十省份啟動政府債券發行 地方財政廳稱無政策支持

每經編輯｜金微    

每經記者 金微 發自北京  

地方政府債券發行節奏加快。

近日，內蒙古自治區、山西省財政廳分別下發了關于組建政府債券承銷團的通知，其中山西省財政廳以“特急”的方式下達通知，兩地均要求報名承銷團的機構在5月11日前將申請材料送至財政廳。

此前，已有江蘇、重慶等8個省份公布了2015年首批一般債券發行額度及期限，加上最新的省份，目前至少已有十省份進入地方債券發行程序。不過，受原定于4月下旬招標發行的江蘇省地方債券發行延遲的影響，這給其他省份的債券發行蒙上了一層陰影。

交通銀行首席經濟學家連平在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，只要地方給到合適的價格，債券還是能發行出去，“對商業銀行來說，如果負債成本降到一定的程度，投資地方債券雖然利益不大，但有一定的利差，商業銀行還是愿意去做，現在需要把銀行的負債成本降下來。” 

地方債券發行節奏加快          

最近，財政部發布了《關于推動地方財政部門履職盡責奮力發展全面完成各項財稅改革管理任務的意見》，其內容之一是要求加快地方債券的發行，地方政府債券發行的節奏明顯加快。

山西省通知稱，2015~2017年山西省政府債券承銷團的組建遵循“尊重意愿、優先承銷能力、控制風險”的原則，擬組建承銷團成員20家，在此基礎上，按照《山西省政府債券承銷團主承銷商評價方法》確定主承銷商8家。

據《每日經濟新聞》記者了解，山西省的債券發行工作將于6月啟動。

內蒙古財政廳公布的組建承銷團通知顯示，內蒙古政府債券包括專項債券和一般債券分期分批發行，將選擇不超過30家的金融機構作為承銷團成員。

時間進入到二季度，也是各地方政府債務到期的高峰，按照中金的測算，考慮逾期債務和新發行債務中將要到期的部分，2015年地方政府全部應償債務約4萬億元。

有地方財政廳人士坦言債務償還壓力大，而地方政府債券置換將有利于降低政府融資成本，置換后的融資成本會降低到5%左右。

不過，自江蘇省債券發行延遲之后，業內人士預計今年地方債發行將在多省市全面延遲，主要是因為上萬億規模的低利率、低流動性政府債難獲投資者青睞。

專家建議提高債券收益率 

對于債券發行延遲，山西省財政廳國庫處有關負責人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時說，已經了解到江蘇發債延遲的情況，“我們的債券發行還是按財政部的要求來做，按系統招標是多少就多少，利率不能低于國債前五個工作日的利率水平，利率發行全部市場化。”

根據財政部規定，地方政府債券發行利率高于同期限國債利率。然而，在地方債務壓頂的背景下，利率也不會高于國債太多，最終利率的水平將在地方政府與銀行之間協商確定。

當記者問及如果商業銀行不買單怎么辦？上述山西財政廳人士說，利率都市場化了，要買就買，不買那也沒辦法，“發不出去也沒想過怎么辦。”

內蒙古財政廳國庫司有關負責人士則表示，目前利率還沒有定，將在組建承銷團之后，共同研究決定債券的利率水平，“中央是說自發自還，其余的尚不知道。”

連平認為，債券的收益率適當地高些，讓銀行投資有適當的回報，地方債發行還是會有市場的。

不過，地方政府和銀行的博弈尚處于僵局。由于近期地方債發行推遲，業內普遍認為不可避免地要通過政策上一些特殊安排來實現。

此前有報道稱，中國央行考慮擴大PSL規模和范圍；并考慮允許商業銀行以地方政府置換債換取央行資金，以此來提高流動性和刺激信貸投放。

連平表示，無論是PSL還是抵押補充貸款，這都是定向的結構性工具，需要整體的降低銀行的負債成本，如最近下調存款準備金率高，貨幣市場的利率就有所回落。

連平說，“從當前來看，一方面需要迅速取消存貸比，降低商業銀行的成本，另一方面適度下調存款準備金率，銀行的負債成本低，商業銀行購買地方債券也會有積極性。”