美聯儲緊急降息100個基點背后：防止流動性緊縮變為嚴重信貸緊縮

圖片來源：攝圖網

每經記者 蔡鼎 每經編輯 謝欣

為了應對新冠肺炎疫情對經濟造成的沖擊，美聯儲在北京時間3月16凌晨再一次宣布緊急降息100個基點，將其聯邦基金利率區間下調至0~0.25%。這是美聯儲在不到半個月的時間內第二次宣布緊急降息。同時，美聯儲宣布了7000億美元的量化寬松計劃，包括幾個月內回購至少5000億美元國債，以及增持至少2000億美元規模的抵押擔保證券。

就美聯儲緊急降息100個基點，《每日經濟新聞》記者采訪多位華爾街投行人士和業內專家，從上周美國市場流動性緊縮的角度分析了美聯儲此次緊急降息的邏輯和對后續市場走勢的判斷。

美聯儲與五大央行合作加強全球美元流動性

美聯儲FOMC在一份聲明中表示：“新冠肺炎的爆發對許多國家/地區造成了傷害，擾亂了包括美國在內的許多國家/地區的經濟活動。美聯儲準備動用其全方位工具來支持信貸流向家庭和企業。”此外，美聯儲還表示，在全球協調中央銀行層面，將與加拿大央行，英國央行，日本央行、歐洲央行、瑞士央行采取行動，通過現有的美元互換安排加強全球美元流動性。

美聯儲稱，據其法定職責，該委員會尋求促進最大限度的就業和價格穩定。新冠肺炎疫情的影響將在短期內對經濟活動造成壓力，并對經濟前景構成風險。鑒于這些進展，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間降至0~0.25%。該委員會預計將維持這一目標區間，直到確信美國經濟經受住了近期事件的考驗，并有望實現其最大就業和物價穩定目標。

不過降息的消息并未阻止美國股指期貨的大幅下挫，觸發交易限制。今日亞市早盤，美股股指期貨持續下行，觸發交易限制。道指期貨、納指期貨均跌超4%，標普500指數期貨跌近4%。截至記者發稿，道指期貨下挫1045點（-4.58%）、標普500期貨大跌4.78%。

《每日經濟新聞》記者注意到，在美聯儲緊急降息后，新西蘭聯儲周一早間采取緊急行動，將官方現金利率（OCR)從1%下調至0.25%，至少在未來12個月內將維持這一水平。新西蘭央行表示，如果需要進一步刺激，將采取大規模政府債券購買，這意味著新西蘭在歷史上首次轉向量化寬松政策。 

機構：反映出美聯儲高度關注上周流動性緊縮

摩根資產管理環球市場策略師朱超平在回復《每日經濟新聞》的置評請求時表示，“此前市場普遍預期美聯儲將于本周三的議息會議上宣布降息，而提前降息加上大規模量化寬松的舉措，反映出美聯儲高度關注上周在股票和債券市場上出現的流動性緊縮，因而試圖防范信貸市場出現沖擊并向經濟其他部門擴散。同時，與中國此前的政策口徑相似，美聯儲聲稱其目標是要支持信貸流向家庭和企業，這也有利于緩解家庭和企業面臨的現金流風險，防止信用風險迅速上升。在貨幣與財政政策的協調方面，零利率政策也有助于降低美國政府的負債成本，推動相應財政支出計劃的實施。財政政策在提供疫情防治費用，以及支持受到沖擊的低收入人口和企業部門方面更具針對性。”

“由于美國對疫情的防控還處在較早的階段，市場和美聯儲也缺乏足夠的信息來評估經濟受到的影響，而此時利率已經下降至0，這可能導致市場開始擔憂美聯儲還有多少‘子彈’可以在未來使用。疫情造成的外出減少對服務業將造成沖擊，以及油價下行對能源行業的影響，都有可能逐漸顯現，這些可能加劇美國經濟短期衰退的風險。伴隨疫情數據的逐漸披露，這些擔憂可能繼續造成市場的大幅波動。”朱超平補充道。

三菱日聯金融集團首席金融經濟學家克里斯·魯普基（Chris Repukey）則對《每日經濟新聞》記者表示，“美聯儲現在認為他們的‘政策彈藥’還沒有用完，與其他央行步調一致的降息回應，應該會大大增強人們對全球金融市場的信心。我唯一擔心的是，美聯儲的緊急降息反應比歷史上幾乎任何時候都更快、降息的幅度也更大。有時美聯儲的大規模干預會在市場上引發了更多恐慌性拋售，因為這表明了美聯儲官員對經濟面臨的風險嚴重程度的擔憂。美聯儲在今天將利率降至歷史低點，時間將證明這是為了減輕即將到來的經濟風暴。”

在2008年全球金融危機期間擔任美聯儲風險信貸總監、現美國蒙茅斯大學經濟學教授里克·羅伯茨在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“（今天凌晨美聯儲的緊急降息）看上去似乎是謹慎的，雖然美聯儲不能對抗新冠肺炎疫情帶來的短期沖擊，但降息可以略微降低短期市場的波動性，并在新冠肺炎疫情緩和后發揮重要作用。如果美國政府還能同時推出一系列的財政政策，對市場來說將是更大的利好。”

在發給《每日經濟新聞》記者的一份研報中，投行杰弗瑞全球股票策略師肖恩·達比指出，“美聯儲當前面臨的問題是確保流動的緊縮不會演變成信貸緊縮。市場對美元的大量需求超過了金融系統交付美元的能力。新冠肺炎的高度傳染性讓七國集團（G7）盲目行事，導致投資者擔心經濟將大幅放緩，進而迫使全球金融市場迅速收緊。流動性緊縮有可能演變為嚴重的信貸緊縮，甚至可能成為一場銀行危機。強美元帶來意想不到的后果，是金融狀況進一步收緊，從而造成資產市場的惡性螺旋式下降。光是上周一周，全球貨幣市場基金的資金流入就達到創紀錄的1370億美元。”

高盛首席股票策略師大衛·科斯廷（David Kostin）在周日給客戶的報告中也表示，標普500指數可能比上周五收盤再下跌10%，但如果新冠肺炎疫情惡化，對經濟影響加深，疊加流動性缺乏和高度不確定性，標普500指數可能下跌26%，至2000點。從積極的方面來看，科斯廷重申，“事件驅動”的熊市之后，可能跟隨著“V型”復蘇。因此，他預計標普500指數2020年底將達到3200點。他寫道：“以往事件驅動的熊市的經驗是，金融災難最終將催生一個新的牛市。”