錦浪科技邁入“千億俱樂部” 組串式光伏逆變器為何受資本市場熱捧？

每經記者｜安宇飛    每經編輯｜文多    

光伏行業“千億俱樂部”再添一員。

8月18日，錦浪科技（SZ300763，股價282.98元，市值1051億元）盤中一度逼近漲停，股價創歷史新高，收盤漲幅為7.94%，公司總市值首次突破1000億元。據了解，公司是國內光伏逆變器領域的龍頭企業之一，主要從事組串式逆變器研發、生產、銷售和服務。

從4月15日錦浪科技股價的低點108.07元/股算起，公司股價在4個月左右的時間里漲幅超過160%。有網友對此調侃說：“這哪里是‘逆變器’，明明是‘逆天器’。”

那么，為何組串式逆變器廠商會受到資本市場熱捧？熱潮背后是否存在隱憂呢？

組串式逆變器持續滲透

逆變器，被稱為光伏電站的“心臟”。簡單來說，光伏逆變器就是將太陽能板產生的直流電轉換為交流電的器件，其轉換效率及可靠性將直接影響到光伏發電系統的運行效益。

而光伏逆變器也分很多種類，一般分為集中式逆變器、組串式逆變器、集散式逆變器、微型逆變器等。不同種類的逆變器有不同的特點。如組串式逆變器，就有著高發電量、高可靠性、易安裝維護等優點，但同時也有著高成本等缺點。

錦浪科技的主要產品就是組串式逆變器。2021年公司組串式逆變器實現銷售收入30.19億元，占總營收比例為91.13%。

據錦浪科技業績預告，公司2022年上半年預計實現凈利潤3.9億元到4.1億元，比去年同期增長63.77%到72.17%。

這一業績的背后，是我國組串式逆變器市場滲透率的不斷提升。根據CPIA（中國光伏行業協會）數據，2021年中國光伏逆變器市場中組串式占據主要地位，占比達69.6%。據CPIA預測，到2023~2025年，我國組串式逆變器市占率會保持在75%左右，未來還可能持續提升。

為何組串式逆變器滲透率會提升？東吳證券一份研報表示，2020年開始，集中式光伏電站大量采用組串式逆變器，原因在于組串式逆變器呈現大功率化趨勢，單位價格快速下降，性價比顯著提升。

上述研報顯示，從2014年到2020年，國內組串式逆變器價格由0.54元/W下降到0.18元/W，七年時間價格降了三分之二。

降本驅動下的降價，讓組串式逆變器迅速搶占市場，而錦浪科技的業績增長也受益于此。據IHS Markit發布的2021年度全球光伏逆變器企業出貨量Top10排行，錦浪科技位列全球逆變器出貨前三。

發展背后的隱憂

從整個行業來看，目前我國逆變器產業想要進一步發展，還面臨著“國產替代”不足的隱憂。

8月11日，錦浪科技在投資者互動平臺回答問題時曾表示，公司逆變器主要需要IC芯片和功率芯片——如IGBT等，均為元器件，該部分元器件均為外購。

由于外購會受到疫情和全球供應鏈的更多影響，也導致國內逆變器廠商不得不選擇“囤貨”的方式儲備原材料，造成存貨余額的走高，引發存貨積壓、減值等風險。

財報顯示，2019年錦浪科技的存貨余額僅1.29億元，到了2021年末，這個數字激增到了12.98億元。對于“兩年十倍”的存貨余額，錦浪科技在財報中表示，2020年以來，受疫情及部分原材料供應緊張交貨期延長的影響，公司加大芯片等電子元器件類的原材料儲備，原材料余額增長。

同時，由于原材料依賴進口，原材料價格波動和國際物流價格的上漲等因素也會影響錦浪科技的利潤率。2020年錦浪科技的主營業務毛利率為31.87%，到了2021年下滑到了28.66%。

在2021年財報中可以看到，錦浪科技營業收入同比增長了58.92%，而營業成本的增幅大于營收增幅，達66.17%。

為進一步了解錦浪科技相關情況，記者撥打了公司證券部電話，不過由于公司尚未發布2022年半年報，正處于“靜默期”，公司工作人員表示目前不方便進行回答。

封面圖片來源：攝圖網-401724072