軟件、新型城市化、中藥等板塊下跌。上漲板塊不太多，游戲、傳媒、芯片、貴金屬等板塊表現稍強。

3月LPR利率如期出爐，結果是所有期限利率均維持不變，該利率去年8月下降后連續7個月維持不變。由于上周MLF操作的中標利率不變，故這次LPR利率不變大致符合市場預期。

北向資金全天小幅凈買入16.02億元，連續第六個交易日加倉。相關市場方面，美股上周五下跌，港股恒生指數本周一收挫2.65%，匯豐控股跌6.23%。此外，美債收益率下跌，美元指數下跌。

外圍市場焦點是歐美一些銀行發生危機，最新消息是瑞銀或收購瑞信。銀行業危機使得投資者對歐美央行進一步加息的預期大幅削弱。上周歐央行仍然加息50個基點，但投資者對其進一步加息預期極弱。本周四凌晨美聯儲利率會議將結束，市場相信美聯儲屆時或加息25個基點，且年內大概率會轉向降息。

A股后市走向主要取決于我國經濟復蘇情況，外部因素差不多只能算中性——外部銀行業危機有可能沖擊其經濟，進一步弱化我國出口市場需求，由這個角度看，其對A股有潛在壓制；外部銀行業危機同時有可能使歐美主要央行加息周期提前結束，這有利于人民幣匯率，有利于國際資金流向包括中國在內的新興市場，由這個角度看又有些潛在支撐。

內部因素方面，2月經濟指標基本出爐，經濟有所恢復。上周末出現降準利好后，當時我指出不至于會對A股構成強大支撐，因我覺得只有“經濟更顯著回升”才能使A股獲得內生性動能。

由于首季銀行業信貸方面較積極，而信貸情況作用于經濟指標有滯后期，故現在市場目光已開始轉向3月經濟指標。這個3月經濟指標通常會在月末或4月初開始公布，首份指標是制造業PMI指數。

一般來說，投資者對于后市依然可謹慎樂觀，畢竟對A股不利的疫情因素與海外加息因素均在消退。

操作方面，本周投資者可先關注美聯儲議息會議，然后視國內外情況變化再調整投資策略。

本周，上市公司年報進入密集期，個股會更頻繁出現暴漲暴跌，投資者應排除干擾，注意區別系統性與非系統性風險。

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