高盛：縮表路線圖來(lái)了 美聯(lián)儲(chǔ)更有可能9月開(kāi)始行動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)期讓高盛看到，聯(lián)儲(chǔ)收縮資產(chǎn)負(fù)債表的大戲更有可能今年9月開(kāi)場(chǎng)，會(huì)在年底采取今年第三次加息行動(dòng)。

對(duì)于北京時(shí)間本周四美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后發(fā)布的聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，高盛指出，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)未變，同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示貨幣政策立場(chǎng)更偏鷹派。高盛維持此前預(yù)期時(shí)點(diǎn)不變，仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年9月開(kāi)始收縮資產(chǎn)負(fù)債表（縮表），12月再次加息。

具體而言，高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的描述稍顯更好，承認(rèn)通脹下降、就業(yè)溫和增長(zhǎng)，值得注意的是：

聲明依然指出核心通脹僅僅“某種程度上”低于2%，這種措辭透露的立場(chǎng)比高盛此前預(yù)期的更偏鷹派。

聲明仍將經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)描述為“大體均衡”，另外FOMC投票委員之中，只有明尼蘇達(dá)聯(lián)儲(chǔ)主席Neel Kashhari一位反對(duì)加息。這些都符合高盛預(yù)期。

在闡述縮表計(jì)劃時(shí)，聲明不再像5月聲明那樣提到前提條件——“直到聯(lián)邦基金利率完全處于正常化的正軌”，而是明確指出購(gòu)買(mǎi)規(guī)模具體減少的金額，這讓高盛認(rèn)為，9月開(kāi)始縮表的可能性增加。

在更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今年的核心PCE通脹預(yù)期增速，明年的維持不變；上調(diào)了今年的GDP預(yù)期增速，下調(diào)了失業(yè)率預(yù)期；聯(lián)邦利率預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，但2019年的預(yù)期中值下降。這些預(yù)期透露的立場(chǎng)比高盛此前預(yù)期更偏鷹派。

美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)議如市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)從今年起開(kāi)始縮表，起初每月縮減60億美元國(guó)債、40億美元MBS；縮表規(guī)模每季度增加一次，直到達(dá)到每月縮減300億美元國(guó)債、200億美元MBS為止。

會(huì)后同時(shí)公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，今年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期為1.4%，這意味著今年還有一次加息。

Charles Schwab資深固收策略師Kathy Jones評(píng)論認(rèn)為：“這有點(diǎn)令人意外的鷹派。在通脹低于預(yù)期的情況下，加息加上縮表等于緊縮的貨幣政策。這將讓利率曲線更為平滑。”

芝加哥商業(yè)交易所（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具” 顯示，目前美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年9月美聯(lián)儲(chǔ)加息的幾率不足19%，12月加息的幾率為47%。

華爾街見(jiàn)聞 記者 王維丹