中概新能源股坐上“過山車”：花旗先力挺，香櫞再做空

每經記者｜段思瑤    每經編輯｜孫磊

美東時間11月13日當天，在美股成交額排名前十中，蔚來汽車（NIO）、理想汽車（LI）、小鵬汽車（XPEV）榜上有名。其中，蔚來汽車當日股票交易最為活躍，一日成交額達274億美元，居美股榜首。

今年下半年以來，中概新能源股奮力直追，市值已經超過通用等汽車品牌。截至美東時間11月13日收盤，蔚來汽車股價今年以來已經上漲超過1000%，總市值為601.07億美元，超過通用汽車（GM）當日收盤589.56億美元的市值。

圖片來源：東方財富網

單從過去的10月份來看，蔚來汽車股價增幅最為迅猛，上漲了40.53%；理想汽車緊隨其后，股價增幅為20.06%；小鵬汽車股價增幅為3.8%。

高光之下，做空機構香櫞資本一則針對蔚來汽車的做空報告將造車新勢力的股價集體打落。美東時間11月13日收盤，蔚來汽車股價跌幅為7.74%，理想汽車股價跌幅為1.83%，小鵬汽車股價跌幅為6.13%，而業界也由此引發疑問，中概新能源股的狂歡還能持續多久？

花旗力挺

回望整個10月，中概新能源股可以稱得上風生水起。股價大漲的同時，市值也在增加。其中，蔚來汽車市值增加了約118億美元，理想汽車市值增加了約28億美元，小鵬汽車市值增加了約5億美元。

有分析認為，美股市場之所以對三家美股上市新造車企業看好，與其在終端市場的表現有關。公開數據顯示，10月，蔚來汽車月交付量首次突破5000輛，同比增長100.1%；小鵬汽車總交付量為3040輛，同比增長229%，連續兩個月銷量超過3000輛；理想交付汽車3692輛，連續三個月刷新單月交付紀錄。

“雙高”刺激下，花旗分析師Jeff Chung美東時間11月4日首予小鵬汽車“買入”評級，目標價為34.70美元；予以理想汽車“中性”評級，目標價為27美元。與此同時，花旗還將蔚來汽車的目標價從33.2美元上調至46.4美元，維持“買入”評級。

圖片來源：每經記者 每經記者 滑昂 攝（資料圖）

花旗力挺美股三家新造車企業當天，理想汽車股價收于25.31美元/股，增幅為5.24%；小鵬汽車股價收于27.39美元/股，增幅為23.32%；理想汽車股價收于37.71美元/股，增幅為6.23%。

事實上，自今年以來，造車新勢力股價就表現不俗，其中蔚來汽車股價增幅超過1000%，在今年登陸美股的小鵬汽車和理想汽車，自上市以來股價增幅也超過了100%。截至美東時間11月13日收盤，蔚來汽車的市值已經逼近4000億元，小鵬汽車和理想汽車的市值也已逼近2000億元。

中信證券研報認為，與傳統汽車公司依靠汽車制造和銷售賺錢的商業模式，以及常用的市盈率估值方法不同，智能電動汽車公司因參與汽車全生命周期的服務，有機會在更多環節獲得更多的價值量分配，以及更高估值。

香櫞做空

就在花旗力挺后不久，美東時間11月13日香櫞資本發布的一則做空報告，為三家美股上市的新造車企業潑了一盆“冷水”。

一反常態推薦買入蔚來股票兩年后，香櫞觀點反轉，認為蔚來汽車在中國電動車市場的現狀及公司近期前景，都無法證明當前的高估值。“最近涌向中國電動汽車制造商的投資者非常狂熱，但他們對以降價為特征的市場沒有更深入了解。”做空報告稱。

香櫞資本認為，蔚來汽車面臨兩大困境，導致股價在高位難以為繼，特別是特斯拉Model Y電動汽車具有侵略性的定價，可能導致蔚來汽車股價跌至每股25美元的華爾街平均預期。

美東時間11月13日，蔚來汽車遭遇了過山車式似的行情，當天開盤1小時后，蔚來漲幅收窄至1%，股價重回49美元/股下方。開盤90分鐘，蔚來汽車股價轉跌并跌近2%，午盤后加速下跌，最深跌16%，下逼40美元整數位，最終收跌7.74%。

圖片來源：每經記者 滑昂 攝（資料圖）

值得注意的是，香櫞資本對蔚來汽車的做空報告，也波及到了享受上市后首份財報喜悅的理想汽車和小鵬汽車。

美東時間11月12日盤前，小鵬汽車發布的上市后首份財報顯示，第三季度公司實現營收19.9億元人民幣（下同），同比增長342.5%，環比增長236.9%；實現汽車銷售收入18.98億元，同比增長376%，環比增長250.8%；第三季度毛利率為4.6%。當天收盤，小鵬汽車股價大漲33.4%至44.73美元/股。然而，美東時間11月13日，小鵬汽車早盤率先轉跌，最終收跌6.13%。

美東時間11月13日盤前，理想汽車發布公告稱，2020年第三季度實現營收25.1億元，環比增長28.9％；汽車銷售毛利率為19.8%；汽車銷售收入為24.6億元人民幣，環比增長28.4%。當天，理想汽車日低下逼30美元整數位，最終收跌1.83%。

東興證券研報認為，以小鵬汽車為代表的頭部智能電動車廠商，在全棧開發能力的支持下，有望繼特斯拉之后在“軟件定義汽車”的大潮中獲取優勢。這意味著資本市場對造車新勢力未來的股價表現仍充滿期待。