券商機構連夜分析科創板：預計首批科創板公司最快今年年中上市

每經記者｜王海慜    每經編輯｜何劍嶺    

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據火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解到，1月30日晚間證監會、上交所關于科創板的一系列政策規則的征求意見稿發布后，不少券商研究所也忙于著手分析。不過由于文件較多，且有不少創新點，所以即使是專業的研究人士，也要仔細研讀一番。

而有的券商研究機構干脆把當晚出臺的一系列科創板政策文件打包給投資人“參考”，具體的分析則要等到1月31日早晨。

不過，還是有一些券商機構連夜對當晚出臺的科創板系列政策進行了分析，第一時間向市場傳遞了業界聲音。其中中金公司預計，首批企業在科創板上市最快將在今年年中實現。

制度建設更為市場化

總體來看，1月30日晚證監會就科創板相關具體制度制定發布了三大文件，上交所則發布了六大配套文件。這些文件涉及科創板從首發注冊管理、上市后監管以及科創板企業IPO的各個環節，內容較為全面。

這些文件包括證監會發布的《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》、《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》、《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，以及上交所1月30日晚發布的科創板股票發行上市審核規則、科創板股票上市委員會管理辦法、科技創新咨詢委員會工作規則、科創板股票發行與承銷實施辦法、科創板股票上市規則、科創板股票交易特別規定這六個配套文件的征求意見稿。

先和火山君（微信公眾號：huoshan5188）一起來看看以投行業務見長的中金公司對此次科創板的系列規定作何分析。

中金公司認為，1月30日晚出臺的科創板各項規則體現出更加市場化、信息披露更加充分及時、力求更加有效的價格發現、對投資者保護更有力的制度建設意圖。

發行方面：總體上鼓勵符合國家戰略方向的企業及具備科技實力的創新企業上市；細化規定了發行上市的五種條件；允許同股不同權及紅籌股等架構的企業上市等。

交易方面：在交易方面與現行交易制度相比更加靈活和市場化，有利于實現更有效的價格發現。新股上市前五個交易日不設置漲跌停板限制，從第六個交易日開始漲跌幅設為20%，比現行的10%大幅擴大，這些安排也一定程度上會強化專業機構投資者在定價中的作用；另外科創板股票也允許融資融券交易，以實現更有效率的信息反應。

信息披露方面：更加強化信息披露的作用，細化發行人的信息披露義務。強調上市公司信息披露的五大原則，要求上市公司和相關信息披露義務人應當及時、公平地披露信息，保證所披露信息的真實、準確、完整。

股份減持方面：控股股東和核心技術人員承諾股份上市后36個月內不減持；董事、監事和高級管理人員自公司股票上市之日起一年內和離職后半年內，不得轉讓其所持本公司股份；特定股東通過集中競價、大宗交易等方式在二級市場減持，但每人每年通過集中競價和大宗交易減持首發前股份數量不得超過公司股份總數的1%；公司上市時尚未盈利的，在公司實現盈利前，特定股東不得減持首發前股份。

退市制度方面：制定了更加嚴格的退市制度，細化了一般規定，以及重大違法強制退市、交易類強制退市、財務類強制退市、規范類強制退市以及主動申請退市等方面的規定。

投資者適當性制度方面：參與科創板的投資者需要滿足的條件主要包括：申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；參與證券交易24個月以上等。

首批科創板公司或最快年中上市

中金公司認為，科創板系列配套規則征求意見稿的發布，意味著科創板離正式推出又近了一步。推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地是今年資本市場的大事，而科創板及發行注冊制的推出，將在中長期內對加快資本市場改革、改善金融市場結構和緩解中小企業融資壓力、推進科技創新、產業升級、促進經濟結構調整等方面起到積極作用。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，證監會發布的《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》、《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》公開征求意見反饋截止時間為2019年2月28日；而上交所系列配套規則文件的征求意見反饋截止時間為2019年2月20日。

中金公司預計，在征求意見稿截止日期后的一兩周之內，科創板的系列正式規則將有望發布，具體時間可能在今年“兩會”前后。在此基礎上，上交所開始受理企業發行上市申請，預計首批企業在科創板上市時間最快將在年中。

同樣以投行業務見長的中信建投1月30日晚也連夜發表了對科創板相關制度的點評。中信建投認為，此次科創板系列制度建設的主要特色包括：將實行更加包容的注冊制、發行效率將有所提升、允許企業以CDR的方式登陸科創板、采取了嚴格的退市制度等。

中信建投表示，科創板是中國資本市場的重要改革步驟，對上海建設國際金融中心和科技創新中心具有重大的戰略意義，也是中國資本市場的里程碑。預期科創板試點之后，中國資本市場會加快改革步伐，成為更加成熟、有效的市場。