松緊適度的貨幣政策可從三方面加以落實

莫開偉

23日，國務(wù)院常務(wù)會議定調(diào)了下半年的貨幣政策和財政政策。會議要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。財政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實體經(jīng)濟，更有力服務(wù)宏觀大局。

同一天，央行開展5020億元1年期MLF（中期借貸便利）操作，為MLF自創(chuàng)設(shè)以來單次最大規(guī)模的操作。這也被市場人士認為是貨幣寬松政策的再度確認。考慮到本次MLF放量操作進一步提升了MLF存量，為下一次降準置換打開空間，預(yù)計三季度仍有再次降準的可能性。

今年上半年，中國經(jīng)濟在GDP增速基本穩(wěn)定的情況下，投資增速和工業(yè)增速弱于預(yù)期，顯示經(jīng)濟仍有下行壓力。今年的經(jīng)濟下行壓力與以往略有不同的是，受到融資收緊的影響非常明顯。基于此，在當前外部環(huán)境沖擊和國內(nèi)壓力的共同作用下，有必要通過宏觀政策進行對沖，避免宏觀經(jīng)濟和金融風險互相傳導(dǎo)和放大。

圖片來源：視覺中國

正是在這樣的基礎(chǔ)上，我國貨幣政策已從穩(wěn)健中性向松緊適度的方向有所轉(zhuǎn)化，也就是不再死守降杠桿的硬框框，而是實行有所區(qū)別、松緊適宜的靈活貨幣政策，并以追求穩(wěn)杠桿為主要目標，增強貨幣政策的操作技巧和貨幣政策時機變化的把控能力，確保資金供需面的基本穩(wěn)定，根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行實際和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來調(diào)控貨幣操作，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制，使貨幣政策能更加貼近金融變化發(fā)展形勢和經(jīng)濟發(fā)展的需要，從而為我國經(jīng)濟持續(xù)保持中高速增長營造有利的金融環(huán)境。

那么，松緊適度的貨幣政策該從哪兒落實？從當前看應(yīng)著重從三方面入手：

其一，對中小微實體經(jīng)濟融資需求要松，主要結(jié)合減稅降費的積極財政政策，通過實施有效的臺賬管理等措施，建立金融服務(wù)目標責任制，腳踏實地做實事。

另一方面，監(jiān)管部門應(yīng)加大金融監(jiān)管力度，出臺相關(guān)監(jiān)管措施，督促銀行金融機構(gòu)把支持小微再貸款、小微企業(yè)和個體工商戶貸款優(yōu)惠利息等政策抓緊落實到位。

與此同時，應(yīng)當激勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)將降準資金真正用于支持小微企業(yè)和市場化債轉(zhuǎn)股等，激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債券的興趣，放寬金融債券發(fā)行條件，將豁免發(fā)行人連續(xù)盈利要求落實到位，讓中小微實體經(jīng)濟真正感受到松貨幣政策帶來的實惠，有效破解融資難、融資貴困局，從而為實體經(jīng)濟脫困蓄積巨大的金融動能。

其二，對產(chǎn)能過剩及僵尸企業(yè)要繼續(xù)從緊，將緊貨幣政策落到實處，節(jié)約并騰挪出較大的金融空間，增強有效金融資源投入，發(fā)揮出金融提振經(jīng)濟的應(yīng)有作用。

盡管我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得了較大成效，去產(chǎn)能過剩、淘汰僵尸企業(yè)也取得了根本性進展，但目前這方面因為地方政府利益與中央政府政策目標之間存在一定的矛盾，實施緊貨幣信貸政策存在一定阻力，致使有限的貨幣信貸資源沒有得到最有效的配置，不少金融資源仍被產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)和僵尸企業(yè)占據(jù)著，導(dǎo)致所有貨幣信貸資源的低效運行，加劇了貨幣信貸資源的供需矛盾。

由此，各級政府、各級金融監(jiān)管機構(gòu)和各級銀行機構(gòu)應(yīng)以本次國務(wù)院常務(wù)會議精神為指針，增強貨幣政策執(zhí)行的大局意識，堅決壓縮和控制產(chǎn)能過剩領(lǐng)域和僵尸企業(yè)的信貸資源，為松緊適度的貨幣政策實施奠定好基礎(chǔ)。

其三，配合積極財政政策，對各級政府在補短板、增后勁、惠民生等方面提供有效信貸服務(wù)，提高金融信貸的有效需要，也就是保障融資平臺合理融資需求，克服對融資平臺全部停止貸款的“一刀切”做法，有效支持各類在建工程或項目盡快完工投資，減少爛尾或停建造成的經(jīng)濟損失。對此還應(yīng)在三方面發(fā)力：

一是加快國家融資擔保基金的出資到位，努力實現(xiàn)每年新增支持15萬家（次）小微企業(yè)和1400億元貸款目標；

二是鼓勵商業(yè)銀行將貸款投向經(jīng)濟中的薄弱環(huán)節(jié)或具有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)項目，控制經(jīng)濟下行和企業(yè)違約風險，穩(wěn)定金融經(jīng)濟大局；

三是用信貸金融力量帶動民間投資的復(fù)興，為經(jīng)濟企穩(wěn)回升提供有效的金融推力，可對民間資本在交通、油氣、電信等領(lǐng)域的投資提供一定的金融信貸幫助，解決民間資本投資不足的問題。（作者為財經(jīng)時評人、銀監(jiān)部門人士）