年輪2006｜A股“翻身之年”? 制度變革帶來藍(lán)籌時代

每經(jīng)記者｜曾劍    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

2005年是A股劇烈波動的一年，上證指數(shù)一度下探至998點，不少股票跌破原始發(fā)行價，放眼望去，遍地“白菜價”。在此情況下，投資者對于2006年的股票市場走勢也充滿了不安全感。

但實際上，2005年，非流通國有股改革向前推進(jìn)了一大步，大部分上市公司確立和實施了股改方案，壓在中國股市頭上的一塊大山被逐漸移除。

制度變革之下，也使得藍(lán)籌股從折價走向溢價，開啟了藍(lán)籌時代的征程。中國股市進(jìn)一步走向規(guī)模化、制度化的成熟市場，投資者也隨著資本市場的壯大而逐漸成熟和理性。

2006年8月16日，上海某證券交易所內(nèi)的紅屏。 圖片來源：IC photo

波瀾壯闊的藍(lán)籌股行情

2006年的中國股市改寫了此前5年的下跌趨勢，迎來牛市。上證綜指從年初的1161.06點起步，到年底上漲至2675.47點，累計上漲1514.41點。漲幅翻倍有余，成為1992年之后漲幅最大的一年。截至2006年12月底，滬深市場總市值達(dá)8.94萬億元，較2005年年末增長了176%。

2006年1月1日~12月6日，在1396只A股股票中，漲幅超過100%的高達(dá)490只，比例高達(dá)35%，漲幅超過200%的也多達(dá)150只，顯現(xiàn)出了典型的牛市特征。藍(lán)籌股是帶動股指上漲的主要部分。有報道指出，截至2006年12月20日，滬深兩市A股總市值突破8萬億元。工商銀行（SH601398）、中國銀行（SH601988）、中國石化（SH600028）、招商銀行（SH600036）、上港集團（SH600018）、寶鋼股份（SH600019）、大秦鐵路（SH601006）、民生銀行（SH600016）、中國聯(lián)通（SH600050）、貴州茅臺（SH600519）前十大上市公司的總市值占滬深兩市A股總市值的43.06%。基金、機構(gòu)也紛紛扎堆藍(lán)籌概念股賽道。截至2006年末，金融、食品飲料、鋼鐵、地產(chǎn)成為基金最為偏好的行業(yè)。

前十大權(quán)重股中，金融行業(yè)總市值約占滬深兩市總市值的30.45%。招商銀行、工商銀行2006年的漲幅分別達(dá)149%（不含股改因素）、82%，紛紛成為基金、QFII、保險資金等競相建倉的重要戰(zhàn)略性品種。

招商銀行、工商銀行等金融股之外，2006年的十大牛股中還涌現(xiàn)出了一大批藍(lán)籌股新貴。

貴州茅臺在2006年的藍(lán)籌股行情中表現(xiàn)優(yōu)異。在股改方案出爐的刺激下，公司股價從45.62元/股一路飆升至93.20元/股。在2006年5月轉(zhuǎn)股派現(xiàn)后，公司股票迅速進(jìn)入填權(quán)行情；2006年11月底上漲勢頭進(jìn)一步加快，在短短半個月時間內(nèi)從60元/股飆升至86元/股。在貴州茅臺前十大流通股股東名單中，保險機構(gòu)占了較大比例，公司股票開始成為長線投資資金的不二之選。

萬科A（SZ000002）在2006年年漲幅為258%，一舉變成了眾多機構(gòu)眼中的“白天鵝”，成為股票池中必備的品種。其股東劉元生“400萬元變6億元”一時成為股市佳話。

金發(fā)科技（SH600143）2006年年漲幅為412%，在二線藍(lán)籌股中表現(xiàn)極為突出。金發(fā)科技于2004年6月上市，股價一直不溫不火。但隨著公司業(yè)績上漲，公司逐漸被資本納入績優(yōu)藍(lán)籌股序列，股票也隨之備受追捧、水漲船高；公司股價從2006年年初的10元/股左右一路上漲，到年中之時便已經(jīng)翻倍；2006年9月，在股權(quán)激勵方案帶動下，公司股價加速上揚，至同年10月20日創(chuàng)下了27.52元/股的新高，年底時一度漲至42元/股。

制度變革帶來藍(lán)籌投資新時代

“2006年是制度性牛市！”這是資本市場各方的共識。一方面，當(dāng)時宏觀經(jīng)濟的高速增長為股市提供了一個良好的基礎(chǔ)；另一方面，隨著股權(quán)分置改革進(jìn)程、匯改的推進(jìn)，上市公司公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范，機構(gòu)擴容等成為2006年藍(lán)籌股大爆發(fā)的重要因素。

所謂藍(lán)籌股，其實是一個比較寬泛的概念，大意指那些質(zhì)地優(yōu)良、業(yè)績良好，能代表國民經(jīng)濟發(fā)展方向，在所屬行業(yè)中占有重要地位的上市公司。藍(lán)籌股的表現(xiàn)，往往決定著資本市場的成熟度。

2006年以前，由于市場承接力較小，一有大盤藍(lán)籌股在滬深交易所上市，就會引起大盤指數(shù)下跌，由此，管理層也不敢把更多的大盤藍(lán)籌股推到A股市場。但2006年6月以后，隨著新股發(fā)行的重新開閘，中國銀行、大秦鐵路、中國國航（SH601111）與工商銀行等大藍(lán)籌先后登陸A股市場。但是在A股市場順利發(fā)行后，并未出現(xiàn)此前市場擔(dān)心的大盤“失血癥”，A股反而頻頻創(chuàng)出階段性新高。這充分表明，經(jīng)歷制度改革后的A股市場，其承接力已經(jīng)大幅增強。

對于資本市場而言，更重要的是，2006年的股市徹底改變了中國股市，成為了中國股市的新起點。

在此之前，中國經(jīng)濟持續(xù)增長，但與此相對應(yīng)的是中國股市的表現(xiàn)不佳，兩者之間出現(xiàn)了明顯的背離。隨著2006年股市的走勢與中國經(jīng)濟增長同步向上，A股作為中國經(jīng)濟晴雨表作用也開始初步顯現(xiàn)；從規(guī)模和體量來看，股市的規(guī)模隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，開始不斷上漲。

同時，經(jīng)歷市場化運作、自上而下管理部門有效的行政協(xié)調(diào)模式的股改，A股的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題得到了極大解決。大股東的股權(quán)能夠流通，關(guān)心股價成為全體股東的共同利益，上市公司在一定程度上轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的吸納器。

此外，隨著A股市場的市值結(jié)構(gòu)日趨完善，投資者結(jié)構(gòu)同步發(fā)生了變化，機構(gòu)投資者持續(xù)擴容，以公募基金為代表的機構(gòu)投資者逐漸崛起，成為A股非常重要的一股力量。機構(gòu)投資者所倡導(dǎo)的價值投資理念對A股市場的影響也更加明顯。

以上種種，為中國證券市場2007年超級大牛市的出現(xiàn)夯實了基礎(chǔ)。

封面圖片來源：東方IC-416936007566236075