半年報披露臨近尾聲 大概率不會出現(xiàn)“殺盈利”

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中小創(chuàng)半年報盈利增速回落

在當(dāng)前不確定的行情之下，上市公司業(yè)績與其股價的聯(lián)動性之強，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過以往。

一個明顯的例子是，上周五大金融板塊崛起，特別是銀行板塊，整體漲幅居于各大行業(yè)板塊之首。平安銀行、成都銀行均大漲超過7%，常熟銀行、華夏銀行和吳江銀行等也漲超3%。保險、證券板塊也整體漲幅居前，華鑫股份、西部證券、華泰證券、西水股份、中國太保等也表現(xiàn)活躍。

大金融板塊表現(xiàn)出色，與其盈利能力依舊強勁密切相關(guān)。以銀行板塊為例，8月份最后一周，將有多家上市銀行公布業(yè)績，西南證券認(rèn)為，從短期催化來看，銀行股將迎來業(yè)績催化，增量資金有望加快流入板塊，特別是已經(jīng)披露業(yè)績快報的長三角地區(qū)銀行業(yè)績亮眼，板塊半年報業(yè)績表現(xiàn)值得期待。

不過，在天風(fēng)證券看來，上半年來，在貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿的影響下，A股市場再度出現(xiàn)持續(xù)下跌，對整個市場的情緒造成了較大的負(fù)面影響。從今年1月至今，萬得全A指數(shù)和估值中樞再度下移，成份股公司業(yè)績也出現(xiàn)結(jié)束了此前持續(xù)提升趨勢，開始出現(xiàn)下行。

而廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板中報預(yù)告業(yè)績增速為13.3%，相對于一季報的29.3%明顯回落。剔除溫氏、樂視后，創(chuàng)業(yè)板半年報預(yù)告業(yè)績增速16.7%，相對于一季報的34.8%也大幅下行。創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂視）半年報單季環(huán)比增速僅為27.8%，顯著低于季節(jié)性，為2010年以來的最低水平。另有數(shù)據(jù)顯示，中小板半年報凈利潤增速10%，環(huán)比連續(xù)下滑。

大概率不會出現(xiàn)“殺盈利”

對于當(dāng)前市場，大部分業(yè)界人士均認(rèn)可估值底的說法，但是近期兩市成交縮量，顯示并沒有吸引較多資金入場，因此有人擔(dān)心未來A股會經(jīng)歷“殺盈利”的情形，即出現(xiàn)戴維斯雙殺的情形。

天風(fēng)證券認(rèn)為，業(yè)績層面看，在經(jīng)濟周期下行趨勢下，業(yè)績增速極有可能進(jìn)一步回落。盡管5月以來政策面的放寬一定程度上緩解了經(jīng)濟斷崖式下行的風(fēng)險，但并不足以從根本上扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟回落的趨勢。因此，在經(jīng)濟整體下行的影響下，企業(yè)盈利也將大概率下行。從統(tǒng)計結(jié)果看，其工業(yè)企業(yè)利潤增速往往與PPI-CPI走勢同步，而進(jìn)入到下半年，預(yù)計伴隨著PPI-CPI的回落，上市公司業(yè)績增速也將進(jìn)一步回落。其認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)，市場何時能走出底部區(qū)間，還需進(jìn)一步等待更有力的市場催化劑來促成。

而海通證券的看法更為樂觀。其認(rèn)為，這次出現(xiàn)“殺盈利”的概率不大，因為本輪盈利周期中A股業(yè)績將更有韌性，原因包括：一是目前經(jīng)濟并未出現(xiàn)過熱跡象，通脹壓力不大，貨幣政策不會全面收緊。二是新時代企業(yè)微觀盈利比宏觀經(jīng)濟好，源于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)集中度提高，2016年以來我國經(jīng)濟平穩(wěn)增長，但企業(yè)盈利的改善更加明顯。