開始看多！從興業張憶東到國君李少君都看好反彈，四大理由看多金秋行情

A股進入猜底模式，股民抄底割肉兩相難，如今是戰、是退？在市場觀點模糊之際，兩大券商策略首席公開唱多，明確看好秋季行情。

興業證券經濟與金融研究院副院長、海外研究中心總經理張憶東今日的一篇分析文章引發市場熱議，被認為“公開看多”，其中對于市場時機的判斷高度明確，沒有一般研報常見的含糊詞匯：

1、長期戰略性樂觀，看多中國核心資產；

2、中期謹慎，擔心四季度和明年初可能出現全球性風險；

3、短期不悲觀，三季度具備反彈的機會，至少可以打游擊戰；

4、反彈過程精彩，交易高手有吃飯行情，精選公司的投資者迎喝湯行情；

5、前期重倉扛過來的投資者可以趁反彈調倉以控制風險。

同時，國泰君安證券策略首席李少君團隊也表示，市場交易量低迷，顯示了投資者觀望情緒加重，從積極的角度看也意味著市場恐慌情緒的緩解，市場進入階段性磨底狀態，明確看好“9月金秋行情”。

李少君認為，秋季行情中，結構重于倉位，制造業中TMT預計將會是金秋行情的主線，具體重點關注計算機/電子/通信/軍工/機械五大行業。

興業證券張憶東：愛在深秋，吃飯喝湯

興業證券張憶東近期表達了他對A股市場的核心觀點：長期樂觀，中期謹慎，短期反彈。

張憶東維持近幾個月報告的核心觀點：

一是長期戰略性樂觀，看多中國核心資產；

二是中期謹慎，擔心四季度和明年初可能出現全球性風險，那時才是黎明前最黑暗的階段；

三是短期不悲觀。他一直認為三季度具備反彈的機會，至少可以打游擊戰。

關于三季度后期乃至四季度初的反彈行情，張憶東認為，新一輪反彈已經開始，很可能比三季度的前幾次反彈強，而且這次反彈A股會比港股強，A股帶動港股，原因是A股反彈是內資主導的，久旱逢甘霖，內資倉位都很低，會分批進來。

具體而言，這輪反彈的原因主要是：

（1）人民幣匯率的強力維穩

（2）與資本市場直接相關的政策呵護

（3）A股新財富沖刺期，中報業績還行，穩增長的政策效果尚不到證偽階段，秋季是投資旺季，容易提升風險偏好

（4）貿易戰的影響階段性鈍化，短期不必太關注中美貿易戰的月底沖擊，有沖擊也是買點，因為短期影響已經在倉位和股價上反映了。

張憶東表示，根據“愛在深秋”的反彈行情規律，每年9月至11月初的行情都還不錯，這次7、8月的行情比較弱。所以，即便是中期市場風險仍在，但1，2月的跌深反彈還是可為的。

不過，張憶東依然擔心四季度海外風險，因此建議反彈時間上可以收縮一下，即使這樣至少也能延續到10月中旬。

在行情預判方面，大指數以震蕩拉鋸式盤升為主，但是小指數和細分行業可能超預期，這次反彈的主導資金應該以內資為主，內資存量資金主導的反彈往往是跌的多彈的多或者偏好中小盤股票，因此，指數方面中小創業板的空間應該更大。

考慮到中期風險依然不可不防，四季度中后期行情很可能還會下來，因為，內外的流動性困局和基本面下行依然延續，但是那時投資者倉位重新有所提升上來了，再殺下去的概率就更大。

張憶東表示，雖然這次反彈很可能不會改變大趨勢，但是節奏和過程精彩，依然將陸續吸引投資者：

（1）交易高手最終能找到吃飯行情；

（2）擅長精選公司的投資者可以感受喝湯行情；

（3）前期重倉扛過來的投資者可以趁反彈調倉以控制風險；

（4）大多數后知后覺參與反彈的投資者則是最終來買單的。

國泰君安：9月金秋，結構重于倉位

國泰君安證券策略團隊也已發出看多信號，認為“三條主線均出現邊際積極變化”，明確表示“看好9月金秋行情的展開”，預計制造業中TMT將會是金秋行情的主線。

8月26日，國君策略發布題為《調結構，迎金秋》的研究報告，明確看多9月行情，并且亮出了四大觀點：

1、交易冷清，市場進入磨底階段。

國泰君安證券策略團隊認為，市場成交量持續低迷，或顯示市場情緒趨于平穩。

從市場成交量，2018年8月20日-24日當周日均交易金額已經降至2766億元歷史低位，顯示了投資者觀望情緒加重，從積極的角度看也意味著市場恐慌情緒的緩解，市場進入階段性磨底狀態。

2、三大風險的進一步緩解，金秋行情有望展開

1）信用風險方面，當前貨幣流動性處于高度充裕的狀態，國常會部署進一步推進緩解小微企業融資難措施等均有利于促進寬貨幣向寬信用的傳導。

2）中美沖突進入2000億美元清單回合，20日為期6天的針對是否對2000億美元中國商品加征關稅開始。

3）卡塔爾對土耳其提供150億美元經濟支持，多個新興市場采取措施對沖風險，金融市場因土耳其危機產生的恐慌顯著降溫。

4）人民幣匯率方面，央行近期表示逆周期因子重啟，美元兌人民幣預期在6.8-7區間將獲得較強支撐。

綜合來看，隨著三大風險的進一步緩解，加上經過持續回調，目前市場估值水平已處于歷史低位，風險偏好提升驅動的金秋行情有望展開。

3、制造業中的TMT是行情主線

首先，后續政策仍將會是有限放松，對于周期而言將始終存在著中期邏輯缺陷的問題，影響投資者持股堅定性。

其次，交易集中疊加近期消費數據走弱，消費板塊回調壓力極大。消費抱團形成的交易結構問題是否充分釋放，中報能否進一步增強業績強勢延續信心均需繼續跟蹤觀察。

具體操作方面，在市場風險偏好提升的邏輯下，從交易的邏輯出發，一方面是機構仍有較大加倉空間，二是相對市場風險彈性更佳，三是符合未來中國經濟轉型的大方向，制造業中TMT預計將會是金秋行情的主線。

4、結構重于倉位，重點關注計算機/電子/通信/軍工/機械五大行業

具體而言，從細分領域亮點來看，計算機在云計算（進入加速增長期）、電子在半導體和蘋果（業績改善）、通信在5G、軍工在飛機、機械在自主可控。