一財網 2017-07-31 13:24:28
7月30日晚,李嘉誠旗下和記電訊香港控股有限公司(00215.HK,下稱“和電香港”)正式宣布,將旗下固網電訊業務以145億港元的價格賣出,分析稱,此次交易作價偏高,也意味著李嘉誠在香港的業務又少一子。另一邊廂,上周李嘉誠旗下長實地產(01113.HK)則與長江基建(01038.HK)共同出手收購德國資產,兩家公司收購的財務承擔總額為45億歐元。
145億港元出售香港固網業務
根據公司公告,以144.97億港元的價格向I Squared Capital旗下管理的一個基金出售固網電訊業務(HGC)全部權益,交易將在成交時以現金支付,公司預期出售所得溢利為57.5億港元,此次交易需要獲得股東批準,預計在今年10月或前后完成。
和電香港稱,HGC的價值近年來并未從公司股價中充分反映,出售其業務才能釋放HGC的價值,在取得交易款項后,公司將繼續對流動通訊業務進行投資,鞏固其在流動通訊市場的領導地位,維持穩健的財務狀況。
數據顯示,HGC集團過去財務狀況一直很穩定,2015財年、2016財年、以及今年上半年的收益分別為39.73億港元、41.27億港元及21.67億港元,而EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)分別為12.2億港元、12億港元及6.56億港元。
HCG的買家是Asia Cube Global Communications Limited,是I Squared Capital旗下管理的一個基金全資擁有的公司,而I Squared Capital是獨立環球基建投資管理人,主要專注投資美洲、歐洲及選定高增長經濟體的能源、公用事業及運輸行業,它的辦事處遍布紐約、休斯頓、倫敦、新德里、香港及新加坡等地。
實際上,早在今年5月中旬,市場已經開始流傳,和記電訊香港有意出售固網業務,而此前盛傳的估值為93.6億港元至117億港元,而此次I Squared Capital出價近145億港元,較市場預期的上限高出了24%。
一名分析師稱,此次交易作價的EV/EBITDA(企業價值倍數)接近12倍,與亞洲區內的同類交易差不多,但比去年10月,九倉(00004.HK)出售九倉電訊(現稱“匯港電訊”)時的估值略高。
和記環球電訊是1995年加入固定網絡市場的3家新電訊商之一,其余兩家是新世界電話及九倉電訊,但是新世界電話在2016年年初,已經以6.5億港元的價格賣給了香港寬頻(01310.HK),而私募基金TPG及MBK Partners則斥資95億港元,收購了九倉電訊。
有分析指出,固定網絡業務現金流比較穩定,又不像零售市場競爭激烈,服務提供商數量有限,不容易出現大的價格站,而香港是很多地區的網絡傳送中轉站,收益穩定,所以近年來備受私募基金的青睞。
收購德國能源管理技術企業Ista
在出售香港固網業務前,早在上周,李嘉誠旗下的長實地產(01113.HK)及長江基建聯合公布,成立合資企業,收購德國能源管理綜合服務供應商Ista Luxemburg GmbH,長實地產及長江基建將分別持有合資65%及35%的股權,最高財務承擔總額共45億歐元,代表收購價大約是核心EBITDA的10.8倍。
野村證券發布報告稱,此次收購符合公司策略,而該行早前已經預判,長江基建將在歐洲有潛在收購機會,而收購意味著超過9%的現金收益率,符合長江基建的投資門檻,隨著歐洲各個國家為了達到能源節約,未來對智能電表的需求也會上升,公司可以享受長期的潛在上升可能。
另一方面,野村認為,長江基建也可以幫助Ista擴展其在亞洲的經營,該行預計,Ista可提升長江基建的分類加估值(SOTP)3%,盡管此次收購令長江基建的凈負債在收取電能實業的特別息后還會上升至20%,但這一負債水平仍屬可控水平。
實際上,這次是長實地產在繼收購澳洲DUET及加拿大Reliance Home Comfort后,再次以牽頭身份對非地產項目進行收購,然后將項目的部分權益出售給李嘉誠旗下其他公司。目前,長實地產正在尋求易名,改為長江實業集團(CK Asset),以凸顯尋求全球投資機遇的特性,有分析人士認為,此舉意味著李嘉誠旗下資產很可能會進一步重組。
早在2015年,長江基建原本想與電能實業合并,以完成旗下海外并購重組的團隊組建,但是這一提案并未能獲得股東特別大會的通過,當時多家投行都發布研究報告稱,長江基建與電能實業的合并告吹,將令電能實業變成犧牲者,因為電能實業沒有大型的并購交易,會令經常性盈利有下跌的風險。
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