野村：A股預計反彈至8月 隨后將進入兩個月風險期

7月24日晚間，野村舉行媒體電話會，主題為中國2018年中宏觀經濟與股票市場分析。

野村中國區首席經濟學家陸挺，以及野村中國股票研究部主管及大中華區首席股票策略師劉鳴鏑分享有關中國2018年中宏觀經濟與股票市場的最新研究。

在樓市和宏觀經濟領域，野村中國區首席經濟學家陸挺認為：

下半年，財政政策會更加積極，會加快財政支出，尤其是在大城市的基礎設施建設，資金主要來自財政存款、國債、地方債、（1.35萬億）專項金融債。

未來可能看到三四線城市，經濟會面臨壓力，城商行和農商行會受到影響，因為過去幾年，棚改貨幣化使得過去許多三四線城市房價翻番，導致資金流入，必然使得地方農商行、城商行面臨比較大的風險敞口，同時相對于全國性銀行，這些銀行不太具有條件對沖和分散風險。

這次棚改貨幣化，央行印鈔支持，規模很大，房價上升非常快，但是央行印鈔支持買房不可持續，同時人口結構老齡化，各大城市搶人，導致三四線城市年輕人口萎縮，使得三四線城市房價在未來2-5年將承壓。

在股市方面，野村中國股票研究部主管及大中華區首席股票策略師劉鳴鏑認為：

進入7月份，企業中報陸續出爐，股市可能出現反彈......反彈估計延續到8月份。現在，滬深300指數成份股中75%業績報喜。8月份，有一個短期的炒波段的機會。

但是，下一個風險點，在8月30日以后。

此前，A股6月1日入摩，6月6日指數見頂，然后開始下行。9月1日，是第二輪的MSCI入摩+A股，屆時市場上可能比較多的噪音，疊加中報期結束，對風險的擔憂可能又起。

因此，劉鳴鏑表示，8月底至11月初期間，可能是A股風險時間段。

劉鳴鏑還在電話會上預計，滬深300年底的目標價是3780，還有5-6%的上升空間；香港的國企指數，還有5-6%的上升空間。

和私企相比，國企毛利率比較低，但這是因為國企定價較低，在相對通脹的環境里的相對通縮，國企利潤增加，銀行由于對國企貸款較多，估值也會增加。

板塊分配上，劉鳴鏑還建議，目前應超配的板塊包括醫藥衛生、能源、地產、科技電信及公用事業股，低配互聯網行業，因為互聯網板塊邊際增長速度下降，毛利率在受壓，IPO后繼能上市的標的在增加。

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