行業風向標：內外部環境正改善，食品飲料或成疫后復蘇最強主線

每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

2022年受疫情等因素影響，食品飲料板塊業績和估值均繼續回落。食品飲料指數年初以來下跌26.53%，位居31個一級行業第29位，整體估值也回落至中位數以下。

四季度以來，外部兩大壓制因素仍在，食品飲料行業真實需求、庫存水平、價格表現、業績基數等各方面均弱于去年同期，白酒及大眾品2023年春節開門紅料將承受一定的壓力。但可喜的是，隨著防疫政策更加精準有效，疊加房地產等穩增長政策持續落地，2023年較大概率呈現疫后需求復蘇和經濟向好的趨勢，幅度仍有不確定性但方向較為明確。同時，今年低基數的業績和估值也為明年恢復打下良好的基礎，整體節奏上預期板塊先抑后揚，二季度開始迎來基本面反轉。

經過兩年多的估值與業績雙殺，食品飲料板塊橫向比較看處于歷史較為底部區間。而從過往歷史驗證看，外部需求環境最差的時點普遍為食品飲料板塊股價最低點。

西部證券分析指出，當前在底部區域建議堅定樂觀，重視疫后復蘇最強主線：

1、基本面看，板塊真實需求核心變量取決于疫情，有望在不久后順利渡過基本面最差時期并逐步轉好；

2、資金面看，北向資金持續凈流出到底部階段，核心資產較低的估值水位也有望吸引增量資金回流；

3、宏觀環境看，疫情防控改善，地產等行業相關政策出臺，經濟改善恢復的預期進一步加強。

另一方面，2022卡塔爾世界杯已拉開帷幕，夜場球賽推動深夜宅家飲食需求，眾多食飲企業推出世界杯聯名系列新品，商超、便利店等零售渠道在線下開展促銷活動，共同作用下，啤酒、軟飲、鹵味零食等銷量明顯增長。

基于今年冬季世界杯帶來的消費紅利，中郵證券認為啤酒、休閑零食、軟飲C端需求將進一步升溫。

點評：短期復蘇進程曲折演繹，市場博弈氛圍加強，行業復蘇將到來，行業明后年乃至中長期增長預期將修復調整，對于能夠穿越周期的白酒、啤酒，能夠享受集中度提升的大眾品龍頭，正在受到資金關注。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、天潤乳業

天潤乳業成立于2002年，是新疆兵團旗下乳企，在新疆維吾爾自治區已實現40%市占率，“一超多強”市場格局中占據領先地位。天潤核心市場集中于烏魯木齊、昌吉等北疆區域，南疆市場相對薄弱，伴隨2021年唐王城工廠投產，加大南疆渠道覆蓋密度，構建疆內新增長極。未來山東工廠投產，就近覆蓋其他市場，且原奶價格低，有望進一步打開利潤空間。

——安信證券

2、三只松鼠

公司自主建設堅果示范工廠，提升堅果產業工業化水平。2022年7月，公司實現第一座每日堅果示范工廠首批規劃的兩條產線試運營。新分銷方面，公司持續推進新分銷業務，布局全國重點批市和縣級下沉市場。公司延續長期發展戰略，持續推進戰略轉型舉措，聚焦堅果示范工廠打造與新分銷布局，向高質量發展邁進。

——招商證券

3、千味央廚

公司產品上新能力以及拓展大客戶的能力均得到驗證，直營渠道具備多個新客戶資源，未來直營渠道增速能夠得到保障。此外，經銷渠道的培養逐漸成效，未來也有望維持較高增速。

——東興證券

4、良品鋪子

公司全持續深入全渠道業務布局，新興渠道不斷拓展擴張。線下加速關鍵城市布局滲透，聚焦新一線城市密集開店，進一步加速華南、西南及華中關鍵市場的布局深度和密度，線上業務除優勢傳統電商平臺外已經較快滲透社交電商、社區團購等多個新興渠道布局，同時持續加碼自建信息化系統優勢。產品方面，公司重視產品研發投入，堅持細分品類打造，聯動全鏈路營銷能力持續探索有競爭力的爆款產品創新。

——中泰證券

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