華依科技沖刺科創(chuàng)板IPO：負(fù)債率高于同行，最大募投項目為償債“補(bǔ)流”

每經(jīng)記者｜張明雙    每經(jīng)編輯｜吳永久    

汽車市場增速持續(xù)下降，但產(chǎn)業(yè)鏈公司的上市熱情并未消退。7月14日，上海華依科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱華依科技)在上交所披露《招股說明書(申報稿)》，擬在科創(chuàng)板IPO獲得受理。華依科技為汽車動力總成智能測試整體解決方案提供商，主要從事汽車動力總成智能測試設(shè)備和測試服務(wù)業(yè)務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017年~2019年，華依科技的整體負(fù)債率較高，分別為90.45%、88.68%、65.50%，雖然有下降趨勢，但仍然高于同行業(yè)可比公司水平。此次IPO，華依科技擬募集資金3.92億元，其中償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金1.5億元。

2019年凈利潤暴漲3倍

華依科技成立于1998年，屬于智能裝備制造行業(yè)，主要產(chǎn)品包括發(fā)動機(jī)智能測試設(shè)備、變速箱測試設(shè)備、渦輪增壓器測試設(shè)備、水油泵裝配及檢測裝備和新能源汽車動力總成測試設(shè)備，同時提供動力總成產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計的測試服務(wù)業(yè)務(wù)。

位于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上游環(huán)節(jié)，華依科技的主營業(yè)務(wù)與汽車行業(yè)發(fā)展密切相關(guān)。《招股說明書(申報稿)》顯示，2010 年到2019 年汽車銷量處于增速回落的過程，2018年行業(yè)銷量出現(xiàn)1990年以來首次負(fù)增長，2019年汽車銷量同比增速為-8.2%。

在汽車行業(yè)景氣度下降的同時，華依科技的業(yè)績卻在快速增長。2017 年~2019 年，華依科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為9916萬元、2.05億元、2.96億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為308.16萬元、864.96萬元、3653.88萬元。報告期內(nèi)，盈利能力在成倍增長，尤其是2019年，同比暴漲了3倍之多。

華依科技表示，報告期內(nèi)，公司進(jìn)一步豐富了動力總成測試設(shè)備及測試服務(wù)種類，并通過有效市場開拓和客戶滲透，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，營業(yè)收入、盈利水平持續(xù)增長。

不過，2017年~2019年，華依科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.50%、36.69%、41.96%，毛利率呈波動下降趨勢。為何會在毛利率波動下降的情況下，實(shí)現(xiàn)凈利潤成倍增長？這樣的業(yè)績增長是否具有可持續(xù)性？7月29日，華依科技回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，隨著中國車企在核心產(chǎn)品及技術(shù)上逐步突破，公司產(chǎn)品出現(xiàn)了更多的發(fā)展機(jī)遇，配套自主企業(yè)+全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，為公司提供了更廣闊的發(fā)展空間；成立以來，公司通過數(shù)百個項目的順利交付，形成了龐大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，產(chǎn)品性能及服務(wù)質(zhì)量逐漸得到下游客戶的認(rèn)可，客戶黏性較強(qiáng)。

值得注意的是，2020年1~3月，受傳統(tǒng)節(jié)假日及新冠肺炎疫情影響，華依科技及上下游企業(yè)復(fù)工延遲，部分銷售訂單未能完成終驗，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1859.53萬元，凈利潤虧損976.08萬元。

資產(chǎn)負(fù)債率高企

《招股說明書(申報稿)》顯示，華依科技擬通過科創(chuàng)板IPO募集資金3.92億元，其中1.5億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金，占募資總額的比例為38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于另外三個研發(fā)、生產(chǎn)相關(guān)的建設(shè)項目。

圖片來源：公司招股書

這與華依科技的債務(wù)情況有關(guān)。記者注意到，過去三年，華依科技的資產(chǎn)負(fù)債率一直較高，2017~2019年分別為90.45%、88.68%、65.50%，2020年3月末，負(fù)債率為66.12%。雖然負(fù)債率逐年下降，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。

華依科技披露了天永智能、賽赫智能、江蘇北人、克來機(jī)電、蘇試試驗等5家公司相關(guān)數(shù)據(jù)，作為同行業(yè)可比公司。2017~2019年及2020年3月末，5家公司資產(chǎn)負(fù)債率均低于華依科技，平均值為51.56%、51.45%、50.40%、43.91%。

華依科技表示，公司融資渠道單一，主要通過銀行借款、融資租賃及經(jīng)營性負(fù)債等來滿足資金需求，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率偏高。不過近年來公司整體項目執(zhí)行周期加快，流動負(fù)債減少；另一方面，公司實(shí)施增資擴(kuò)股，股東投入增加，資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降。

對于負(fù)債率高于同行公司，華依科技回應(yīng)記者采訪表示，公司基于自身發(fā)展需要，持續(xù)完善動力總成智能測試服務(wù)能力，不斷壯大業(yè)務(wù)規(guī)模，且股東投入增加，進(jìn)而降低了公司資產(chǎn)負(fù)債率，提升了公司流動比率和速動比率，具備商業(yè)合理性和必要性。另外，由于可比公司完成首發(fā)上市或再融資，從而在一定程度上降低了公司償債指標(biāo)與行業(yè)平均償債指標(biāo)的可比性。

按照《招股說明書(申報稿)》披露，2017~2019年及2020年3月末，華依科技負(fù)債總額分別為3.37億元、3.75億元、3.2億元、3.1億元，近幾年負(fù)債率下降但負(fù)債總額變化不大，流動負(fù)債占比八成以上，主要包括短期借款以及應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等經(jīng)營性負(fù)債。

在資金需求壓力下，華依科技在報告期內(nèi)存在通過外部供應(yīng)商進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的情形，資金均用于日常經(jīng)營活動。華依科技表示，公司已通過改進(jìn)制度、加強(qiáng)內(nèi)控等方式積極整改，保證今后不發(fā)生類似行為。

資產(chǎn)負(fù)債率高企，對企業(yè)的財務(wù)成本及抗風(fēng)險能力影響可想而知。2017~2019年，華依科技財務(wù)費(fèi)用占營業(yè)利潤的比重分別為135.78%、166.75%、40.95%，財務(wù)費(fèi)用影響了公司盈利水平。《招股說明書(申報稿)》顯示，“隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司有必要降低資產(chǎn)負(fù)債率以增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力。”

因此，華依科技此次IPO，將償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金作為投資額最大的募投項目。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)