保險股“大回血”！中國平安大漲超7% 分析師：保險板塊估值處于歷史底部

每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

10月8日，A股各大指數集體高開，但其后走勢有一定分化。值得一提的是，沉寂已久的保險板塊集體大漲，截至收盤，中國太保（601601.SH）上漲7.96%、中國平安（601318.SH）上漲7.73%，此外，中國人壽（601628.SH）、新華保險（601336.SH）均上漲5.03%，中國人保（601319.SH）上漲2.96%。

截圖來源：東方財富官網

今年以來，保險股表現整體弱于指數，以中國平安股價跌幅最深，最大下跌約50%。

對于中國平安上演“絕地反擊”，罕見大漲超過7%，一位券商分析人士對《每日經濟新聞》記者分析稱，主要就是華夏幸福的債務處理方案超預期，帶動平安股價的修復。根據節前公告，華夏幸福初步擬定債務重組計劃，華夏幸福復牌漲停。此外，上述分析人士還表示，“對于四季度的長端利率判斷預計為震蕩向上，對保險股偏利好，而當前板塊估值處于歷史底部，因此表現比較突出。”

華夏幸福債務處理方案超預期

在節前的最后一個交易日收盤后，華夏幸福公告稱，在地方政府的指導和支持下，公司初步擬定了債務重組計劃，并與債權人就債務重組計劃的相關內容進行了溝通。根據方案，公司2192億元的債務清償，主要通過出售資產回籠資金、通過出售資產帶走金融負債、優先類金融債務清償、以資產設立的信托受益權份額抵償等方式，具體而言：

1、賣出資產回籠資金約750億元；

2、出售資產帶走金融債務約500億元；

3、優先類金融債務展期或清償約352億元；

4、現金兌付約570億元金融債務，即出售資產回籠資金中約570億元用于兌付金融債務；

5、以持有型物業等約220億元資產設立的信托受益權份額抵償，即以公司約220億元有穩定現金流的持有型物業等資產設立信托計劃，并以信托受益權份額償付相關金融債務；

6、剩余約550億元金融債務由公司承接，展期、降息，通過后續經營發展逐步清償。展期屆滿后，根據企業后續經營情況，可協商直接清償或繼續展期。

根據中國平安的半年報，2021年上半年，平安對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整及其他權益調整金額為359億元，對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為208億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為61億元。

今年8月，平安集團聯席CEO姚波在中期業績發布會上表示，上半年對華夏幸福撥備占所有風險敞口比例達60%以上，并在河北省政府的帶頭牽動下，與華夏幸福一起進行風險防范化解。平安作為債委會的委員之一，會根據整個風險化解的進展，根據下半年情況調整撥備計提計劃。如果情況好轉，可能不用繼續計提，甚至還有轉回的可能。如果情況沒有明顯好轉，或者債務化解方案明確后，平安可能會繼續評估是不是需要再進一步計提撥備。

華夏幸福今日復牌后一字漲停，在此利好帶動下，中國平安放量大漲，截至收盤，股價收于52.1元/股，漲幅為7.73%，創下一年多來最大漲幅。市場分析人士普遍認為，華夏幸福的債務處理方案超預期，帶動平安股價的修復。

保險股估值已處歷史低位

在中國平安強勢帶動下，今日保險股全線上漲，板塊指數大漲超過5%，中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保等集體走強。今年以來，保險板塊已數月連續走弱，板塊自去年高位一度近乎腰斬。截至9月底，保險板塊下跌超35%，跑輸同期滬深300指數約30個百分點。

截圖來源：東方財富官網

對于今年保險股股價持續下行，此前有券商分析認為，既包含了短期因素影響，也反映了市場對長期增長看不清的擔憂。短期來看，重疾炒停對客戶的大幅透支是當前保單銷售持續不及預期，代理人數量的缺口以及經歷疫情之下的代理人質量變化、士氣下降，重疾持續推動加保的邊際改善效應在明顯減弱。中長期角度看，無論代理人發展或是產品供需的推動，都需要進行供給側改革。

《每日經濟新聞》記者注意到，最新的保費數據顯示，各大保險公司負債端仍持續承壓。根據上市險企公告，今年1-8月，中國平安實現保費收入5317.85億元，同比下降5.33%；中國人壽實現保費收入5043億元，同比增長2.33%；中國人保實現保費收入4117.32億元，同比增長0.33%；中國太保實現保費收入2715.67億元，同比增長1.53%；新華保險實現保費收入1189.38億元，同比增長2%。

有業內人士分析行業基本面認為，當前，保險行業整體仍面臨保障需求復蘇進展慢、負債端供給結構性問題暫無明顯改善、車均保費降低等挑戰。

不過，由于保險股的持續下跌，市場普遍認為，板塊估值目前已經處于歷史低位。銀河證券最新的研報顯示，當前價格對應2021年保險板塊P/EV在0.46倍-0.71倍之間，估值處于2011年以來歷史低位，充分反映市場對行業基本面的悲觀預期，配置價值凸顯。

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