推進證券交易所公司制改革，逐步提高交易所自主權，全國人大代表、清華大學五道口金融學院副院長田軒接受每經(jīng)專訪

每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜王月龍 廖丹 易啟江    

田軒金句

將上市審核權、規(guī)則制定權、自律監(jiān)管權等交給證券交易所，突出交易所的主體責任，充分授權證券交易所根據(jù)市場實際情況制定自律規(guī)則。

平穩(wěn)有序地在三個市場板塊實施公司制改革，在交易制度、退市制度等方面進行標準與技術創(chuàng)新，推動我國資本市場進一步強化財富效應。

在交易所公司制改革的進程中不斷優(yōu)化治理機制，提升治理能力；明確交易風險控制、投資者管理等方面的要求，強化監(jiān)督機制。

2023年全國兩會召開在即。全國人大代表、清華大學五道口金融學院副院長、金融學講席教授田軒在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時表示，今年全國兩會上，他將就推進證券交易所公司制改革提出建議。

田軒稱，隨著我國資本市場全面注冊制改革不斷向前推進，公司上市發(fā)行的審核權已經(jīng)前置到證券交易所。在此背景下，資本市場監(jiān)管回歸以信息披露為核心的監(jiān)管理念，這就需要交易所在日常管理中充分發(fā)揮監(jiān)管者的角色。我國目前以會員制為主的交易所體制，已無法滿足現(xiàn)有市場機制的要求。

對此，他提出幾點建議，包括堅持市場化原則，逐步提高交易所自主權；借鑒北交所公司制試點經(jīng)驗，逐步向其他交易所推進等。

會員制體制的內(nèi)生性問題削弱交易所監(jiān)管效率

采訪中，田軒表示，當前以會員制為主的交易所體制存在幾大問題。

這當中，就包括會員制體制的內(nèi)生問題削弱交易所監(jiān)管。田軒認為：“會員制證券交易所通過參與交易所會員的方式進行股票交易。盡管其不以營利為目的，具備功能互助性、權利統(tǒng)一性等特征，但隨著技術進步和經(jīng)濟發(fā)展，會員制體制下交易所的所有權與經(jīng)營權不分離導致的會員壟斷交易所、交易所經(jīng)營效率低下、競爭力減弱等問題逐漸顯露。”

目前，我國證券交易所由所在地市的人民政府管理，證監(jiān)會進行監(jiān)督。現(xiàn)行的會員制體制下，交易所理事會對會員大會負責，是決策機構，理事長卻直接由證監(jiān)會指派，總經(jīng)理在理事會領導下負責日常管理工作。

對此，田軒認為，非市場力量的干預色彩濃厚。這導致交易所實際運營中自主權受到限制，監(jiān)管功能也被弱化。

另外，田軒還表示，“監(jiān)審不分”也將影響注冊制改革效果。注冊制將新股發(fā)行權交給市場，監(jiān)管部門需要回歸信息披露監(jiān)管本位。但在現(xiàn)行交易所體制下，證監(jiān)會和交易所的監(jiān)、審定位未能進行清晰分割，導致企業(yè)通過注冊制上市實際需要經(jīng)過交易所核準和證監(jiān)會備案兩道關口，這在很大程度上影響了注冊制的改革效果。

建議逐步提高交易所自主權

針對上述問題，田軒表示，今年全國兩會上，他將提出以下建議。

他認為，要堅持市場化原則，逐步提高交易所自主權。具體而言，就是將上市審核權、規(guī)則制定權、自律監(jiān)管權等交給證券交易所，突出交易所的主體責任，在法律法規(guī)及規(guī)章的基礎上，充分授權證券交易所根據(jù)市場實際情況制定自律規(guī)則。完善證券市場法制、自律監(jiān)管機制，增強交易所監(jiān)管功能。完善市場競爭環(huán)境，提高市場活躍度，為市場適應公司制改革創(chuàng)造條件。

另外，借鑒北交所公司制試點經(jīng)驗，逐步向其他交易所推進。他進一步指出，根據(jù)多層次資本市場規(guī)劃，強調(diào)各板塊定位差異，在市場運行、投資者結構、主要基礎制度等方面進行差異化安排，形成北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場錯位發(fā)展和互聯(lián)互通的格局。

田軒對記者表示：“隨著注冊制的全面推進，借鑒北交所公司制的改革經(jīng)驗，平穩(wěn)有序地在三個市場板塊實施公司制改革，在交易制度、退市制度等方面進行標準與技術創(chuàng)新，推動我國資本市場進一步強化財富效應。”

最后，田軒還表示，要健全配套制度，防范改革風險。借鑒國際成熟交易所實踐，在進行交易所公司制改革的進程中不斷優(yōu)化治理機制，提升治理能力，形成透明、高效、廉潔治理文化；明確交易風險控制、投資者管理、交易信息使用和技術系統(tǒng)管理等方面的要求，強化監(jiān)督機制。以投資者權益保護為出發(fā)點和落腳點，壓實各方責任，加強司法協(xié)同；關注可能出現(xiàn)的選擇性監(jiān)管、放縱市場風險行為，提高監(jiān)管處罰力度。強化監(jiān)管合力，形成市場、政府和自律三位一體的監(jiān)管生態(tài)，切實保障改革過程中，中國資本市場的健康發(fā)展。

記者|肖世清

編輯|王月龍?廖丹?易啟江?杜波

校對|何小桃

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