AH股車企急跌 券商為何集體唱空？

吉利汽車今日在H股市場下跌10.08%，廣汽集團、長城汽車H股亦分別大跌10.04%和8.87%。A股市場上，整車板塊只有5家上漲，卻有17家下跌，其中長城汽車A股下跌3.88%。

國內車企為何在一夜之間從受人追捧的香餑餑變為拋售的對象?根據筆者的觀察，近幾日，券商的態度可能左右了市場情緒，尤其是幾大投行普遍看空車企。

瑞信發表最新報告，指內地3月首兩周乘用車銷量增速進一步放緩，又指歷經兩個月補庫存(大約20萬輛)后，經銷商普遍在3月加大折扣力度。

華泰證券(香港)汽車首席研究員林志軒在14日的電話會議上表示，“看好豪華品牌車企，看空自主品牌車企。”林志軒預計，2017年中國市場的乘用車銷量將增長5%，遠遠低于2016年的15%，購置稅調整造成的提前消費，宏觀經濟尤其是房地產發展放緩，都會給汽車銷售帶來壓力。而自主品牌2017年都制定了非常激進的銷售目標(平均目標增幅達21%)，因此預計2017年自主品牌會有一場激烈的價格戰。

事實上，長城汽車已經開始了價格戰。長城汽車近日推出了10億人民幣的現金“史上最大”促銷。按照宣傳資料，客戶用手機號碼注冊可以參加抽取一千到五千人民幣不等的紅包，等于車價下降1%到5%。此次價格戰的背景是，行業和長城汽車銷量低于預期。行業前兩個月零售下降2%，3月前兩周下降8%。長城汽車的批發數字前兩個月升13%，3月前兩周只有升5%，而且核心產品H6已經下降。據經銷商反饋零售今年以來持續下滑，導致庫存大幅上升，所以迫使長城廠家采取行動。

高盛報告針對長城汽車的經營情況，指出一般而言4月才開始減價，但因今年起購置稅優惠減半，市場對SUV需求增長放緩；加上競爭愈趨激烈，長汽市場份額下降，因此減價提早發生。高盛估計，長城汽車今年毛利率潛在受壓(料由去年24%降至23%)，因價格戰出現及旗下全新高端品牌Wey的額外推廣費用，加上用于新能源汽車的研發成本增加。

按照分析師的觀點，國內車企目前的股價已經充分反應了公司的高速增長，但在今年的銷售下滑壓力面前，價格戰將會顯著感到盈利下滑的挑戰。華泰的分析師對東風集團、長城汽車(均指H股)給予了賣出評級。