央行接連“補(bǔ)水”解渴 短期流動(dòng)性總體無(wú)憂(yōu)

在“繳稅+MLF到期”的背景下，央行流動(dòng)性調(diào)控延續(xù)“MLF+逆回購(gòu)”的操作思路。4月14日央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展400億元7天逆回購(gòu)，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放300億元。而此前一晚央行公告稱(chēng)，4月13日對(duì)17家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共2855億元。市場(chǎng)人士指出，央行在下周MLF集中到期前未雨綢繆，提前“補(bǔ)水”有助于保持流動(dòng)性的合理充裕，不過(guò)本次MLF操作無(wú)法覆蓋到期量，并不足以改變流動(dòng)性趨緊的趨勢(shì)，MLF利率維持不變亦顯示出央行不愿過(guò)度放松的意圖，資金利率仍將易上難下。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)后續(xù)一段時(shí)間央行將繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)、MLF等工具投放資金，以保持資金面的平穩(wěn)，流動(dòng)性總體無(wú)憂(yōu)但仍需防波動(dòng)。

資金面恢復(fù)寬松

隨著季度繳稅逐步進(jìn)入高峰期，加之下周逾5000億元中期借貸便利(MLF)將到期，近期資金面趨緊態(tài)勢(shì)明顯。在此背景下，央行流動(dòng)性調(diào)控延續(xù)“MLF+逆回購(gòu)”的操作思路。

4月14日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了400億元7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率持平于2.25%。鑒于當(dāng)日逆回購(gòu)僅100億元到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放300億元，較前一日的100億元凈投放量明顯增加。

而此前一晚，央行官方微博表示，4月13日，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，對(duì)17家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展MLF操作共2855億元。

隨著資金的及時(shí)注入，昨日資金面恢復(fù)寬松態(tài)勢(shì)。周四銀行間市場(chǎng)隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)利率(存款類(lèi)機(jī)構(gòu))加權(quán)值分別為2.0293%、2.5116%、2.7884%和2.9779%。相較于本周三，隔夜品種環(huán)比持平，7天、14天、1個(gè)月期限分別小漲1.74基點(diǎn)、3.32基點(diǎn)、1.52基點(diǎn)。據(jù)市場(chǎng)人士透露，昨日早盤(pán)，大行融出少量隔夜資金，部分股份制和城商行亦有資金融出，市場(chǎng)平盤(pán)需求基本能夠滿(mǎn)足，午后市場(chǎng)隔夜需求大量涌出，資金恢復(fù)寬松。

流動(dòng)性仍總體無(wú)虞

分析人士指出，與上個(gè)月MLF“詢(xún)而未發(fā)”不同的是，此次央行在下周MLF集中到期前，就未雨綢繆提前“注入”流動(dòng)性，有助于保持流動(dòng)性的合理充裕。不過(guò)13日MLF操作并未釋放出利率下調(diào)的信號(hào)，亦反映央行仍無(wú)意進(jìn)一步下調(diào)資金利率水平，資金利率仍將易上難下。總體而言，面對(duì)匯率維穩(wěn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的要求，貨幣政策操作偏重穩(wěn)健，央行或仍以中、短期工具作為補(bǔ)充流動(dòng)性的主要手段，流動(dòng)性總體無(wú)虞但仍需防波動(dòng)。

中信證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，央行此次進(jìn)行MLF操作，從量上看，主要是出于對(duì)沖性考慮，以應(yīng)對(duì)4月初繳稅壓力及中下旬超5000億元MLF集中到期的沖擊，維穩(wěn)資金面意圖明顯；從價(jià)上考慮，央行維持MLF利率水平不變，反映其仍舊無(wú)意下調(diào)資金利率水平，基本面支撐下，資金利率仍舊易上難下。

銀河證券表示，整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性仍然處于緊平衡格局，公開(kāi)市場(chǎng)到期量仍較為可觀而央行投放操作則一直處于收放有度的有節(jié)制狀態(tài)，延續(xù)其穩(wěn)健的政策基調(diào)。短期市場(chǎng)資金利率因此處于總體平穩(wěn)但容易出現(xiàn)短期擾動(dòng)的格局，對(duì)于債券收益率的趨勢(shì)下行構(gòu)成制約。