每經品牌100成分股投資績效分析：長期主義者的“好朋友”

每經記者｜付克友    每經實習記者｜黃博文    每經編輯｜魏官紅    

中證每經上市公司品牌價值100指數（以下簡稱每經品牌100，代碼：931852）自2022年5月10日正式上線以來，受到廣泛關注。在6月10日沖擊千點后，又于6月13日迎來首次樣本定期調整。

據悉，每經品牌100指數以品牌價值模型為基礎，篩選品牌價值較高、財務狀況良好的上市公司，為資本市場提供全新投資標的。

此前，每經品牌價值研究院已從四大能力出發，對該指數成分股的財務績效進行了深度探析，發現成分股的平均ROE（凈資產收益率）遠超A股均值。

那么，每經品牌100指數成分股在資本市場的具體表現究竟如何？每經品牌價值研究院選取多項投資指標，以A股上市公司為比較對象，從收益與風險兩個維度衡量成分股的投資績效。

需要說明的是，為與2022中國上市公司品牌價值榜數據的統計時間保持一致，本文相關數據統計截至2021年12月31日。另外，根據上市公司的上市時間，統計樣本剔除了部分不滿足指標觀測時段的股票，進而得出符合條件的統計樣本數量。

統計樣本數量 數據來源：同花順

長期收益率遠高于A股平均水平，并有更高的超額收益

年化收益率是衡量股票投資收益水平的重要指標。每經品牌價值研究院統計了每經品牌100指數成分股與A股上市公司24個月和60個月兩種不同觀測時長下的年化收益率，并由此得到算術平均值。

圖1顯示，A股上市公司24個月的年化收益率均值更高，達到25.30%，每經品牌100指數成分股則超過16%；將觀測時間拉長后，每經品牌100指數成分股60個月的年化收益率實現了“反超”，達到14.21%，高于A股上市公司的3.01%。

從價值投資的角度出發，投資每經品牌100指數成分股并長期持有或是不錯的選擇，如此將能夠獲得遠高于A股市場平均的收益。這凸顯了每經品牌100指數成分股在品牌價值引領價值投資方面的功能。

圖1：年化收益率對比圖 數據來源：同花順

除了年化收益率，每經品牌研究院還使用60個月的詹森阿爾法值（標的指數為上證綜指），以衡量每經品牌100指數成分股與A股上市公司股票超過理論預期收益的超額收益。圖2顯示，成分股的長期平均超額收益遠高于A股，達到了14.70%，而這正是投資者一直在尋找的高阿爾法值的投資對象。

圖2：詹森阿爾法值對比圖 數據來源：同花順 

波動率低于A股均值，且隨時長增加而下降

年化波動率則可以衡量總的投資風險。每經品牌價值研究院統計了每經品牌100指數成分股與A股上市公司24個月和60個月兩種不同觀測時長下的年化波動率，并由此得到算術平均值。

圖3顯示，每經品牌100指數成分股的年化波動率均值始終低于A股上市公司均值，差距大于10%。這表明每經品牌100指數成分股的總體投資風險較A股的市場均值而言更低，更適合風險厭惡型的投資者。此外，年化波動率與觀測時長呈現出反向關系。

圖3：年化波動率對比圖 數據來源：同花順

為衡量系統性風險，每經品牌價值研究院還統計了每經品牌100指數成分股的貝塔值（標的指數為上證綜指），并與A股上市公司進行對比。可以看到，隨著觀測時長的增加，每經品牌100指數成分股平均貝塔值出現下降，而A股上市公司明顯上升，出現了反轉。

圖4：貝塔值對比圖 數據來源：同花順

投資風險的分析從另一個層面揭示了每經品牌100指數成分股所蘊含的投資價值。投資與風險就像一枚硬幣的兩面，投資者在追求收益之外，更要充分識別風險。長期來看，每經品牌100指數成分股的總風險與系統性風險均小于A股的上市公司。

單位風險的超額收益，對比A股均值優勢更明顯

在分析投資收益與風險的基礎上，每經品牌價值研究院將兩者結合，統計了每經品牌100指數成分股與A股上市公司的夏普比率（標的指數為上證綜指）。該指標是調整風險后的收益指標，即單位風險的超額收益。

圖5呈現的數據顯示，每經品牌100指數成分股24個月的平均夏普比率達到了96.20%，60個月的數值也超過了20%，均高于同期的A股上市公司均值。數據證明，在調整風險后，每經品牌100指數成分股相較于A股上市公司的投資優勢更大，這也意味著，成分股承擔的每一份風險都能為投資者帶來更高的超額收益。

每經品牌100指數成分股在夏普比率這一指標上的明顯優勢，一方面證明了成分股的良好質地，另一方面則進一步驗證了品牌價值所蘊含的巨大投資價值。

圖5：夏普比率對比圖 數據來源：同花順

數據表明，品牌價值引領投資價值，品牌價值高和更有良心的企業，應該獲得資本更多的青睞，也能產生更好的回報，這也是每經品牌100指數存在的意義。

封面圖片來源：攝圖網-500450702