短期償債承壓 云南城投重啟與控股股東債務(wù)置換

每經(jīng)記者 蔡雅蕓    每經(jīng)編輯 陳夢(mèng)妤    

擱置近5個(gè)月后，云南城投與控股股東之間的債務(wù)置換再次啟動(dòng)。

10月10日晚間，云南城投發(fā)布公告，稱擬承接控股股東云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（下稱省城投集團(tuán)）對(duì)銀團(tuán)的債務(wù)，由此產(chǎn)生的對(duì)價(jià)債務(wù)將與云南城投對(duì)省城投集團(tuán)及其下屬公司所負(fù)的內(nèi)部負(fù)債進(jìn)行抵銷。

值得關(guān)注的是，今年5月云南城投就曾推動(dòng)過(guò)上述債務(wù)承接與抵銷事宜，后在上交所問(wèn)詢后取消擱置。

短期借款變長(zhǎng)期

今年5月23日，云南城投曾公告稱，為推進(jìn)重組成都環(huán)球世紀(jì)會(huì)展旅游集團(tuán)有限公司（下稱成都會(huì)展)進(jìn)程，擬進(jìn)行前述債務(wù)置換事宜。

不久，云南城投收到上交所關(guān)注函，內(nèi)容包括增加上市公司償債壓力、控股股東為解除質(zhì)押股權(quán)的原因、上市公司承接控股債務(wù)是否損害公司利益等核心問(wèn)題。

而后的6月，云南城投就宣布因債務(wù)承接相關(guān)各方就債務(wù)承接的部分細(xì)節(jié)以及承接的利弊存在分歧，最終未能達(dá)成一致意見而終止，并表示會(huì)通過(guò)其他方式解決成都會(huì)展質(zhì)押股權(quán)的問(wèn)題。

云南城投相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說(shuō)：“這個(gè)事情涉及的方面比較多，收購(gòu)成都會(huì)展的擔(dān)保事項(xiàng)也比較多，當(dāng)時(shí)幾方意見沒(méi)達(dá)成一致。現(xiàn)在經(jīng)過(guò)幾輪磋商，重新確立了方案。”

與5月23日公告內(nèi)容不同的是，這一次，云南城投明確表示其融資環(huán)境受到影響，且對(duì)省城投集團(tuán)及其下屬公司應(yīng)付款余額較大，面臨較大的短期還款壓力，加上重組成都會(huì)展進(jìn)程因股權(quán)質(zhì)押受阻。

云南城投相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)，此舉主要作用是將內(nèi)部借款轉(zhuǎn)變成低息長(zhǎng)期借款。云南城投方面認(rèn)為，這次債務(wù)承接的主要目的是獲取一筆低利率長(zhǎng)期貸款，有利于改善負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，降低融資成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，也有利于解決省城投集團(tuán)所持成都會(huì)展51%股權(quán)的質(zhì)押?jiǎn)栴}，加快重組進(jìn)程。

低息債務(wù)置換難度較大

上交所此前在問(wèn)詢函中提及，云南城投欲將向控股股東的內(nèi)部借款轉(zhuǎn)換為對(duì)銀行借款，形成上市公司對(duì)外的強(qiáng)制性還本付息義務(wù)，進(jìn)一步增加其償債壓力。

云南城投認(rèn)為，由于對(duì)價(jià)債務(wù)的金額與自己承接的標(biāo)的債務(wù)金額相等，因此債務(wù)承接不會(huì)增加公司負(fù)債，也將降低其未來(lái)年度的短期資金需求。

省城投集團(tuán)與銀團(tuán)的借款發(fā)生在2017年1月16日，當(dāng)時(shí)貸款金額70.8億元，貸款期限不超過(guò)7年，貸款利率為同期中國(guó)人民銀行貸款基準(zhǔn)利率4.9%。

如此低息，與省城投集團(tuán)之間的債務(wù)置換，對(duì)云南城投來(lái)說(shuō)確實(shí)是一筆劃算的交易。

截至今年9月30日，銀團(tuán)貸款余額為60.8億元。根據(jù)協(xié)議約定，省城投集團(tuán)在收到現(xiàn)金方式支付的股權(quán)對(duì)價(jià)時(shí)，將優(yōu)先用于提前歸還銀團(tuán)貸款，即約18億元資金省城投集團(tuán)將用于歸還銀團(tuán)貸款，云南城投繼而承接的銀團(tuán)借款實(shí)際為42.8億元，且還有6年貸款期限。

而云南城投對(duì)省城投集團(tuán)的短期借款為58億元，且內(nèi)部借款綜合利率為8.75%。通過(guò)債務(wù)置換，云南城投就將其中的42.8億元成功轉(zhuǎn)變成可在6年時(shí)間分期償還的銀團(tuán)借款。

至于省城投集團(tuán)同意這次置換的原因，云南城投內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)：“因?yàn)榧瘓F(tuán)當(dāng)時(shí)收購(gòu)成都會(huì)展就用的這筆銀團(tuán)貸款。資金隨標(biāo)的走，成都會(huì)展被云南城投收購(gòu)后，這筆貸款也要跟著走。”

值得一提的是，4.9%的利率水平在如今的融資環(huán)境下頗為少見。從公告內(nèi)容看，相比云南城投2017年平均6.77%的融資成本以及今年1～5月7.69%的融資成本相比，這次債務(wù)置換可以直接為云南城投每年減少約8100萬(wàn)元利息支出。

不過(guò)，云南城投的高負(fù)債也一直是外界關(guān)注焦點(diǎn)。截至2017年末，云南城投資產(chǎn)負(fù)債率為88.82%，利息費(fèi)用17.59億元，流動(dòng)負(fù)債227.52億元。

云南城投也表示，由于自身短期借款2.87億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為113.75億元，短期需要償債還的貸款較多，能取得如擬承接債務(wù)此類的低息長(zhǎng)期借款難度也較大。