資深投行人士王驥躍：科創板最大的改革成果是注冊制審核

每經記者 孫嘉夏    每經編輯 梁梟    

如今，科創板開市已滿百日。

“從科創板開市以來的情況看，改革取得了初步成效，可以用‘符合預期，基本平穩’八個字來評價。”證監會主席易會滿在接受新華社記者專訪時說道。

正如易會滿所言，作為我國資本市場改革的“試驗田”，科創板運行100多天以來，注冊制試點平穩有序，改革緊緊抓住信息披露這一核心，推動發行人、中介機構、交易所歸位盡責，審核注冊各環節公開透明，實際效果基本得到了市場認可。

那么，科創板運行百日以來，取得了哪些可以復制、推廣的經驗？取得了哪些改革成果？各方應如何在實踐中理解“硬科技”的含義？如何準確把握科創板的定位？近日，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者就相關問題，采訪了資深投行人士王驥躍。

資深投行人士王驥躍 圖片來源：受訪者供圖

NBD：作為資本市場改革“試驗田”，您認為目前科創板的建設中，形成了哪些可以復制、推廣的成功經驗？形成了哪些改革成果？

王驥躍：關于可以復制、推廣的成功經驗，一是注冊制審核的透明化，包括審核標準、審核內容、審核過程等，二是發行上市的市場化。這兩條深交所可以完全借鑒。最大的改革成果是注冊制審核，注冊制整套機制落地下來，到目前為止運行還不錯，上市審核節奏大幅加快，審核的包容性及法治化、市場化理念已經被市場所接受。

NBD：相應地，您認為有哪些地方是值得總結或改進的？

王驥躍：首先是上市資源持續性的問題。6月30日以后，受理企業數量大幅減少，這與下半年上報企業較少有關，也與科創板定位有關，還和審核與注冊之間的順暢度不夠有關。其次是審核效率與規范化問題。上交所審核問詢細致，信息披露充分，但市場依然不太容易預期。譬如，哪些公司可以安排上會審核了？哪些還需要繼續問詢？是否有必要四輪、五輪持續問詢下去？審核尺度是否可以更加一致？對一些共性的問題是否可以推出新的審核標準及信息披露標準？審核方面如果不能做到更加規范化，也會影響發行人對科創板的信心。第三是審核與注冊環節的協調問題。

NBD：關于什么企業才能上科創板的問題，一直是各方關注的焦點，您如何理解“硬科技”的內在含義？

王驥躍：我認為，企業依靠核心技術開展生產經營，核心技術有著行業領先性，就可以稱為“硬科技”。不是只有科學新發現、技術新發明是“硬科技”，產業新方向與發展新理念同樣也是“硬科技”。創新產業與創新理念、現代服務業同樣也是符合戰略定位的，關鍵是要“掌握產業鏈核心環節、占據價值鏈高端定位”。另外，我們要認識到，今日之“硬科技”，未來可能成為常規科技，只有具備持續的科創能力，才可能發展出“硬科技”。

NBD：從目前被科創板上市委否決的、證監會注冊環節未通過的案例，以及上交所問詢的內容來看，您認為監管層在上市審核環節關注的重點是什么？有哪些教訓是值得后來者借鑒的？

王驥躍：審核重點關注內容包括關于科創板定位的信息披露、發行上市條件是否符合、財務與業務的真實性等方面。堅決貫徹“以信息披露為核心”的注冊制理念對信披的要求大幅提高了。過度包裝、信披不到位被嚴格糾正。發行人和中介機構應該改變思維方式，信披要從面向監管轉向面向投資者。

NBD：科創板是一場市場各方歸位盡責的改革，您如何看待包括發行人、中介機構等在內的各方表現？還有哪些可以提升的空間？

王驥躍：發行人和中介機構普遍還是之前核準制下的慣性思維，對注冊制認識和理解并不到位。科創板注冊制是個新事物，包括監管層、發行人、中介機構、媒體以及投資者在內的市場各主體都有一個認識的過程。我個人也出了本《科創板之道》，幫助大家提高對科創板注冊制的認識。核心的要點就是，發行人和中介機構要更加重視市場、重視投資者。

封面圖片來源：受訪者供圖