白酒板塊大跌貴州茅臺險守1800元關口 私募人士：行業政策面擔憂、殺估值影響

每經記者 朱萬平    每經編輯 張海妮    

3月3日，A股白酒板塊大跌，17只白酒股無一上漲。截至收盤，迎駕貢酒下跌5.68%、瀘州老窖下跌4.6%、酒鬼酒下跌4.85%、今世緣下跌4.7%。貴州茅臺下跌2.43%，股價收于1800元整數關口。

“今年整個消費品板塊的股票，可以說都在殺估值甚至殺業績。2019年及2020年，消費股的估值上行，主要得益于海外流動性寬松，外資涌入A股確定性最強的食品飲料板塊，尤其是白酒板塊。2022年受美聯儲加息外資撤離等影響，白酒股大跌并不意外。”今日（3月3日），北京富國大通投研負責人沙泉也向《每日經濟新聞》記者稱。

而在消息層面，2022年全國兩會召開在即。近日全國政協委員、月星集團董事局主席丁佐宏提出建議，應利用稅務工具為“高價酒”“天價酒”降溫，為資本設置紅綠燈。此舉也引發白酒政策層面的擔憂。

“今天白酒板塊大幅下跌，確實跟相關的傳聞有關，包括政協委員對稅收的建議，近些年很多類似事件，都給白酒行業帶來政策的干擾和影響。”格雷資產董事長張可興對《每日經濟新聞》記者表示。

白酒板塊大跌 貴州茅臺險守1800元關口

今日，白酒板塊普跌，截至收盤，17只白酒股全部下跌，無一上漲。其中，龍頭貴州茅臺股價下跌2.43%，險守1800元整數關口。而中證白酒指數大跌3.53%；2022年以來，中證白酒指數已累計下跌12.22%。

“2022年以來白酒股下跌，我認為最主要的因素還是消費承壓，而白酒股的估值也不算低，所以出現了持續下跌，殺估值的情況。”沙泉表示。

“從大的邏輯來說白酒過去幾年的發展也是結構性的，清香型酒廠倒了一片，資本主要介入醬香型，甚至于在貴州做出來醬香酒的，都在大幾百甚至一千多元的定價，確實很熱，泡沫也很大。”沙泉稱。

“過去兩年，特別是2021年醬酒過于火熱，出現了很多天價酒，包括渠道熱，電視的廣告太多了，這些在政策上肯定是有關注到的。隨著全國兩會的臨近，不排除會有一些政策上的打壓。”華西證券一位投資人士對記者稱。

“另一方面，就是估值上的打壓。從2021年開始我們就不做白酒了。因為2021年春節之后，10年期美債收益率大漲，白酒股的DCF（自由現金流貼現法）估值模型被大幅壓縮估值，所以白酒股的估值很難再起來。”上述華西證券投資人士表示，最后是盈利方面，白酒的盈利轉折可能需再等一段時間，多方面的影響所致，導致白酒就這一年多都沒起來。

有政協委員建議限制“高價酒”“天價酒”

在消息層面，3月2日，有酒業風向標之稱的“春糖會”宣布延期至4月舉辦。同時，2022年全國兩會召開在即。近日，全國政協委員、月星集團董事局主席丁佐宏提出建議，應利用稅務工具為“高價酒”“天價酒”降溫，為資本設置紅綠燈。

丁佐宏建議，酒類行業以社會平均利潤作為參照標準進行征稅，超額部分則加以重稅。同時，征稅要覆蓋全產業鏈，不僅是制造端，還有流通端。恢復“酒是用來喝的，不是用來炒的”的產品本質。

然而，對于丁佐宏的建議，有不少酒業人士并不認同。

“酒類并非關系國計民生的必需消費品。若價格一時存在虛高，最終市場會自動調節酒類價格的虛火。”一位白酒行業人士對記者稱。

“何為平均利潤、何為合理利潤，誰來界定？這些也都是問題。”該酒業人士還表示，目前白酒的利潤是由市場決定的，未來也不會一直高的，白酒的高利潤也主要體現在醬酒這一塊，隨著明后年巨量醬酒產能的釋放，醬酒價格一定會逐漸降下來的。

正如上述酒業人士所判斷，據《每日經濟新聞》記者了解，目前部分二三線醬酒，已經出現市場倒掛的情況。所謂市場倒掛，是指白酒經銷商從廠家拿貨的價格，已高于該品牌白酒的實際售價。顯然，在價格倒掛下，經銷商賣一瓶虧一瓶。

另外，也有醬酒經銷商擔憂，行業或迎來大調整，行業周期見頂。“如果搞不好，可能又會是一個2013年或2014年。”有醬酒經銷商稱。

而根據3月1日的華創證券研報，在山東市場，據渠道調研反饋，2022年一季度受疫情影響較小，各消費場景總體平穩。不過，受經濟不確定性影響消費預期有一定波動，價格帶升級速度略低于預期。

張可興認為，雖然白酒的消費總量還處在不斷下降的過程，但因為人們更多保持“喝好酒，少喝酒”這樣的理念，未來長期看，優質的白酒公司還是會獲得不錯的收入增長，這也符合國人消費升級的需求。

“從中長期看，即使有一定的稅收影響，一些有很強定價能力的高端白酒，可能也會有很強的抗風險能力，短期可能受到一次性的稅收沖擊和影響，但是并不會改變公司長期的價值。”張可興認為。

封面圖片來源：視覺中國