三年來首次！蘋果成為有價證券凈賣家，意味著什么？

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上周，高盛注意到了特朗普稅改后的美債市場“怪現象”：特朗普減稅政策實施后，蘋果、Alphabet、微軟、高通等現金充裕的企業今年沒有發行任何企業債券。高盛認為，美國稅改帶來利好，令企業無需通過發行債券來進行股票回購，而是可以反其道而行之，出售現有債券來為運營提供資金。

一周后，從蘋果公司5月1日公布的財報可以看出，這家科技巨頭已經開始這么做了。

周二，蘋果財報顯示，其現金及有價證券三年來首次下跌至2672億美元，比起去年四季度的歷史新高減少179億美元。此外，蘋果還在3月當季回購了235億美元股票，并宣布股票回購規模增加1000億美元，季度分紅為每股0.73美元，較前次分紅增長約16%。

蘋果現金儲備減少，原因在于長期有價證券大幅減少。蘋果目前持有1792.86億美元長期有價證券，較上一次財季減少286.58億美元。

美國銀行分析師Hans Mikkelsen注意到，這是蘋果多年來首次成為有價證券凈賣家。他表示，在債務到期、向愛爾蘭支付稅款、回購股票、增加16%的股息和潛在的并購等方面，我們很難預期蘋果需要多長時間才能消化其凈現金頭寸。就蘋果對短期固定收益市場的影響而言，我們注意到，3月當季，蘋果至少三年來首次成為了有價證券的凈賣家，賣出220億美元。

而在之前的財季中，蘋果平均每季度買入320億美元，是個實打實的凈買家。美銀指出，這充分說明了蘋果在固定收益市場中的影響下降。

此前，高盛曾分析認為，受特朗普稅改的推動，以往習慣性將數千億美元現金儲存在離岸賬戶中的公司無需再依賴債券市場。這些現金充裕的企業將開始大手筆花“錢”——但花出去的并非真金白銀，而是美債、企業債和股票。如此一來，相當于啟動了“量化緊縮”模式。

金融博客Zero Hedge預計，自帶大筆現金的企業將在數年內進一步凍結債券出售。想要這一狀況得到逆轉，除非這些公司主要用于股票回購的現金水平過低，急需補充。在那之前，“量化緊縮”吸走市場中數以萬計的資金，私營部門創造凈債務難上加難。